截至8月18日，上证指数年内上涨0.54%，科创50指数年内上涨33.23%，创业板指年内上涨15.68%，主要指数表现不错；超过200只个股累计上涨超100%，其中不乏耳熟能详的大牛股，甚至它们可能早就出现在不少投资者朋友们的自选之中。
（注：数据来源：Wind。以上仅为对A股代表性指数历史表现的客观展示，不预示指数及其相关基金未来情况，不作为任何投资收益保证或投资建议。）
然而当我们打开自己的账户，看到的却可能是：明明指数涨了，牛股也不少，但自己的持仓还是没能跑赢大盘。
一、事后复盘时发现的牛股，事前为何并不容易锁定？
站在当下回看今年以来的行情，我们很容易梳理出几条表现突出的投资主线：某个概念诞生了一批牛股，某个行业的行情贯穿多个阶段，一些公司的上涨逻辑似乎也简单、清晰，甚至“早有预兆”。
于是，我们会懊恼：为什么年初没有看得更透彻一些？为什么那只股票明明关注过，却没有下决心布局？
换句话说，我们常常拿事后已经知道的答案，去苛责事前身处迷雾中的自己。
图：各涨跌幅区间个股数量
数据来源：Wind，截至2026年8月18日。以上仅为对A股市场个股历史表现统计数据的客观展示，不预示指数及其相关基金未来情况，不作为任何投资收益保证或投资建议。
一组数据可以更直观地说明，今年选股究竟有多难：
今年以来有约68.5%（3788/5528）的个股收跌；
有约15%的个股已经跌回“924”之前；
仅有约17%的个股年内上涨了20%以上；
31个申万一级行业中仅5个行业涨幅超过10%，20个行业年内收跌。
虽然部分主要指数表现较强，市场中也不断涌现翻倍股，但从个股层面看，多数股票年内实际上并没有上涨。指数的结构性走强，在一定程度上掩盖了大量个股承压的现实。
二、买到牛股也要拿得住才行
退一步说，即便我们成功买入了一只强势股，也不意味着最终一定能够获得与股价涨幅相当的收益。
一只股票从起涨到成为市场熟知的牛股，通常不会沿着一条平滑的直线上涨。其间可能经历快速拉升、反复震荡乃至较大幅度的回撤。面对盈利回吐，我们可能选择落袋为安；面对短期调整，我们也可能怀疑原有逻辑是否已经改变。
因此，个股的年度涨幅和投资者实际获得的收益，往往是两回事。
图：今年涨幅超过100%的大牛股年内回撤情况
数据来源：Wind，截至2026年8月18日。以上仅为对A股市场个股历史表现统计数据的客观展示，不预示指数及其相关基金未来情况，不作为任何投资收益保证或投资建议。
我们统计了截至8月18日年内涨幅超过100%的204只个股，并进一步观察了它们上涨过程中的最大回撤。结果显示，即使最终翻倍，途中也可能接近“腰斩”。
因此，牛股投资实际上要连续答对多道难题：
从数千只股票中选中它；
承受途中20%、甚至更深的回撤；
在每一次波动中保持对公司逻辑的正确判断；
最终持有到主要涨幅兑现。
我们在行情软件上看到的，是牛股从起点到终点的累计涨幅；我们真正经历的，却是中间每一次上涨、下跌和账户波动。
在这里，我们真的需要问自己一个问题，能忍受的最大回撤究竟是多少？
三、错过牛股的代价有多大？
我们回顾一下开头提到的数据：截至8月18日，科创50指数和创业板指年内分别上涨33.23%和15.68%，市场中有200只个股涨幅超过100%；但与此同时，全市场约68.5%的个股年内下跌。
市场收益往往集中在少数强势股票上。短期看，如果没有买到少数领涨个股，账户就可能跑输大盘。
拉长时间看，这种收益集中现象更加明显。HendrikBessembinder在《美国股票市场一百年》中统计发现，1926—2025年，美国股市共创造了约91万亿美元的净财富，而在这29,081家公司中，1,082家公司贡献了全部净财富，208家公司贡献了75%，而仅46家公司就贡献了一半。
也就是说，如果长期没有持有这极少数赢家，就可能错过市场最主要的财富创造。
数据来源：《OneHundredYearsintheU.S.StockMarkets》，截至2026年8月18日。
四、与其试图抓住牛股，不如做“简单题”
牛股数量少，并不是最棘手的问题。更棘手的是，我们很难提前知道，未来推动市场上涨的究竟会是哪几家公司。如果市场的大部分长期收益由少数股票贡献，那么没有持有这些股票，组合就可能明显落后；但如果为了不错过每一只潜在牛股而频繁追逐热点，又容易陷入追涨杀跌。
有没有“简单题”，不需要提前猜中下一只牛股，也能够参与市场整体增长？
答案就是核心宽基。
我们来看一下数据：
沪深300（+4.4%）、中证A500（+2.1%）实现了一件看似简单却意义重大的事：相较于全市场个股涨幅中位数分别高出15.9%和13.6%。换句话说，在多数个股下跌的市场里，核心宽基提供了相对稳定的收益中枢。
图：今年以来沪深300、中证A500指数相较于全A中位数超额显著
数据来源：Wind，截至2026年8月18日。以上仅为对A股代表型宽基指数历史表现及个股历史表现统计数据的客观展示，不预示指数及其相关基金未来情况，不作为任何投资收益保证或投资建议。
具体来看，今年以来，沪深300跑赢约70.7%的个股，而中证A500则跑赢72.9%的个股，即在26年初随机选择一只个股，持有至今，跑赢两个宽基指数的概率不足3成。
图：核心宽基跑赢个股比例
数据来源：Wind，截至2026年8月18日。以上仅为对A股代表型宽基指数历史表现及个股历史表现统计数据的客观展示，不预示指数及其相关基金未来情况，不作为任何投资收益保证或投资建议。
近两年来看，这一特征同样明显。自2025年4月8日关税冲突以来，中证A500和沪深300分别跑赢67%、62%的个股；自2024年“924”以来，两者也分别跑赢58%、52%的个股。
图：长周期看，核心宽基无论在上行还是下行市，多数时候可跑赢大多数
数据来源：Wind，截至2026年8月18日。图中橙线为上证指数走势。以上仅为对A股代表型宽基指数历史表现及个股历史表现统计数据的客观展示，不预示指数及其相关基金未来情况，不作为任何投资收益保证或投资建议。
将时间周期再拉长至近十年来看，这一特征同样明显。16年以来，无论是上行周期还是下行周期，A500与沪深300在绝大多数时间能够跑赢一半以上的个股；而从16年以来的维度看，A500与沪深300指数分别跑赢72.6%、69.4%的个股。
五、总结：
回头看，牛股似乎随处可见；真正置身市场中才会发现，事前选中很难，选中后拿住更难，而错过少数赢家，又可能错过市场的大部分收益。
这也解释了为什么指数上涨、牛股频出，不少投资者的账户却没有跑赢大盘。
宽基指数并不能消除波动，也未必能在每轮行情中领涨，但它提供了一种更为简单而有效的思路：不必费心猜测下一只牛股是谁，而可以借助指数工具“一篮子”布局一类股票组合，以分散个股风险，并尽可能参与市场整体的长期增长。
对于希望做“简单题”，一键均衡布局中国各行业龙头，在把握经济整体复苏动能的同时充分分散风险的投资者而言，A500ETF易方达（159361）、沪深300ETF易方达（510310）以0.15%/年的低管理费率，提供了一个备受关注的便捷指数工具。
以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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