日前，万兴科技交出2026年上半年业绩答卷，当期净亏损达到6898万元。在港股IPO折戟之后，公司股价年内已经跌超五成，这场原本指望补血的上市计划，最终变成了压在市场信心上的一块巨石。

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万兴科技折戟港股 资料图

不少人可能好奇，原本已经登陆A股的公司，为什么非要再跑一趟港股，最后还落得眼下的处境？

万兴科技是国内主营创意软件产品的A股上市公司，核心产品覆盖“万兴喵影”视频剪辑、“万兴PDF”文档处理等大众常用工具，此前多年出海业务表现稳定。在2025年公司披露港股IPO申请，计划通过二次上市募集资金，投入AI相关新产品的研发，抢占AI工具赛道的份额。

简单来说，万兴这一步的逻辑其实不难懂，原来做传统创意软件的生意，用户增长已经见顶，订阅收入增速慢慢放缓，正好AI催生了新的工具需求，想要抢到这块新蛋糕，就得砸大价钱招团队、买算力。自己手头的现金流不够支撑长期烧钱，去港股上市募一笔新钱，刚好能补上研发的缺口。

谁也没料到，这场IPO最终没能走完全程，折戟在了递交材料后的流程中，融资计划直接落了空。市场本来就对万兴的AI转型能不能做成打了个问号，现在融资黄了，等于转型的“粮草”没跟上，信心直接垮了一半，股价从年初开始一路下行，到现在已经跌去超过五成。

再看半年报里6898万的亏损，其实也完全对应上了这个逻辑，当期亏损大半都花在了研发投入上。为了跟上AI浪潮，万兴在过去一年给全系列产品加了不少AI功能，从AI剪辑生成素材到AI绘图，全都跟上了行业节奏，但是这些投入短期没办法转化成稳定收入，反而拉低了当期的净利润。

放到整个创意软件行业来看，万兴的遭遇其实不是个例。现在打开任何一个应用商店搜索工具类产品，你能找到一大堆带AI功能的免费或者低价产品，互联网大厂靠着自家的流量优势，直接把工具做成了引流的免费品，工具厂商原本靠订阅收费的成熟模式，一下子就没了竞争力。

哪怕是万兴经营多年的出海市场，现在的竞争也比几年前激烈太多。国际老牌软件厂商早早把AI功能整合进了自家的成熟产品，还有不少新兴创业团队靠着开源大模型做出来性价比更高的替代品，原本万兴占下的细分市场份额，也在被一点点分流蚕食。

有市场投资者算了一笔账，按照现在的研发投入速度，万兴手头的账面现金撑不过两轮大规模的产品迭代，如果找不到新的融资进来，AI转型很可能会因为资金不足卡在半路。这种不确定性直接反映在了股价上，股价越跌市场信心越差，信心越差越难拿到新的资金，慢慢形成了一个难以打破的负循环。

也有行业人士认为，万兴的问题本质上是所有传统工具厂商转型AI都要面对的共性问题，原来的成熟生意被AI冲击，新的生意模式还没跑通，想要升级就要持续烧钱，烧钱就得找外部资金，找钱路上一步走错，就会出现牵一发而动全身的结果。对工具行业来说，AI不是一口就能吃下的肥肉，更像是一场需要持续补血的长途马拉松。

万兴目前也没有公开披露新的融资计划，只是在半年报里提到会继续推进AI产品的研发，优化现有产品的用户体验。对于普通投资者来说，最关心的还是，这场转型什么时候能看到明确的盈利点，公司能不能找到足够的资金撑到盈利那天。