公募基金2026年中报披露后，一张榜单在投资圈里炸开了锅。主动权益类基金的前20大重仓股，清一色换成了硬科技公司——光模块、AI芯片、半导体设备、PCB、先进封装。过去几年霸榜的“茅指数”消费白马，这次集体缺席。

这不是某个激进小基金的激进操作，而是整个主动基金群体的集体转向。中际旭创、新易盛、寒武纪等公司占据榜单前列，前四名全部是信息技术企业。资金审美的变化，比多数人预想的更彻底。

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从“喝酒吃药”到“算力产业链”

把这份榜单和两三年前的对比，差异一目了然。彼时重仓榜上是贵州茅台、五粮液、中国中免这些消费龙头，如今换成了光模块、AI芯片、半导体设备、PCB等上游环节的公司。这些公司串起来，恰好是一条完整的国产算力产业链。

基金对稀缺制造环节的偏好非常明显。光模块、AI芯片、晶圆代工、先进封装，每一个环节都指向同一个逻辑：AI算力需求爆发，上游硬件是最确定的受益方。这种持仓结构，等于用脚投票押注AI产业趋势。

被动基金也呈现类似倾向，但结构上略有差异。A股持仓前列同样是中际旭创等科技股，港股则以腾讯、阿里巴巴、美团等互联网平台权重股居前。这反映的是指数权重结构的不同，而非被动资金的主观选择。

张坤也转身了

最值得玩味的信号来自价值派基金经理。张坤的代表作易方达蓝筹精选，规模超204亿元，上半年明显撤退白酒，转向硬科技。这只基金减持了五粮液、贵州茅台等白酒股，增持了中芯国际、寒武纪等半导体公司。

张坤的转向，被视为旧共识退潮的标志性事件。连最坚定的消费价值派都开始调仓，说明市场对“核心资产”的定义正在被重写。AI的产业趋势仍在早期阶段，从Chatbot到Coding再到Agent，每年都有超预期的进展——这是资金愿意给硬科技更高估值的基本面支撑。

持仓榜之外，投资者该看什么

榜单本身只是结果，不是买入理由。文章提醒投资者，评估一家硬科技公司的长期价值，需要审视三个问题：利润来源是否清晰？竞争壁垒是否足够高？在产业链的位置是否难以替代？

还有一个更长远的问题：两三年短期盈利爆发后，是否会面临供给格局的长期恶化？半导体行业周期性极强，今天的稀缺产能可能变成明天的过剩产能。价格与业绩的匹配度，决定了这笔投资是价值发现还是高位接盘。

持仓榜会变，但评估框架不会。与其追着榜单跑，不如用这套标准自己筛一遍——毕竟基金调仓有滞后性，等你看到中报时，股价可能已经反映了这个变化。