文 | 杨万里
千亿芯片巨头豪威集团交出了一份“增收不增利”的中报。
近日，豪威集团发布半年报，2026年上半年，公司营收同比微增0.49%，近乎原地踏步，归母净利润同比下滑39.85%近四成。与此同时，公司的经营活动现金流净额为4.08亿元，同比缩水78%。
而就在几个月前，公司披露的2025年年报显示，公司全年营收同比增长12.14%，归母净利润同比增长21.73%。没想到就过了半年时间，公司的净利润就出现大幅下滑。
翻阅公司财报，核心图像传感器业务遭遇消费电子、汽车两大主力市场同步承压，叠加低毛利代理业务占比抬升、研发与财务费用增加，公司盈利水平明显收缩。
豪威集团的董事长是虞仁荣，2025年他的身价达680亿元，被媒体称为“中国芯片首富”。公司的主营业务分为半导体设计销售、半导体代理销售，它是全球第三大智能手机CIS 供应商及全球最大的车用图像传感器供应商。面对传统主业增长失速，豪威集团将破局希望押注医疗成像、AI 眼镜、机器视觉、车载模拟芯片等新兴赛道。尽管新兴业务实现高速增长，但整体营收占比仍然偏低，尚不足以对冲传统业务下滑压力。
这家由 “中国芯片首富” 虞仁荣掌舵的千亿半导体平台，能否依靠新业务完成结构换挡，重回增长轨道，成为市场关注的焦点。
业绩透视：增收不增利，核心主业收入承压
2026年半年报显示，豪威集团上半年实现营收140.2亿元，同比增长0.49%；实现归母净利润12.20亿元，同比下降39.85%。
豪威集团中报业绩呈现出“增收不增利”特征，谁在拖累盈利端？
从业务看，公司分为半导体设计销售、半导体代理销售两大板块。半导体设计销售业务上半年实现收入106.7亿元，同比减少9亿元，受存储芯片供需阶段性扰动，消费电子、汽车电子下游终端需求承压是主要诱因。
其中，占主营业务收入66.05%的图像传感器解决方案营收 92.54 亿元，同比下滑10.55%。图像传感器业务中来自汽车市场的收入约为31.59亿元，同比下降16.64%；图像传感器业务来自消费电子市场的收入为 28.36亿元，同比下降30.98%。
与之形成对比，半导体代理业务收入占比提升，占公司主营业务收入的23.29%，由于代理业务毛利率偏低，直接拉低公司综合毛利率1.70 个百分点。
与此同时，上半年，公司研发费用和财务费用合计同比增加2.16亿元。进一步挤压利润空间，多重因素共同造成本期盈利下滑。
盈利之外，公司现金流与存货指标引发市场警惕。今年上半年，豪威集团的经营活动产生的现金流量净额为4.08亿元，同比下降78.40%，原因是购买商品、接受劳务支付的现金增加。
评估企业的盈利质量有个关键指标为盈利现金流量比率（经营活动产生的现金流量/净利润）。根据上述公式计算，今年上半年豪威集团的盈利现金流量比率为33.43%，去年上半年比率则为93.09%， 盈利现金保障能力明显下降，盈利质量有所弱化。
截至2026年上半年末，豪威集团的存货规模上升至91.87亿元，同比增长15.51%。豪威集团已提示存货规模较大的风险，称如果未来出现由于未及时把握下游行业变化或其他难以预计的原因导致存货无法顺利实现销售，将对公司经营业绩及经营现金流产生不利影响。
在发布中报的同时，公司还发布第三季度经营预告，豪威集团预计第三季度实现营收75.78亿元至81.30亿元，较上年同期变动范围为-3.18%至3.87%，较上季度变动范围为-0.43%到6.83%。
2025年第三季度情况，豪威集团的营收同比增长14.81%，环比增长4.58%。经对比可见，今年第三季度营收同比增速或低于去年第三季度增速水平。
整体来看，豪威集团这份中报呈现出 “营收基本守住、利润大幅收缩、现金流亮起警示信号”的特征。
多赛道发力，打造第二增长曲线
在手机、车载 CIS 传统主业承压背景下，豪威集团加速布局新兴赛道，重点发力医疗成像、AI 眼镜、运动相机、机器视觉、车载模拟芯片，谋求构建第二增长曲线。
豪威集团接受调研时表示，公司高度重视医疗、AI眼镜、运动相机、机器视觉等新兴赛道的业务布局，它们是公司重点发力的第二增长曲线。
具体看，在专业影像终端领域，运动相机、全景相机及可穿戴影像设备构成主要产品形态。据机构预测，2026年全球运动相机市场规模将进一步增长至81.8亿美元。豪威集团的图像传感器是影像捕获核心部件，为全景及运动相机的成像质量与稳定性提供关键支撑。
在机器视觉与机器人领域，豪威集团已成立全新的机器视觉部门，专注于为工业自动化、机器人、物流条形码扫描仪和智能交通系统(ITS)创造创新解决方案。此外，豪威集团持续推进与具身智能、人形机器人领域客户的技术对接，积极开展相关产品技术布局等。
在端侧AI终端方面，产品形态正由以音频与拍摄为核心的功能型眼镜，向具备显示与交互能力的AR形态升级，人机交互方式与应用生态成为下一阶段的行业竞争重点。在该领域，豪威集团的CMOS 图像传感器、CameraCubeChip ®、LCOS等产品均可应用于智能眼镜领域。
在医疗领域，豪威集团深耕医疗成像行业十余年，公司医疗CIS产品广泛适配微创手术、手术机器人、精准诊疗等场景。
从豪威集团披露的经营数据看，上半年，图像传感器业务来自新兴市场实现收入约17.26亿元，同比增加47.12%；上半年，图像传感器业务来源于医疗市场的收入实现约5.09亿元，同比增长14.73%。
豪威集团还提到，公司模拟解决方案核心布局模拟IC及分立器件两大品类，覆盖电源管理、信号调理、功率驱动等核心赛道。在汽车智能化、电动化浪潮下，车载模拟芯片迎来爆发式增长机遇，成为公司模拟业务的核心第二增长曲线。
上半年，豪威集团推出了多款车规级模拟新品，适配智驾、座舱场景的高速信号传输与电源管控需求，并通过多家车企及Tier1客户的前期测试验证。据豪威集团披露，车载模拟IC实现营收2亿元，同比增长66.51%，成为拉动公司模拟板块增长的核心动力。
但客观的现实是，虽然豪威集团新增长曲线表现不俗，但合计收入规模低于25亿元，占总体营收比重仍低于18%，公司超过82%营收依旧依赖消费电子、汽车等传统图像传感器业务。
短期内，豪威集团正在经历着发展阵痛，公司处于“结构换挡”阶段，即图像传感器解决方案业务承压，新兴赛道和车载模拟芯片业务增长强劲。
公司未来能否重回增长，取决于两大关键点：一是消费电子、车载 CIS 传统业务能否止跌回暖；二是新兴赛道能否持续放量，快速做大营收规模，真正扛起第二增长曲线的重任。
这家千亿半导体设计企业后续经营走向，值得持续跟踪。
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