文 | 小参
钱没有退潮，只是不再沿旧河道奔涌；路还要向前铺，账要重新算。
四川先把1.89万亿摆上桌
497个项目，总投资约1.89万亿元，涵盖水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。
未来几年四川一批最重的基础设施需求，先被装进了一个项目池。
但项目进库，和钱真正落下来，中间隔着很远。
2026年以来，中央预算内投资、「两重」建设资金和地方政府专项债，已经支持四川678个「六张网」项目，资金超过330亿元。
有人可能会顺手拿330亿元除以1.89万亿元，算出一个1.7%。这个数不能这么算。
678个项目里有已经在建的，也有其他批次项目；1.89万亿元说的是「十五五」储备项目。330亿元只是目前披露出来的三类财政资金，也不是这些项目最后能拿到的全部钱。
所以1.7%既不是资金到位率，也不能说明四川的项目「只落实了这么一点钱」。
值得看的是另外一件事。
8月26日，四川省政府又和中交集团签了深化战略合作协议。交通、水利、城市更新、绿色低碳、数字基础设施都在里面，还专门提到要联动川企「走出去」。
四川刚刚把大批项目摆出来，马上又去找一家能做规划、设计、融资、建设、运营的央企，意思其实已经很明显。
地方现在缺的，很多时候不是施工队，而是谁来把这一大摊项目组织起来。
现在公开的信息只说双方「合作」「参与」，中交到底投多少资本金、拿不拿股权、做不做长期运营，都没有披露。
看看已经开工的引大济岷就知道，一项总投资575.19亿元的水利工程，中央预算内投资出120亿元，省级财政80亿元，地方配套135亿元，社会资本和金融资金再解决240亿元。
五百多亿元，靠的是几路钱一起拼。
这很可能才是以后大项目更常见的样子。
四川先把跨领域需求编成项目库，再按项目性质寻找投资者、建设者和运营方。
地方需要的「组局人」，也从施工总包商变成了能够同时处理资金、技术和运营安排的综合主体。
最近各地都在找央企
四川不是孤例。
8月3日，湖北对接长江航务管理局。20天后，湖北省委主要领导会见交通运输部负责人，随后又在8月26日与中国能建会面，谈现代水网、新型能源、绿色航运和全生命周期服务。
湖北的路径比较明显：先跟部委对接规划、政策和项目资格，再找中国能建这样的央企，把规划往工程上落。
巧的是，就在8月26日当天，湖南也和国家管网集团签了「十五五」战略合作协议。
国家管网在湖南已经运营20条油气管道、3323公里，新协议又要推进遵义—吉安天然气管道怀化至衡阳段。
对湖南来说，接上国家管网意味着什么？
不只是修一段管道。以后氢、氨、甲醇这些项目要真做大，没有全国性的运输和调度网络，很多项目就只能在本地打转。
8月27日，重庆干脆把央地合作座谈会开到了北京国家会议中心，一次带去三张清单。
38个现场签约项目，1904亿元。32个合作对接项目，1483亿元。另外还有123个城市机会项目，4186亿元。
加起来193个项目，总投资超过7500亿元。
重庆这套机制已经跑了三年多。
2023年以来，57家央企与重庆市政府签署战略合作协议，参与重大项目330余个，完成投资超过3200亿元。
看上去很猛，但这里有个细节值得抠一下。
现场签约的38个项目，只占全部项目的19.7%，金额大约占四分之一。剩下的大头还在路上。
央企要不要接，怎么接，得先筛项目、做尽调，再进年度投资计划，然后才轮到项目公司怎么组、资本金谁出、银行怎么贷、以后谁运营。
这就是现在地方递「项目清单」的如意算盘。先把机会摆出来，能不能变成投资，是下一道题。
所以地方现在抢的，也不只是央企的钱。
有时候抢的是它手里的网络，有时候是标准，有时候是融资能力，还有时候，是进入国家规划的那张门票。
钱没有少，花法变了
另一边，财政也在重新定规则。
8月25日至26日，国务院副总理丁薛祥在合肥召开的财政科学管理试点座谈会上提了几件事：适当加强中央财政事权，提高中央财政支出比重；增加地方自主财力；深化零基预算改革；盘活存量资源资产；坚决化解隐性债务，继续推动地方融资平台改革转型。
单拎一句出来，都容易理解偏。
比如只看到「隐债」「融资平台改革」，会觉得地方财政又要收紧。但2026年全国一般公共预算支出首次超过30万亿元。
钱要花，只是地方习惯的一些资金来源在变弱。
最典型的是土地。
2025年，全国地方政府国有土地使用权出让收入约4.15万亿元，比2021年8.7万亿元的高点少了超过一半。
城投这边也一样。按照市场统计口径，截至2025年8月末已经有4596家融资平台退出名单。
这意味着过去那条路越来越难复制：地方提项目，城投靠政府信用把钱借出来，工程先干，后面再等土地收入或者继续融资填账。
但与此同时，中央的钱还在继续往基础设施走。
2026年，用于「两重」建设的8000亿元超长期特别国债项目清单已经全部下达，支持1417个重大项目。
另外2000亿元设备更新资金也已经下达，覆盖22个领域、约1.1万个项目。专项债拿来做项目资本金的比例上限，也从25%提高到了30%。
所以现在的问题压根不是「基建还有没有钱」，而是钱更挑项目了。
国家战略性强、跨区域作用大的项目，更容易拿到中央资金。地方自己能随意借、随意兜底的空间越来越窄。
项目做得成熟不成熟，能不能进国家支持范围，现金流有没有人认，开始比「有没有一张政府信用」更重要。
谁来组局？
回过头再看四川这1.89万亿元，要问的是这批项目以后怎么落。
项目生成方式已经在变。
四川把不同领域装进「六张网」这个大池子，重庆把项目分成签约、对接、城市机会三层。这和过去一个工程一个工程找资金，已经不是一个玩法。
项目库以后不能只回答一句「我们想建什么」。还得回答钱从哪来，什么时候建，谁持有，谁运营。
央企的位置也在变。
以前地方和央企谈合作，最直观的是拿工程订单。现在中交、中国能建、国家管网这类企业，能带进来的东西已经远远超过施工能力。规划、融资、产业链、运营、全国网络，都可能一起进来。
但这事也不能想得太轻松。央企自己也缺钱，也得看回报。
中国交建2025年新签合同1.8837万亿元，同比增长只有0.13%；归母净利润下降36.9%，资产负债率升到76.83%。这么大的央企，也不可能见项目就投。
中国能建的数据更有意思。它八成以上收入来自工程建设，毛利率大约7.2%；投资运营业务收入占比还不到7%，毛利率却有34.1%。
账摆在这里，央企为什么越来越喜欢讲「投建营一体化」，也就不难理解了。
只干工程，规模很大，但利润薄。如果项目可以长期运营，有稳定现金流，账会好看得多。
于是项目的分化也会越来越明显。
能源、交通、物流这些经营性较强的资产，央企更容易进去。水利、城市更新这类兼具公益和经营属性的项目，往往还得财政资金先垫一个锚，再把银行、央企、社会资本拉进来。完全没有稳定现金流的公益项目，绕到最后，主要责任还是政府。
这条线不能混。
否则所谓「引入央企」，最后又变成地方承诺最低收益、到期回购、收入不够财政补。那没换玩法，只是旧债务套了一件新衣服。
地方下一步该盯的，重点要看谁出资本金？央企占多少股？贷款以后靠什么现金流还？项目运营不好，亏损谁扛？
资产成熟以后能不能卖掉、做REITs，回来的钱还能不能继续投下一轮项目？
项目写进清单，只是第一步。钱、责任和收益都找到主人，这条路才能修得下去。
今日决策参考
以上报道，基于《今日决策参考》知识库。
《今日决策参考》是雨前传播旗下战略情报产品，服务50,000+产经决策者，重点回答四个问题：
政策把资源投向哪里？地方在争什么？企业往何处去？哪些变化影响资本市场？
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