126亿元。
这是曾经的“彩电大王”在2025年交出的亏损数字。
更令人唏嘘的是，巨亏之后，它等来的不是翻身，而是一纸退市预案。
8月27日晚，康佳宣布，拟主动撤回A股、B股在深交所的上市交易。
一个上市34年、曾经占据无数中国家庭客厅C位的国民品牌，就这么走到了这一步。
提到这个名字，或许很多人会很陌生。
但在上世纪90年代，康佳曾是中国彩电行业最耀眼的名字之一。
1997年香港回归祖国，交接仪式直播现场的大屏幕，正是由康佳电视拼接而成。
那是一个面向全球、不能出现任何差错的历史现场，康佳能够参与其中，靠的不是一句广告语，而是当时已经得到市场认可的产品和品牌地位。
历史影像
一年后，康佳彩电的国内市场占有率跃居第一。
此后，在长虹、TCL、创维以及众多外资品牌激烈争夺中国客厅的年代，康佳又从2003年到2007年连续五年拿下彩电零售销量冠军。
拿到一次第一可以靠一款爆品，连续五年站在第一的位置，考验的却是产品、渠道和品牌的综合实力。
康佳也因此成为深圳第一家，年营业收入突破100亿元的工业企业。
那时，它既是消费者买电视时绕不开的选择，也是中国制造业最具代表性的企业之一。
说白了，所谓“彩电大王”，不是后来附加的怀旧称号，而是康佳在最鼎盛时期，真实拥有过的市场位置。
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可问题是，就算中国人不再愿意购买康佳电视，一家公司一年亏掉126亿元，也不正常。
说白了，2025年，康佳全年营业收入只有98.35亿元，归母净亏损却达到125.82亿元。
换句话说，它亏掉的钱，比这一年卖出去的还要多。单靠电视业务下滑，解释不了这么大的窟窿。
答案藏在年报里的“减值”二字中。
2025年，康佳对旗下资产集中计提减值准备约76.97亿元，涉及应收款、存货、投资性房地产、固定资产、在建工程、商誉和长期股权投资。
资产减值并不代表这些钱全在2025年花了出去，而是公司过去形成的资产和账款，如今被确认没有原来那么值钱，甚至可能难以收回，只能从利润中扣掉。
所以，126亿元并不是康佳一年突然输掉的钱。康佳电视卖不动，只是让原本被收入和规模遮住的问题失去了缓冲；
那些多年积累的投资、应收款和低效资产，才在2025年集中显形。
这更像一场迟到的账单：康佳过去许多年埋下的账，终于在同一年逾期了。
而这些旧账，其实不是凭空出现的。
要知道个中缘由，就要回到它试图摆脱彩电依赖的那几年。
随着彩电市场竞争加剧，康佳显然也意识到，只靠电视很难再现过去的辉煌。
于是，它开始寻找新的增长点。
2018年，康佳提出向“平台型公司”转型，业务版图迅速扩张到环保、半导体、新材料、科技园区、供应链、投资和创投等领域。
2018年康佳官网相关报道
那一年，环保业务第一次被列入康佳的主营业务；
它投资毅康科技、江西康佳新材料，布局水务、再生资源和半导体，还在国内外多个城市设立产业园与孵化器。
仅环保项目的中标金额，就接近80亿元。
康佳当时的想法并不难理解：既然彩电的利润越来越薄，那就多找几门赚钱的生意，用新业务再造一个康佳。
但它忽略了一件事：
企业进入一个行业不难，真正难的是在这个行业里建立别人拿不走的竞争力。
彩电时代的康佳，有品牌、有渠道，也有庞大的用户认知；
可当它进入环保、新材料、产业园区等领域时，这些优势并不能直接复制过去。
电视卖得好，消费者付钱，公司很快就能收到现金；
环保工程和产业园项目却往往投资周期更长，还会形成大量应收款、在建工程和长期资产。项目越铺越多，资产负担也越来越重。
一旦回款不及预期，或者项目盈利能力下降，账面上的收入和资产，就可能变成日后的坏账与减值。
更麻烦的是，康佳忙着寻找第二条、第三条增长曲线时，最根本的彩电业务并没有重新强大起来。
同一时期，海信和TCL也在转型，但它们依然围绕显示技术、产品高端化和海外市场持续投入。
到了2025年，TCL电视的全球出货量也稳居第二，Mini LED电视出货量增长超120%；
海信也凭借ULED、RGB-Mini LED和大屏产品，实现净利润24.54亿元，同比增长9.24%。
也就是说，电视行业确实比过去难做，但并没有失去赚钱的机会。有人把电视做得更大、更高端，卖向更多国家；
康佳却在不断扩大的业务版图中，渐渐失去了自己的基本盘。
这种差距最终落到了产品上，于是乎走到了这个地步。
说穿了就是，很多人以为康佳走到这一步，是因为彩电行业没未来了。
其实并不是。
真正让康佳输掉的——从来不是一个逐步萎缩的行业，而是在一个仍有人赚钱的行业里，失去了继续被选择的理由，不是吗？
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