9月1号乙二醇期货价格突然涨了超过6%，冲到近期最高点，主要因为周末美军又袭击了伊朗的岛屿，中东局势立刻紧张起来，布伦特原油跟着上涨，市场开始担心霍尔木兹海峡可能被封锁，这个关键通道一旦受阻，全球石油和化工产品的供应都会受到影响。
之前一周，人们还觉得形势会好转，结果战事一开，局面全乱了，市场交易的思路也跟着变，不再指望情况改善，而是忙着给风险加价，就像买保险时保费突然上涨，不是因为真的出事，而是担心出事。
供应这边情况有些复杂，国内煤化工还在检修设备，没有完全复工，但油化工逐渐恢复，整体开工率有所上升，关键问题在进口环节，中东地区大部分工厂要么停产，要么只开一半产能，装船计划全被打乱，中国港口库存本来处于低位，但最近去库存速度放缓，就像快见底的水桶，水流变小了，但还没完全干涸。
需求端的情况更让人担心，聚酯厂赚不到钱，原料价格太高，下游的纺织厂和制瓶企业不敢多进货，他们越是不敢买，需求就越收缩，价格预期也跟着变差，这种负面循环现在越来越明显，但地缘政治带来的溢价暂时把下跌势头挡住了。
我注意到一个细节，原油价格涨上去了，乙二醇却没跟着动，这说明它现在不光看油价走势，还要看港口库存有多少货，下游厂家敢不敢进货，以及地区冲突会不会进一步升级，这三方面因素互相拉扯，最后哪一边能占上风还不好说。
国产替代听起来不错，实际上挺悬的，中国一半乙二醇要靠进口，中东是主要供应地，如果海上运输断了，就算国内产能全开，也补不上这个缺口，2023年伊朗被制裁时已经吃过亏，现在PTA产能虽然多了些，但整个体系依然脆弱。
一些机构已经开始行动了，一边做TA-EG价差扩大的交易，一边买入看跌期权来防范黑天鹅事件，这种操作在2022年俄乌冲突爆发时也曾使用过，专业资金早已将“战争”视为常规变量。
远期风险很清楚，2026年底到2027年这段时间里，国内还要增加超过300万吨产能，现在价格高企，不是因为供需紧张，纯粹是市场情绪在支撑，一旦伊朗没有采取回击措施，或者运输船只照常抵达港口，这个泡沫随时可能破裂。
现在的市场就像一个跷跷板，一边放着美军飞机的消息，另一边摆着港口的数据，哪边一动，另一边也跟着晃起来。
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