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据港交所8月31日披露，宁波舜宇智行科技股份有限公司向港交所提交上市申请，联席保荐人为中金公司、中信证券。
这是舜宇光学科技（02382.HK）分拆车载光学业务独立上市的关键一步。
综合 | 招股书 编辑 | Echo
本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议
舜宇光学与汽车的缘分，始于2004年。彼时中国汽车年销量刚突破500万辆，智能驾驶还是一个遥远的名词。此后近二十年，车载业务从边缘走向核心，从配角成长为支柱。
到2025年，舜宇光学车载业务收入已达73.3亿元，同比增长21.3%，增速远超手机业务的8.6%。但舜宇光学长期被市场贴上“消费电子零部件厂”的标签，手机镜头出货量全球第一，意味着手机行业的周期波动直接映射到股价上。
近年来全球智能手机出货量持续承压，舜宇光学股价一度腰斩，市值从巅峰期的近3000亿港元跌落至706亿港元。车载业务的高成长性在旧估值体系下无从体现。分拆本质上是让市场重新定价。
舜宇智行在车载光学领域的统治力，用一组数据即可概括。
根据弗若斯特沙利文数据，以2025年出货量计，舜宇智行的车载相机产品排名全球第一，市场份额相当于排名其后的两家竞争对手的市场份额总和。公司同时是全球最大的感知和座舱产品提供商。其核心产品车载镜头组连续14年全球市占率第一。
截至2026年6月30日，公司已覆盖全球前十大Tier-1供应商中的8家及全球前二十大主机厂中的19家。
舜宇智行的业务围绕智能汽车的两大核心需求展开：智能感知与智能座舱。
感知产品是车辆的“眼睛”，为ADAS和自动驾驶系统提供多传感器融合、目标检测和路径规划的基础能力。产品矩阵覆盖前视、侧后视感知产品，使智能驾驶系统能够识别车辆、行人、交通标志及障碍物。公司还自主开发了抗眩光、主动加热和主动清洁等功能，应对雨雪、逆光等复杂驾驶条件。
座舱产品则聚焦驾驶员和乘客体验，涵盖后环视产品、行车记录仪、流媒体后视镜等视觉产品，以及驾驶员监测系统（DMS）、乘客监测系统（OMS）等舱内产品。
在两大核心产品线之外，公司正积极布局其他车载光学产品，包括激光雷达、舱内投影显示系统（HUD）和智能车灯。2022年，公司实现了全球首次1,550纳米光源长距激光雷达收发一体光机的研发和量产，探测距离更远、人眼安全性更高。公司目前为搭载智能车灯的全球出货量最高的车型供应像素投影大灯镜头。
2023年至2025年，公司营收从52.62亿元增长至59.89亿元，再进一步增至71.89亿元。2025年同比增长20.0%。同期，公司年内溢利分别为11.40亿元、12.72亿元和12.89亿元，保持稳健增长。
进入2026年，增长势头延续。截至2026年6月30日止六个月，公司实现营收37.02亿元，上年同期为33.52亿元。期内溢利为6.66亿元，上年同期为6.57亿元。
收入结构上，2026年上半年车载相机产品收入34.41亿元（占比93.0%），其他车载光学产品收入2.60亿元（占比7.0%）。车载相机产品中，感知产品收入22.84亿元（占比61.7%），座舱产品收入11.57亿元（占比31.3%）。
其他车载光学产品正在成为公司的第二增长曲线，该板块收入从2023年的2.78亿元增长至2025年的3.26亿元，2026年上半年已达2.60亿元。全球车载激光雷达解决方案市场预计将以43.5%的复合年增长率从2025年的170亿元增长至2030年的1,034亿元。
毛利率方面，2023年为35.7%，2024年为35.5%，2025年为32.4%，呈持续微降趋势。截至2026年6月30日止六个月，毛利率为30.4%。毛利率下滑主要受车载相机及其他车载光学产品毛利率同步下降影响。
截至最后实际可行日期，公司拥有899项注册专利，其中601项为发明专利。
股权结构上，舜宇光学科技通过多层架构合计持有舜宇智行约96.5%的股份。
IPO前，舜宇智行的分红操作引发市场关注。2025年10月至11月，公司附属公司先后宣派股息约3.37亿元、20亿元及1.07亿元，合计约24.44亿元。这一金额约为2023年和2024年净利润总和的1.1倍。招股书将本次港股上市募资用途列为主要投向研发、产能及销售网络建设。
舜宇智行所处的车载光学赛道正迎来高速增长。2021年至2025年，全球车载相机解决方案市场规模从614亿元增至1,070亿元，复合年增长率14.9%；预计2030年将达2,221亿元。
全球车载激光雷达市场更以43.5%的复合年增长率扩张；智能车灯市场以12.1%的增速增长。
中国L2及以上辅助驾驶渗透率在2025年已超过60%，市场规模逼近5000亿级。智能驾驶的加速落地直接带动单车摄像头搭载数量的跃升，也拉动着车载光学市场的爆发。
从2004年舜宇光学布局车载业务，到2026年舜宇智行独立冲刺港交所，这场分拆酝酿了超过二十年。车载相机出货量全球第一、市场份额等于后两家总和、车载镜头连续14年全球市占率第一，这些数字勾勒出舜宇智行在车载光学赛道上的统治力。
但挑战同样清晰：毛利率持续微降、对母公司采购依赖、IPO前突击分红24亿，都是市场审视这家车载光学龙头时的焦点。在智能汽车价格战向上游传导、港股IPO市场波动的当下，舜宇智行的上市，本质上是一场关于光学巨头能否完成“从手机到汽车”转型的压力测试。
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