深圳商报·读创客户端首席记者 袁静娴
人形机器人收入暴增14倍，优必选却仍未摆脱亏损。
8月28日，优必选发布2026年中期业绩公告。上半年，公司实现营业收入12.69亿元，同比增长104.2%；全尺寸具身智能人形机器人收入达到5.90亿元，同比增长1445%，首次成为第一大收入来源。同期，公司净亏损3.39亿元，同比收窄23%。
营收翻倍、毛利率上升、亏损收窄之后，优必选开始给出更明确的盈利时间表。
在8月30日晚举行的业绩说明会上，优必选创始人、董事长兼CEO周剑表示，公司原定于2027年第四季度实现单季度盈亏平衡，目前这一预期没有改变，但将争取提前至今年第四季度实现单季度EBITDA（息税折旧及摊销前利润）转正。
不过，EBITDA转正并不等同于净利润转正。从规模交付走向持续盈利，优必选仍需回答几个问题：人形机器人高增长能否延续，66.8%的业务毛利率能否保持，快速增加的应收账款和存货能否顺利转化为现金？
人形机器人撑起近半营收
优必选本轮营收增长的核心动力，来自全尺寸具身智能人形机器人。
2025年上半年，这项业务收入仅为3821万元，占公司总营收的6.1%。今年上半年，其收入增至5.90亿元，同比增长1445%，占总营收的比重跃升至46.5%，首次成为优必选第一大收入来源。
按照优必选此次采用的统计口径，“全尺寸具身智能人形机器人”是指非遥控、非玩具，大脑芯片算力不低于200T、身高160厘米以上的产品。报告期内，这类机器人销量为921台，同比增长1946.7%。
优必选同时披露，上半年人形机器人总销量达到16123台，同比增长268.3%。不过，这一数字不能全部理解为能够自主执行复杂任务的全尺寸具身智能机器人。
在16123台总销量中，除921台全尺寸具身智能人形机器人外，其余15202台为“非全尺寸非具身智能人形机器人”，包括遥控、预编程及身高160厘米以下的产品。两类机器人的技术能力、应用场景和价格存在明显差异。因此，相比1.6万台的总销量，921台全尺寸产品的交付情况更能反映优必选现阶段具身智能业务的商业化进度。
从收入来源看，优必选的人形机器人商业化主要由工业及其他行业定制项目推动。
财报显示，5.90亿元全尺寸具身智能人形机器人收入中，5.69亿元来自“其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方案”，占比超过96%；教育场景贡献约2125万元。优必选表示，相关产品已经进入航空制造、汽车、3C电子、半导体和智慧物流等场景，合作客户包括空客、比亚迪、吉利汽车、富士康、本田贸易和东风柳汽等企业。
但客户进入合作名单，并不必然意味着机器人已经在其生产线上实现大规模、常态化运行。部分项目可能仍处于测试验证、小批量部署或逐步交付阶段。对于人形机器人而言，从获得订单、完成交付到通过验收并形成复购，是商业化过程中不同的阶段，不能混为一谈。
高毛利是这项业务的另一个突出变化。上半年，全尺寸具身智能人形机器人业务实现毛利3.94亿元，毛利率达到66.8%，较上年同期提升19.5个百分点。这项业务以46.5%的收入占比，贡献了公司约七成毛利，成为整体毛利率由35%升至44.7%的主要原因。
不过，5.90亿元是“产品及解决方案收入”，并非单纯的机器人整机销售额，其中可能包含软件、部署和场景解决方案等收入。因此，不能简单用5.90亿元除以921台，得出每台机器人约64万元的实际售价。较高的毛利率究竟来自整机销售、软件及解决方案，还是具体项目的收入确认结构，目前财报并未进一步拆分。
此外，优必选上半年营收翻倍，还有一部分来自锋龙股份并表。
优必选今年完成对锋龙股份的收购，后者的财务业绩从4月起纳入合并报表。上半年，新增的园林机械、汽车及液压零部件业务贡献收入1.39亿元，占优必选总营收的11%。
剔除这部分并表收入后，优必选原有业务上半年实现收入约11.30亿元，较上年同期仍增长约81.8%。这意味着，优必选营收翻倍既有人形机器人批量交付带来的内生增长，也包含收购锋龙股份产生的并表影响。
从占营收不足一成到接近一半，全尺寸具身智能人形机器人已经改变了优必选的业务结构。但现阶段的增长主要依赖企业客户和行业定制项目。下一步，优必选不仅要继续扩大交付规模，还要证明这些项目能够形成稳定回款和持续复购，并逐渐由定制化交付走向更标准化、可复制的产品。
减亏提速，第四季度冲刺EBITDA转正
人形机器人收入和毛利增长后，优必选的亏损正在收窄。
上半年，公司营业亏损2.79亿元，同比收窄36.4%；期内净亏损3.39亿元，同比收窄23%；经调整EBITDA为亏损1.74亿元，同比减亏45.9%。
在8月30日晚举行的业绩说明会上，周剑表示，公司原定于2027年第四季度实现单季度盈亏平衡，目前这一预期没有改变，但将争取提前至今年第四季度实现单季度EBITDA转正。
周剑同时表示，优必选过去两年的交付和收入确认均明显集中在下半年，上、下半年比例约为3∶7。公司对今年实现35亿至40亿元以上营收的目标仍有信心。
按照这一目标计算，优必选下半年需要实现约22.31亿至27.31亿元收入，明显高于上半年的12.69亿元。
产能和交付将是完成目标的关键。周剑透露，受广西水灾等因素影响，部分工厂在6月至7月停工较多，Walker S3和优世界U1等产品的交付计划有所延误。公司预计柳州工厂将在9月中下旬至10月逐步恢复量产，同时在深圳补充部分产能。
这意味着，优必选能否在第四季度实现单季度EBITDA转正，不仅取决于订单规模，还取决于产品能否按期下线、交付并完成收入确认。
从规模交付到持续盈利
收入快速增长后，优必选还需要面对回款和库存压力。
截至6月底，公司应收账款净额为16.80亿元，较2025年底增长29%；存货由5.77亿元增至9.85亿元，增长约71%。上述变化可能与业务扩张、下半年备货及锋龙股份并表有关，但也意味着更多资金沉淀在应收款和存货中。
客户集中度也有所上升。上半年，一名客户为优必选贡献3.09亿元收入，占总营收的24%；上年同期，公司没有单一客户收入占比超过10%。财报没有披露该客户身份及具体采购内容，未来能否扩大客户范围、形成更多持续复购，将影响收入增长的稳定性。
对于人形机器人行业而言，商业化的衡量标准也在发生变化。市场关注的重点正从产品能否完成演示动作，转向机器人能否在工厂持续作业、能否批量交付，以及企业能否依靠产品实现稳定回款和盈利。
优必选已经证明，全尺寸人形机器人能够形成规模收入并贡献较高毛利。但现阶段，这项业务仍主要依靠企业客户和行业定制项目。从大额订单走向可复制产品，从确认收入走向现金回收，仍是其下一阶段需要完成的任务。
今年第四季度，优必选能否如期实现单季度EBITDA转正，将成为检验其盈利拐点是否真正到来的第一个明确节点。
(图片来自优必选)
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