2000亿，淄博首富苦等6年敲钟了|上市|广东|广州|淄博首富|独角兽|融资|财年年报

来源：冯仑风马牛

希音（SHEIN）终于上市了。

2022年3月，我们和大家介绍过这家「中国最神秘百亿美元公司」，当时希音即将完成D轮融资，投前估值被抬到惊人的982亿美元（约合人民币6200亿元）。

时隔4年多，希音在港股挂牌上市，但市值只有当年估值的三成不到。希音的供应链依然出色，但资本的焦点已经不在跨境电商上了。

作者：冯晓亭

来源：融中财经

昨天，广州最大独角兽IPO了。

9月1日，希音（00625.HK）正式登陆港交所，开盘报48.56港元，总市值约2000亿港元，收盘报46.50港元，总市值跌至1974.48亿港元。

从2020年筹划赴美，到2024年秘密递交伦敦上市材料，再到2025年拿到英国金融行为监管局的批准却又折返，这场横跨纽约、伦敦、香港三地的上市长跑，足足跑了六年。

80后淄博首富

相较于希音在圈内的地位和名气，许仰天鲜少在公开场合露脸，不过其实力不容小觑。

正如招股书记载，「紧随全球发售完成后，我们的创始人、执行董事兼首席执行官许仰天先生将通过中间持股主体，持有并控制合共798,973,148股A类股份及487,090,102股B类股份，占本公司已发行股份约30.3%」。

以9月1日收盘市值1974亿港元计算，许仰天身价约600亿港元。这让许仰天成为「淄博首富」。

许仰天大学就读于青岛理工大学国际贸易专业，2007年毕业后，进入南京一家外贸营销公司，做起了搜索引擎优化的工作。这段经历后来常被人提起，因为希音早期获取海外流量的打法，很大程度上正是脱胎于此。

2008年，24岁的许仰天与合作伙伴联合创立了南京点唯信息技术有限公司，这家公司最早卖的是茶壶、手机之类的杂货，后来才转向服装品类。不到一年，许仰天带着核心团队另起炉灶，做起跨境婚纱生意，借助苏州虎丘婚纱城的价格优势，直击海外蓝海市场，这门生意一度做得风生水起。

2011年，许仰天把公司总部迁到广州，随后，业务方向也从婚纱切换到快时尚女装，进货渠道换成广州本地批发市场，获客则依靠Facebook、Instagram等海外社交平台。

这个选择的关键性，回头看格外清楚：广州拥有全国最完整的服装供应链集群，从面料、打样到成衣，几十公里范围内就能一站式完成。番禺的服装工厂、白云的物流枢纽，再加上遍布全省的跨境电商生态，共同撑起了希音「小单快反」模式的底座，让它把从设计稿到交付的周期压缩到2到3周。

这意味着一款新品首单往往只生产100到200件，直接上架测试市场反应，卖得好就加单，卖不动就停产，用尽可能小的试错成本换取选品效率。

「小单快反」这套打法帮助希音做大做强，成为如今跨境电商的一大巨头。

数据显示，2023年、2024年、2025年，希音的营业收入分别为321亿美元、387.48亿美元、418.47亿美元，净利润分别为27.89亿美元、33.65亿美元、20.64亿美元。招股书还显示，截至2026年3月底，希音在全球约160个市场服务着2.73亿活跃用户，累计订单数超过10亿单。

不过增长的曲线并非一路向上。招股书披露，2026年第一季度希音由盈转亏，净亏损9900万美元，上年同期还是3.95亿美元的净利润。

虽然希音把亏损原因归纳为「我们的可转换可赎回优先股公允价值亏损为3.28亿美元」，但关税政策的收紧、地缘政治动荡等外部因素推高了原材料成本，拼多多旗下Temu的竞争也在持续蚕食其市场份额……而这些，都是希音迈入上市新阶段后需要面对和解决的问题。

估值大起大落

低调，是希音给外界的最初印象。

这家公司几乎从不主动发声，面对外部传闻，官方口径常年也是「不予置评」。但资本市场对其的关注从未因此冷却。

按照招股书，希音的A轮融资协议签署于2014年9月16日，投前估值5300万美元。B轮融资协议签署于2016年4月28日，投前估值人民币11亿元。

C轮融资分两批签署于2018年6月28日及7月5日，投前估值24亿美元。紧接着的C+轮，投前估值跳升至50亿美元。

真正的估值跃升发生在2022年，Pre-D轮融资，投前估值已推高到605亿美元，短短几个月后的D轮融资，其投前估值已抬到982亿美元，超过H&M与Zara市值之和。

不过，拐点也在2022年之后不久出现。2023年的D+轮融资，希音投前估值回落至640亿美元。

将上述7次融资放在一起看，不难发现，Pre-D轮之后每一轮的发售价相对本次IPO定价都是溢价而非折让，最高的D轮溢价幅度达到283.4%。

这意味着以982亿美元估值进场的投资者，账面浮亏相当惨淡，而这其中的落差，正是一二级市场对同一家公司的不同定价逻辑。

低调的广州创投

若把目光从希音投向其所在地广州，不难发现，相比北京的科技叙事、上海的金融话语权、深圳的硬科技光环，广州这些年在公众视野里显得低调得多，但低调不代表实力逊色。

根据胡润研究院发布的《2026全球独角兽榜》，粤港澳大湾区共有80家独角兽企业，其中深圳44家，广州24家。

独角兽企业（Unicorn Enterprise）通常指那些成立不超过10年，但估值超过10亿美元的未上市企业。这一概念由投资人艾琳·李在2013年提出，其发展态势常被用作衡量区域创新活力。

中国独角兽企业的申报条件为：在中国境内注册，具有法人资格的企业；成立时间不超过10年；获得过私募投资且尚未上市；企业估值超过（含）10亿美元。

按照企业的成立时间、估值规模等不同标准，存在潜力独角兽（估值＜10亿美元）、一般独角兽（10亿~100亿美元）、超级独角兽（＞100亿美元）的梯度格局。

24家是个什么概念？放在全球视角来看，广州顶得上加拿大（24家）一个国家，比新加坡（20家）、以色列（17家）、韩国（16家）、巴西（16家）还多，是荷兰（11家）、澳大利亚（10家）的2倍还不止，更秒杀日本（9家）、西班牙（4家）、意大利（3家）。

除去希音，把剩下的23家独角兽企业摊开来看，也能看出广州不俗的实力，独角兽版图正从传统制造业向新能源、半导体、人工智能等新兴产业延伸。

具体来看，新能源汽车领域有广汽埃安，估值500亿元；商业航天有中科宇航，420亿元；半导体领域有粤芯半导体300亿元、芯粤能68亿元；游戏领域有多益网络220亿元、库洛科技115亿元；消费电子有立景创新210亿元；电商有致景科技205亿元；工业互联网有树根互联150亿元；低空经济有小鹏汇天130亿元；新能源换电有奥动新能源120亿元。

另外还有Top Toy、探迹科技、简爱、中芯种业、南方航空物流、巨湾技研、黑格科技、钱大妈、趣丸、云舟生物、极飞科技等一批企业，估值大多集中在68亿元到90亿元区间。

而在这套版图背后，是一种更偏产业协同，而非追逐热点的资本打法。

在产业金融层面，广州金控集团以基金集群为主，构建了「母基金加子基金加区级基金加产业直投基金」的体系，总规模超过1500亿元。

据其披露的数据，这支布局大湾区的资本力量已投资企业1208家，2025年新增科技项目投资额同比增长70%，重点方向集中在高端制造、生物医药、人工智能、低空经济等战略性新兴产业，累计培育出86家上市公司和106家独角兽企业。具体案例包括澜起科技、瑞松科技、芯原股份、华通线缆、杰创智能、广钢气体、永顺泰等。

今年年初，鲜少公开露面的许仰天，在广东省高质量发展大会上作为企业代表发言，提到希音自2014年落户广州以来保持高速增长，2025年平台出口额已超千亿元人民币。