摩根大通近期频频发出宏观经济的悲观信号，一场席卷全球的系统性风暴正在酝酿。这家全球最大银行的首席执行官杰米·戴蒙在公开场合明确表示，当前他绝对不会购买股票，连向来被视为避风港的长期美国国债也坚决不碰。
他认为，传统的“股债平衡”投资逻辑在当下环境已经失效，市场酝酿的风险远超外界想象。支撑这种极端判断的首要因素是严重脱离实体经济的资产估值。
衡量美国股市总市值与全年创造财富总额比例的“巴菲特指标”已经飙升至228%，创下有统计以来的最高点，甚至超过了2021年底的高位。
这种繁荣本质上由极少数企业堆砌而成，苹果、微软、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta和特斯拉这七家科技巨头加起来占据了标准普尔500指数超过30%的市值，这是自上世纪70年代以来市场集中度最高的一次。
看似分散投资了500家公司的指数基金，实际上把三分之一的筹码全压在了这几家公司身上。当所有资金拿着同一批筹码挤在同一扇门前，一旦踩踏发生，流动性瞬间就会枯竭。
除了估值泡沫，人工智能领域的虚假繁荣同样在积聚风险。四家头部科技巨头在数据中心、芯片基础设施上的投入加起来高达7250亿美元，比前一年激增77%，这一数字超过了世界上大多数国家全年的财富创造总量。
然而如此庞大的资本开支并未看到真实的终端客户需求支撑，大量收入本质上是企业间的循环融资。投资方将资金注入人工智能初创公司，这些公司再拿着钱购买科技巨头的云服务和算力。
报表虽然光鲜，但扣除互投部分后，真正来自外部客户的利润极少。这种表外资金流转随时可能断裂，知名做空机构已经开始做空英伟达和半导体产业链。
戴蒙在投资者大会上指出，“有人在做蠢事，每个人都在赚钱加杠杆，感觉上涨没有上限。”他特别强调，当前的景象与2005年到2007年雷曼兄弟倒闭前夕一模一样，并直接点名人工智能相关产业是这一轮中最脆弱的环节。
美联储内部的分歧和地缘政治动荡在进一步冲击市场的定价逻辑。在近期一次维持利率不变的决议中，投票比例出现罕见的9比3，有三名委员主张将利率继续推高至3.5%到3.75%。
这意味着市场押注降息的逻辑基础开始动摇。宏观层面，全球正步入一个规则重构的混乱阶段，乌克兰和中东的冲突持续消耗，多国政府疯狂增加军费，导致政府债务不断攀升。
当前的隐患更深藏在看不见的杠杆中。2008年的杠杆集中在房贷，至少还在银行账本上；而今天，大量资金通过非公开市场的“私募信用”流转。
国际清算银行在其年度报告中披露，与人工智能相关的私募信用已经从几年前的几乎为零，飙升至2000多亿美元。该机构警告，若人工智能泡沫破裂引发风险重新定价，其破坏力可能堪比2008年金融危机。
加之当前通胀阴影未散，美联储缺乏当年充足的降息空间来释放流动性，全球央行已在今年一季度买入244吨黄金避险。金融与地缘的震荡最终必然传导至维持人类生存的最基础资源。
摩根大通在7月24日发布的《粮食安全就是国家安全：一场正在酝酿的复合型风暴》报告中发出了另一项实业预警，直指2027年上半年，全球食品通胀率可能飙升至5%，几乎是今年上半年2.8%的两倍。
带队研究的资深全球经济学家诺拉·森蒂万伊指出，危机的核心一环在于化肥供应链。
受地缘冲突影响，承担全球两到三成化肥海运出口的霍尔木兹海峡通道受阻，国际尿素价格曾在短短三个月内从每吨400美元飙升至850美元以上，冲突爆发后经过该海峡的船舶通行量比战前跌了七成以上。
化肥厂一旦受损，恢复满产需要一到四年，配套天然气设施甚至需要三到五年。为省成本，多国农民选择减少施肥，这种投入品的滞后效应恰好会在2027年上半年集中爆发。
气候变化也加剧了这场风暴，摩根大通测算超强厄尔尼诺在2027年持续下去的概率高达97%。在这场宏观金融与实业的双重危机预警下，我国今年加紧储备粮食的动作有着清晰的战略底线。
八月末，国家粮食物资储备局公布数据，夏粮小麦累计收购已经突破9000万吨。中储粮在河南、山东、安徽等地的高标准粮仓还在陆续投用。
我国稻谷、小麦口粮自给率长期超过100%，全国总容量9.1亿吨的粮仓足以保障底线。在应收尽收、能储尽储的托市收购下，国家不仅在储备口粮，也在重点应对大豆、玉米等饲料粮的进口波动风险。
一旦厄尔尼诺推高饲料到岸价，充足的储备将直接平抑国内猪肉、鸡蛋和牛奶的价格波动。当华尔街还在为科技泡沫与流动性枯竭而焦虑时，中国正在用充实的粮仓，提前构筑起应对大危机的防线。
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