上周（2026.08.24-2026.08.30）的A股市场，呈现出一幅颇为纠结的画面：两市日均成交额高达19751.33亿元，逼近2万亿大关，但主要股指却涨跌不一，创业板指更是下跌超过3%。量能充沛与指数分化并存，资金似乎在用脚投票，寻找新的方向。
从盘面数据来看，市场并非全面熄火。申万一级行业中，农林牧渔、煤炭及非银金融涨幅居前，而通信、电力设备及医药生物则跌幅居前。这种结构性的分化，叠加融资余额的减少，说明场内资金正在从前期热门赛道撤出，转向防御性板块。
资金面的微妙变化
成交量虽然维持高位，但资金态度趋于谨慎。数据显示，上周两市融资余额有所减少，截至8月28日，沪深两市融资融券总额合计为26507.78亿元，较前一周减少了12.77亿元。在股指震荡调整的背景下，杠杆资金选择降杠杆，而非加仓博弈。
与此同时，央行在公开市场的操作释放了明确的维稳信号。整周央行公开市场共有5985亿元逆回购和6000亿元MLF到期，当周逆回购操作19250亿元，MLF操作5000亿元，合计实现净投放12265亿元。银行间市场资金利率涨跌互现，资金面整体有所宽松。
海外变量与国内政策的双重扰动
海外方面，杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席的讲话成为影响全球风险偏好的关键变量。其强调通胀目标刚性，并保留加息可能性，市场因此大幅上调9月加息概率。叠加美国7月PCE物价指数高于预期，通胀粘性延续，这给全球流动性和权益资产估值都带来了压力。
国内方面，政策端仍在积极发力。证监会发布资本市场支持构建房地产发展新模式意见，旨在优化房企融资机制，稳妥化解地产领域资本市场风险。多地继续加码公积金、购房补贴等地产支持政策，意在改善居民购房预期。A股半年报已全部披露完毕，整体盈利分化，部分周期、券商板块业绩向好，但消费板块修复偏弱。
基金表现：FOF亮眼，权益基金承压
具体到基金市场，权益类基金整体承压。受医药等板块低迷拖累，混合型、股票型等主流权益类基金仅三成实现正收益。但值得注意的是，基金中基金（FOF）表现较为亮眼，八成实现正收益，显示出分散配置在震荡市中的优势。
债券市场方面，上周债市震荡下行。利率债方面，一级市场地方债发行增加，二级市场关键期限国债及国开债到期收益率多数上行；信用债方面，各品种到期收益率多数上行，但信用利差有所收窄。受此影响，各类债券基金表现一般，三成纯债型和债券指数型基金实现正收益，而具有一定权益仓位的一级债基六成实现正收益，二级债基五成实现正收益。
QDII基金上周整体表现较好，六成产品净值实现上涨。这主要得益于美股三大股指集体小幅上涨，以及台股与日股同步上行。不过，港股与韩股在外资阶段性流出背景下同步收跌，亚太市场分化显著。
新发基金与清盘动态
发行端，按基金成立日统计，上周新发基金募集份额合计132.55亿份，其中二级债基金募集份额占比三成，显示出资金在震荡市中对于稳健类产品的偏好。与此同时，上周共有4只基金产品发生清盘，行业优胜劣汰仍在持续。
整体来看，当前市场处于政策预期与基本面验证的博弈期。央行维持流动性合理充裕的态度明确，但市场仍在等待8月PMI数据来验证制造业景气的边际变化。在海外通胀扰动与国内政策托底的双重作用下，A股的结构性行情大概率延续，资金或继续在低估值板块与高景气赛道之间寻找平衡。
热门跟贴