原创｜袁洲 编辑｜X
⿊芝⿇智能发布2026 年半年报：H1 收⼊4.58亿元，同⽐增⻓81.3%；⽑利2.27亿元，同⽐增⻓261.9%，⽑利率由24.8%⼤幅提升⾄49.5%；期内亏损7.70亿元，与上年同期（7.62亿元）基本持平；⾮国际财务报告准则经调整亏损净额6.43亿元。
公司芯⽚出货量超600万颗，辅助驾驶、具⾝智能、泛端侧AI三条业务主线同步推进，华⼭A2000将于下半年量产。
财报的三个积极信号：
⽑利率跃升的含⾦量⾼于表观增速。辅助驾驶分部⽑利率20.9%→42.3%，核⼼驱动是⾼阶⽅案、算法及软件占⽐提升，这验证了"芯⽚+算法+软件"打包销售模式对单位经济性的改善；若A2000量产后该趋势延续，⽑利率中枢有望维持在40%以上。
第⼆、第三增⻓曲线开始贡献真实收⼊。具⾝智能4,718万元、亿智电⼦（⾃⾝⼝径）1.65亿元，均在报告期内落地，公司收⼊结构从单⼀⻋载SoC向"⻋+机器⼈+泛端侧"三元结构演进，降低了对单⼀赛道景⽓度的依赖。
股权融资执⾏能⼒强。上半年两次认购按18.88港元/股顺利完成、净筹约11.7亿港元，期后新获3亿元⼗年期⻓期借款，在亏损扩⼤背景下仍能持续获得资本补给，反映产业与财务投资⼈对其端侧AI卡位的认可。
01
业绩概览：收入符合预告，毛利率实现倍增
报告期内公司实现营业收⼊⼈⺠币4.58亿元，同⽐增⻓81.3%，与7⽉30⽇盈利预告"收⼊不少于4.58亿元、同⽐增⻓不低于81.1%"的下限⼀致，符合预告；预告净亏损区间为7.2亿⾄8.2亿元，实际期内亏损7.70亿元，落在预告区间之内。
核心财务数据
收⼊连续四年⾼增，增⻓质量明显改善
公司上半年收⼊同⽐增⻓81.3%，实现"连续四年同⽐⾼增⻓"。更值得关注的是增⻓质量：收⼊同⽐净增2.06亿元的同时，销售成本仅增⻓21.7%，带动⽑利额由0.63亿元增⾄2.27亿元，⽑利率提升约24.7个百分点⾄49.5%。
收⼊增⻓主要由辅助驾驶业务放量，乘⽤⻋⾼阶⽅案规模化量产交付、商⽤⻋及专⽤⻋L2-L3级装配率提升与具⾝智能新业务⾸次贡献收⼊共同驱动。
亏损呈现"总额持平、结构改善"特征：期内亏损7.70亿元与上年同期的7.62亿元基本持平，但每股基本亏损由1.30元收窄⾄1.18元。⽑利同⽐多增1.64亿元，基本被研发开⽀同⽐多增2.4亿元所吸收，反映出公司仍处于“以投入换卡位”的阶段。
02
收⼊与⽑利拆解：三条业务线⽑利率全线跃升
分部收⼊：辅助驾驶为基本盘，具⾝智能成为第⼆增⻓曲线
辅助驾驶产品及解决⽅案收⼊3.95亿元，同⽐增⻓66.8%，主要得益于：(i) ⾼阶辅助驾驶解决⽅案在乘⽤⻋市场持续规模化量产交付，头部主机⼚新定点和量产加快推进；(ii)随着商⽤⻋及专⽤⻋领域相关法规推⾏，L2-L3级辅助驾驶装配率同⽐显著增⻓。智能影像解决⽅案收⼊1,623万元，保持相对稳定。
具⾝智能及解决⽅案⾸次贡献收⼊4,718万元，占⽐约⼀成，公司将其定义为"第⼆增⻓曲线"，主要来⾃机器⼈产业链⽣态合作深化、⾏业头部客⼾批量订单。
分部成本与⽑利率：结构优化驱动整体⽑利率翻倍
辅助驾驶分部⽑利率由20.9%⼤幅提升⾄42.3%，公司归因于销售产品结构优化，⾼⽑利的⾼阶辅助驾驶⽅案、算法及软件销售占⽐提升。
智能影像分部⽑利率由82.4%升⾄93.7%，因⽆需硬件组件的⾃研软件及算法授权收⼊占⽐进⼀步增加，该分部销售成本同⽐下降64.0%⾄约100万元。具⾝智能分部⽑利率⾼达94.8%，原因为标准化算⼒模组及可复制解决⽅案仅需少量适配成本即可交付。
需要提⽰的是，上年同期辅助驾驶⽑利率20.9%本⾝处于低基数，本期⽑利率跃升既包含结构改善的真实成分，也包含低基数效应；具⾝智能与智能影像业务当前收⼊体量尚⼩，其90%以上的超⾼⽑利率能否在放量后维持，仍需后续观察。
出货量与订单：芯⽚出货超600万颗，在⼿订单饱满
报告期内集团芯⽚整体出货量超过600万颗。辅助驾驶⽅⾯，公司已斩获覆盖L2+⾄L3级辅助驾驶功能的量产项⽬定点，合作范围覆盖乘⽤⻋、商⽤⻋及⽆⼈物流等领域；华⼭A1000⽅案在东⻛、⼀汽、⽐亚迪等客⼾中持续放量，稳定贡献核⼼业务收⼊；华⼭A2000系列正加快推进在东⻛、宇通、奇瑞等多家主流主机⼚的定点量产⼯作，将于下半年正式进⼊量产阶段。
具⾝智能⽅⾯，Kalos、Aura算⼒平台在机械臂、协作机器⼈、四⾜巡检狗等领域实现规模化出货，公司称在⼿订单饱满。
收⼊质量观察：应收账款与存货同步上⾏
伴随收⼊放量，资产负债表中的经营性资产同步扩张：截⾄2026年6⽉30⽇，贸易应收款项及应收票据净额 7.37亿元，较2025年末的5.00亿元增⻓47.5%，增速低于收⼊增速；但账龄结构中，6⾄9个⽉账龄的应收由0.45亿元增⾄1.70亿元，超过12个⽉账龄的应收由0.98亿元增⾄1.11亿元，减值拨备由5,953万元增⾄7,785万元，应收质量值得跟踪。
存货由0.51亿元增⾄2.10亿元，主要为量产备货，与下半年A2000量产计划相匹配，但也带来存货减值⻛险敞⼝，本期存货减值拨备168万元，同⽐有所下降。
合约负债由2025年末的1,741万元增⾄2,676万元，系履约前预收现⾦增加，体量虽⼩但⽅向积极，反映部分下游订单的预付款意愿。
亿智电⼦并表影响
公司于2026年6⽉24⽇及26⽇分两步完成对珠海亿智电⼦60%股权的收购，亿智电⼦⾃6⽉末起作为⾮全资附属公司并表。
由于并表时点临近期末，本期合并收⼊中来⾃亿智电⼦的贡献极⼩；据公告披露的经营统计，亿智电⼦⾃⾝2026年上半年实现营业收⼊1.65亿元，较去年同期显著改善。
⽆形资产由2025年末的3,088万元增⾄6.05亿元，主要即来⾃该项业务合并，⾮控股权益相应新增9,642万元。
下半年亿智电⼦将完整并表，其收⼊体量年化约3亿元以上，将成为泛端侧AI收⼊的重要⽀撑。
03
费⽤与亏损结构：研发加码，股份薪酬收缩对冲
三项费⽤：研发强度仍⾼，销管费⽤显著压缩
研发开⽀8.60亿元，同⽐增⻓39.1%，主要投向⻋规芯⽚、AI、算⼒及⼤模型算法等⽅向；研发费⽤率虽由244.4%降⾄187.5%，但绝对强度仍在⾼位，是亏损的核⼼来源。
销售开⽀与⾏政开⽀分别下降26.8%和19.9%，公司明确表⽰主要由于销售⼈员、管理⼈员以股份为基础的薪酬开⽀减少——即费⽤下降并⾮经营性控费，⽽主要是股权激励费⽤⾃然回落。
按性质开⽀拆解：IP许可开⽀激增值得关注
雇员福利开⽀5.61亿元，同⽐微降1.6%。增量投⼊集中在两处：设计及开发开⽀2.68亿元（+54.6%），对应A2000量产导⼊、新⼀代芯⽚预研等⼯程化投⼊；知识产权许可开⽀由5.9万元激增⾄1.06亿元，主要指向芯⽚IP授权采购，与新⼀代⾼算⼒芯⽚开发节奏相关。
其他损益与经营亏损
其他收益净额由980万元增⾄4,662万元，主要由于⾦融资产公允价值增加以及汇率波动导致的汇兑收益增加，对经营亏损形成⼀定对冲。
财务收⼊净额由1,034万元降⾄231万元（-77.7%），因存款利率下⾏致利息收⼊减少。综合⽽⾔，经营亏损7.71亿元与上年同期（7.71亿元）⼏乎完全⼀致——⽑利改善的1.64亿元，被研发多投⼊的2.42亿元及其他损益变动基本抵消。
经调整亏损调节表：剔除股份薪酬后亏损同⽐扩⼤17.2%
从经调整⼝径看，本期亏损净额6.43亿元，同⽐扩⼤17.2%——即剔除股权激励这⼀⾮现⾦项⽬后，经营性亏损实际有所⾛阔，主因研发投⼊的现⾦性质增强。
股份薪酬由2.14亿元降⾄1.27亿元，同⽐减少8,652万元，这也是报表亏损得以"持平"的关键技术性因素。
亏损归因⼩结
正向因素：⽑利额+1.64亿元，收⼊放量+结构升级；其他收益净额+3,682万元，公允价值与汇兑；
负向因素：研发开⽀+2.42亿元；⾦融资产减值+688万元；财务收⼊净额-803万元
净效果：期内亏损同⽐基本持平（+793万元），每股亏损因股本扩⼤由1.30元收窄⾄1.18元。
整体判断：公司正处于"⾼研发投⼊+收⼊快速放量"的典型成⻓前期，⽑利率的实质性改善是本期中报最积极的信号；但经调整亏损仍在扩⼤，盈利拐点尚未出现，下半年A2000量产后的收⼊弹性与研发费⽤率的下降速度，是观察盈利路径的两个核⼼变量。
04
资本运作：半年两度认购募资，完成亿智电⼦收购
上半年两次股份认购：合计净筹约11.71亿港元
⾸次认购⽅包括上海极芯、Innovital Holdings等；第⼆次认购⽅为Infini GlobalMaster Fund。截⾄6⽉30⽇，⾸次认购已动⽤1.33亿港元，第⼆次认购已动⽤1.87亿港元，合计未使⽤约8.50亿港元。此外，2025年2⽉完成的配售，尚有1.28亿港元未使⽤，预计2026年内悉数⽤完。
收购亿智电⼦60%股权：补⻬低功耗端侧SoC
公司通过"股权转让+增资"两步完成对珠海亿智电⼦60%股权的收购：以4.578亿元对价受让32.8435%股权，对应增资后19.5623%，另由SPV以2,021.88万元认购新增注册资本，对应增资后40.4377%，分别于2026年6⽉24⽇、26⽇完成。
亿智电⼦专注低功耗、⾼性价⽐AI SoC及全栈解决⽅案，具备NPU、ISP、⾳视频编解码及模拟IP等核⼼技术，产品已在智能汽⻋、端侧智能AI场景规模量产；其2026年上半年⾃⾝收⼊1.65亿元。
该收购补⻬了公司在低功耗端侧SoC的能⼒拼图，瞄准智能家电、运动相机、云台、AI眼镜、扫地/割草机器⼈等泛AI消费级增量市场。
股份回购与股本变动
报告期内公司于1⽉及5⽉合计回购198.22万股，总代价3,595.6万港元，最⾼价22.22港元、最低价16.32港元，回购股份持作库存股份。期末权益总额15.62亿元，较年初11.59亿元增⻓34.8%，其中发⾏股份（含认购、购股权⾏权）贡献约10.43亿元。
05
业务进展与展望：端侧AI三条主线协同推进
智能汽⻋：A2000下半年量产，卡位L3强标窗⼝
华⼭A2000系列年初推出后，正加快推进在东⻛、宇通、奇瑞等主流主机⼚的定点量产；公司与元戎、Nullmax等算法伙伴联合开发的配套⽅案陆续推出，A2000将于下半年正式进⼊量产阶段。
为⽀撑规模化交付，公司构建了"⾼算⼒芯⽚+⾃研SDK+全链路AI⼯具链+端到端/VLA参考模型"的开放体系，并提前对标将于2027年7⽉1⽇实施的《智能⽹联汽⻋⾃动驾驶系统安全要求》国家强制标准，为L3级⼤规模商业化提前布局。
跨域融合⽅⾯，武当C1200作为国内⾸个量产落地的舱驾⼀体芯⽚平台，已搭载于东⻛天元智舱平台，预计下半年⼤批量装⻋；成熟产品华⼭A1000在东⻛、⼀汽、⽐亚迪等客⼾持续放量。
具⾝智能：从项⽬验证迈向规模增⻓
公司⾃研SesameX多维具⾝智能计算平台覆盖48TOPS⾄近700TOPS算⼒需求，形成标准化算⼒模组及可复制解决⽅案；Kalos、Aura平台在机械臂、协作机器⼈、四⾜巡检狗等场景规模化出货；⾯向⼈形机器⼈的Liora⾼阶模组已配合头部⼚商完成算法可⾏性验证，即将送样测试，定位替代⾼成本海外算⼒⽅案。
公司同时加强与中远海控、美的集团等⼤型企业的战略合作，绑定机器⼈终端场景。
泛端侧AI：依托亿智电⼦切⼊消费级市场
收购完成后，公司将通过统⼀产品规划、客⼾资源共享、算法⼯具链复⽤、联合研发及晶圆/IP/封测供应链协同，加速产品在智能家电、运动相机、云台、AI眼镜等市场导⼊，并拓展扫地机器⼈、割草机器⼈等新产品线，推动亿智电⼦下半年业绩稳步向好。
公司下半年展望要点
智能汽⻋：加速A2000软硬件⼀体化⽅案在更多⻋企量产导⼊，推进C1200在性价⽐⻋型定点，拓展商⽤⻋、⽆⼈物流、Robotaxi等L3-L4场景批量供货；
机器⼈：深化⼯业协作、商⽤服务、政企⽰范板块客⼾拓展，布局消防、⼯矿等特种机器⼈场景，推进⼈形机器⼈技术适配与商业落地；
泛端侧AI：深化与亿智电⼦整合协同，完善泛端侧AI产品矩阵；核⼼技术：开展新⼀代芯⽚预研，攻关⾼带宽互联、⾼性能数据压缩两⼤Core IP技术，强化功能安全硬隔离差异化优势；
商业模式：将定制芯⽚业务作为中⻓期核⼼增量模式，逐步形成芯⽚销售、软件服务、技术定制开发及AI推理服务器等多元收⼊结构。
本中报的三个积极信号
⽑利率跃升的含⾦量⾼于表观增速。辅助驾驶分部⽑利率20.9%→42.3%，核⼼驱动是⾼阶⽅案、算法及软件占⽐提升，这验证了"芯⽚+算法+软件"打包销售模式对单位经济性的改善；若A2000量产后该趋势延续，⽑利率中枢有望维持在40%以上。
第⼆、第三增⻓曲线开始贡献真实收⼊。具⾝智能4,718万元、亿智电⼦（⾃⾝⼝径）1.65亿元，均在报告期内落地，公司收⼊结构从单⼀⻋载SoC向"⻋+机器⼈+泛端侧"三元结构演进，降低了对单⼀赛道景⽓度的依赖。
股权融资执⾏能⼒强。上半年两次认购按18.88港元/股顺利完成、净筹约11.7亿港元，期后新获3亿元⼗年期⻓期借款，在亏损扩⼤背景下仍能持续获得资本补给，反映产业与财务投资⼈对其端侧AI卡位的认可。
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