高盛研究部（Goldman Sachs Research）预计，随着各国央行持续推进外汇储备多元化，黄金价格有望在2026年底升至每盎司4900美元。高盛研究部分析师莉娜·托马斯（Lina Thomas）与丹·斯特鲁文（Daan Struyven）表示：“预计黄金将在2026年下半年延续近期涨势，即使与黄金挂钩的部分衍生品使用量不断增加，可能使金价波动加剧。”

央行购金被高盛视为黄金长期上涨最重要的结构性支柱。该机构预计，2026年全球央行平均每月购买黄金50吨，明显高于2022年之前平均每月17吨的水平。托马斯和斯特鲁文指出：“我们持续将央行黄金积累的高水平视为一个多年趋势，这与近期调查证据一致——央行正通过多元化储备来对冲地缘政治和金融风险。”高盛研究部的实时央行活动预测模型显示，经三个月季节性调整后，主权购金速度在2026年6月进一步提升至月均100吨，前一个月为66吨。

美联储政策预期同样成为近期黄金需求回暖的因素。高盛表示，随着市场降低对2026年美联储加息的预期，部分投资者此前低迷的黄金需求正在恢复。该行分析师写道：“我们预计与美联储相关的逆风将进一步减弱，因为我们的经济学家预计通胀趋势走低将使美联储今年维持利率不变。”

私人投资者的配置空间同样是潜在增量。托马斯和斯特鲁文表示：“黄金在私人投资组合中的占比仍然较低，而近期的地缘政治发展——包括伊朗及更广泛的紧张局势——可能加速多元化趋势从央行扩展至私人投资者，部分原因在于这些因素对西方财政可持续性的预期构成压力。”

衍生品市场正在成为金价波动的“放大器”。高盛指出，投资者对黄金看涨期权的需求正在增加，部分原因在于希望利用期权对冲政府政策发生大规模变化对投资组合造成的风险。报告指出：“随着金价上涨，它正逼近部分看涨期权的关键行权价，迫使卖出这些期权的期权做市商买入黄金以对冲其空头敞口，从而加速涨势。”反向机制同样存在，报告称：“另一方面，金价下跌则可能促使做市商通过出售其黄金持仓来反向平仓，推动价格进一步走低。”

高盛目前的每盎司4900美元目标并未计入这种强劲的黄金衍生品对冲需求。该机构认为，这一因素提高了金价超过目标的上行风险，但同时也意味着未来黄金市场将面临“更大的双向波动性”。

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本文源自：市场资讯

作者：听潮