今日港股多数回调，恒生指数跌0.77%，恒生科技跌1.45%，港药逆市坚挺飘红。“创新药纯度100%”的港股通创新药ETF汇添富（159570）标的指数逆市上涨0.52%，在市场普跌行情中体现出创新药板块的韧性。
此前有市场观点指出，当芯片股遭到抛售时，医疗保健股往往会获得买盘追捧。其关键在于，半导体行业具有极强的周期波动性，而医疗保健则具备天然的非周期防御属性。当整个股市几乎演变成一场押注AI的单向博弈时，一个能够独立于宏观周期运转的行业，自然成了资金理想的避风港。
超15亿美元！先声药业三抗授权罗氏。9月1日，先声药业集团旗下抗肿瘤创新药公司先声再明宣布，已与罗氏签署独家授权许可协议，就先声再明对多种B细胞相关疾病具有治疗潜力的CD79a/CD19/CD3三特异性抗体SIM0660达成全球开发和商业化合作。根据协议条款，罗氏将获得SIM0660在全球范围内的独家开发、生产与商业化权益。先声再明将有资格收取最高可达15.30亿美元的总交易付款，其中包括7500万美元首付款。基于未来净销售额，先声再明亦可能有权收取最高至双位数的分级特许权使用费。截至目前，先声药业集团已完成6项对外授权，潜在总交易金额超61亿美元。
消息面上，8月31日，再鼎医药在Clinicaltrials.gov网站上注册了ZL-1310+PD-L1抗体一线治疗ES-SCLC的全球三期临床试验。该全球三期临床拟入组530例一线ES-SCLC患者，预计2030年6月初步完成。
跨国药企升级中国战略，释放哪些清晰信号？值得关注的是，近年来阿斯利康、赛诺菲、诺华、勃林格殷格翰等跨国药企的“中国战略升级”都呈现出高度一致的底层逻辑：即打破过去“全球研发、中国销售”的单向输入模式，将中国前置到全球早期研发链条中，建立覆盖“基础研究-临床开发-本土制造-商业化”的全价值链闭环，并以中国创新反哺全球。
港股通创新药ETF汇添富（159570）标的指数热门股涨跌互现：再鼎医药涨超5%，先声药业涨超4%，康方生物、百济神州、翰森制药涨超1%；云顶新耀、三生制药跌超2%，康希诺生物跌超1%，信达生物、石药集团微跌。
注：成分股仅做展示，不作为个股推介。
【为什么说现在创新药迎来BD出海大机遇？】
MNC 2800亿美金收入即将过专利期，国内创新药BD出海大机遇。中国创新药的出海成果丰硕，BD屡创新高。截至2026Q1出海BD总包已达596亿美元，首付34亿美元。总包相当于2025年全年的46%（2025年全年总包为1377亿美元）。中国管线受到了MNC的青睐，2026年Q1 MNC对华BD首付款已占其全球BD首付款总额的52%，总金额占到71%，MNC肺癌、消化道肿瘤及妇科肿瘤临床II、III期临床中有10多款BD的中国创新药。MNC在2031年将面临2800亿美元专利悬崖，对中国管线需求迫切。其中以诺和诺德、默沙东、BMS受影响最为严重，2031年专利到期药品在2025年占销售比例超过50%。而充沛的现金储备则为MNC持续采购中国管线提供了支撑。尽管存在国内外政策扰动，但市场化BD符合交易双方利益诉求。预计2035年前中国创新药BD出海总金额能够维持20%左右的增速，同时随着合作进入中后期，分成将持续兑现为利润，这将降低创新药企业在资本市场的股价波动幅度。
【中国创新药出海具有哪些优势？】
其一国内政策持续支持。24年发布全链条支持方案、创新药产业连续三年进入《高层工作报告》，2026年已上升为国家支柱产业；
其二海归科学家归国创业红利。从2010年起归国留学生数量持续增长，2025年也仍然保持在53.56万人的高位，中国创新药企业董事长、首席科学家为海内外知名高校生物、化学、医学相关专业博士，所有行业排名第一名。
其三中国研发效率高。中国临床开展数量远超美日，2025年登记数量达到11393项，美国仅为3738项。中国在肿瘤研究领先优势更为明显，2026Q1肿瘤管线启动量已经占到全球的56%。中国临床招募效率更高，各期临床试验招募周期均短于全球，尤其I期非肿瘤试验差距显著（57天对比153天）；另外国内人口基数大、患者众多，大幅提升临床入组效率。
其四中国创新药研发成本低，主要有工程师红利、完善产业链所致及药审中心系列改革提速所致。中国FIC在全球占比2026年Q1超40%，但2025年口头报告在ASCO和ESMO占比仅约20%左右，估计在2030年前将有望突破40%。
【创新药商业化闭环走到哪一步了？】
创新药商业化闭环，国内政策支持有望出现多个百亿元Blockbusters。截至2025年12月31日，美国创新药企业市值（Pharma+Biotech）占美股总市值的5%以上，同期国内创新药企业市值2.8万亿元相对于A+H市值的占比约1.7%，提升空间大。根据Fortune Business Insights和美国AAM协会的数据，推算2025年美国创新药市场规模约7365亿美元，占美国名义GDP（30.8万亿美元）的2.4%，预计2035年前，中国药企药品销售收入将占国内GDP约1%，按2025年GDP计算则规模至少将达到1.4万亿元（分为源于国内市场约8000亿元、源于海外市场约6000亿元）。
进一步估计潜在市值空间：1）国内市场收入约8000亿元，按净利率30%，给予20倍PE估值约4.8万亿元；2）中国创新药企业的海外收入约6000亿元，包括BD首付款、里程碑及分成，按净利润75%，给予20倍PE估值约9万亿元。中国创新药企业合计市值将有望从2025年末的2.8万亿元提升至13.8万亿元，约五倍空间。
（东吴证券20260531《中国创新药为什么具有全球竞争力？》）
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