来源：市场投研资讯

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一、美国公募基金市场月度收益

2026年7月，国际股票型基金业绩中位数强于美国股票型基金、债券型基金和资产配置型基金。具体来看，2026年7月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为-0.34%、0.38%、-0.89%、-0.58%。

二、美国非货币公募基金资金流向

按管理方式：2026年7月，主动管理型基金整体净流出183亿美元，被动基金整体净流入1287亿美元。

按资产类型：2026年7月，美国市场开放式基金中，债券型基金资金净流入较多，为197亿美元，股票型基金资金净流出较多，为917亿美元。2026年7月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达1230亿、553亿美元。

值得注意的是，在股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出开放式基金并流入ETF。

三、头部资管机构资金净流入

美国开放式基金规模Top10资管机构大部分均有资金净流出，其中Vanguard、Capital Group资金净流出较多，分别净流出119亿美元和111亿美元。ETF方面，美国ETF规模Top10资管机构均有资金净流入，其中Vanguard、State Street净流入最多，分别为525亿美元和291亿美元。

四、美国公募基金市场新发产品

2026年7月，美国基金市场新成立基金共64只，其中包括60只ETF和4只开放式基金产品；按资产类别区分，2026年7月新成立股票型基金57只、债券型基金7只、资产配置型基金0只。

五、海外资管机构观点梳理

我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。

基于美国基金收益数据，统计美国市场各类资产公募基金整体收益情况，并按基金细分类别对各类基金业绩进行详细对比分析。

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按资产大类

2026年7月，国际股票型基金业绩中位数强于美国股票型基金、债券型基金和资产配置型基金。具体来看，2026年7月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为-0.34%、0.38%、-0.89%、-0.58%。

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按细分资产类型

美国股票型基金中，按基金风格划分，2026年7月五大类风格基金中的大盘价值收益中位数均为正，其中大盘价值风格收益最好，收益中位数为2.85%，大盘成长风格收益较低，收益中位数为-2.84%，2026年初至今，小盘风格股票基金同样表现较好，区间收益中位数18.35%。

国际股票型基金中，按地域投向分类，2026年7月投向欧洲中小盘的基金表现较好，收益中位数为4.43%。2026年初至今，投向全球新兴市场、日本、亚洲（除日本）的基金表现较好，区间收益中位数分别为18.73%、16.29%、16.28%。

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在债券型基金中，按地域划分，美国债券表现较好，收益中位数为-0.53%，今年以来收益同样较好，中位数为2.19%。

在资产配置型基金中，按股债配置比例分为谨慎、稳健、进取、灵活四大类，并将目标日期型基金单列为一类；2026年7月，稳健配置型基金收益最高，收益中位数为-0.37%，灵活配置型基金收益较低，收益中位数为-0.70%。2026年初至今，进取配置型基金表现最好，收益中位数为9.61%。

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基于美国基金月度净流入数据，观察美国主被动基金和不同基金类型的资金流入流出情况，从而在剥离市场涨跌之后，对比不同时期的基金投资者偏好。

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按管理模式

截至2026年7月，美国市场非货币公募基金（含开放式基金及ETF）中，开放式基金合计规模23.48万亿美元，ETF合计规模15.68万亿美元。其中，开放式基金中约65%规模为主动管理型产品，35%为被动管理型产品；ETF中约87%规模为被动管理型ETF，主动管理型ETF规模占比为13%。

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2026年7月，主动管理型基金整体净流出183亿美元，被动基金整体净流入1287亿美元。按产品类型细分，2026年7月，美国市场开放式基金中，主动开放式基金资金合计净流出754.76亿美元，被动开放式基金净流入3.25亿美元；主动ETF净流入571.45亿美元，被动ETF净流入1283.84亿美元。

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按资产类别

截至2026年7月末，美国市场开放式基金中，股票型、债券型、资产配置型产品规模占比较大，分别达16.1万亿、5.5万亿、1.6万亿美元，在开放式基金中规模占比分别为69%、23%、7%。

截至2026年7月末，美国市场ETF中，股票型、债券型产品规模占比较大，分别达12.5万亿、2.6万亿美元，在全市场ETF中占比分别为80%、16%。

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2026年7月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，为917亿美元，债券型基金资金净流入较多，为197亿美元。2026年7月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达1230亿、553亿美元。

值得注意的是，在股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出开放式基金并流入ETF。

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头部资管机构资金净流入

统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2026年7月资金净流入：美国开放式基金规模Top10资管机构大部分均有资金净流出，其中Vanguard、Capital Group资金净流出较多，分别净流出119亿美元和111亿美元。ETF方面，美国ETF规模Top10资管机构均有资金净流入，其中Vanguard、State Street净流入最多，分别为525亿美元和291亿美元。

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资金净流入TOP10产品

2026年7月美国市场资金净流入TOP10开放式基金中，包含5只债券型基金和5只股票型基金。其中，Morgan Stanley Instl Ultra-Shrt Srtgy Pt净流入90.4亿美元，流入规模最高；Morgan Stanley Instl Ultra-Shrt Srtgy Pt净流入金额占基金规模的比值最高，为99.94%。

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2026年7月美国市场资金净流入TOP10ETF中，包含8只股票型基金和1只债券型基金。其中，Vanguard 500 Index Fund净流入191亿美元，流入规模最高；Direxion Daily Semicondct Bull 3X Shares净流入金额占基金规模的比值最高，为36.63%。

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三

美国基金月度发行观察

我们统计了近12个月以来美国市场公募基金的发行情况。2026年7月新成立ETF共60只，新成立4只开放式基金。近12个月新成立ETF数量超过开放式基金数量。

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2026年7月，美国基金市场新成立基金共64只，其中包括60只ETF和4只开放式基金产品；按资产类别区分，2026年7月新成立股票型基金57只、债券型基金7只、资产配置型基金0只。

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四

2026年8月海外资管机构观点

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美国宏观经济展望

BlackRock

  • PIMCO认为，长端国债收益率上行并非单一通胀冲击所致，而是主权债务供给、AI相关企业发债以及能源成本与通胀不确定性共同作用的结果。8月下旬美国30年期国债收益率一度接近5.3%，欧洲、英国和日本长端利率也处于多年高位，表明财政可持续性与资本供给正成为跨市场共同约束。

  • 近期名义收益率的上升更多来自实际收益率和期限溢价，而市场隐含的通胀补偿相对稳定。PIMCO仍将美国10年期收益率约3.75%至4.75%视为参考区间，但认为在财政扩张、债务供给继续增加且经济未明显衰退的情况下，较高期限溢价可能延续，长久期资产应保留风险缓冲。

  • 从更长视角看，地缘政治、贸易与经济安全政策正使各经济体进一步不同步，政府和央行可用于稳定市场的财政及货币空间也更有限。PIMCO判断AI长期有望提升生产率并具有一定去通胀效应，但其资本开支和融资需求会扩大国家与行业之间的分化，因此配置上更强调质量、流动性和全球分散，而非在利差偏紧时追逐增量风险。

  • PIMCO:Marc Seidner; Pramol Dhawan(2026.08.21): What’s Pushing Long-Term Bond Yields Higher?

  • PIMCO:Daniel J. Ivascyn; Prerna Gupta(2026.08.06): Income Strategy Update: Where Income Meets Resilience

Western Asset

  • Western Asset认为，AI基础设施正在演变为现代经济中规模最大的资本投资周期之一。AI算力需求持续增长、数据中心扩容与电力等物理供给约束并存，使资本开支不只是科技行业内部现象，而会通过公共与私人融资、设备建设和能源基础设施向更广泛经济部门传导。

  • 该机构判断，AI的生产率潜力能否转化为持久增长，仍取决于企业采用速度、工作流程重构和项目执行。当前供给侧受制于电力接入、长周期设备、熟练劳动力和基础设施审批，算力供给短期难以迅速响应需求；但投资规模上升也意味着融资结构、项目兑现和资产竞争力将成为后续增长与风险分化的关键。

  • Western Asset:Mike Borowske; Peter Chodas; Chris Lum(2026.08.04): Financing the AI Infrastructure Boom

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股票市场观点

Capital Group

  • Capital Group认为，AI投资已成为当前经济与股市的重要驱动力。数据中心及配套基础设施的资本开支占美国GDP的比重，已经超过曼哈顿计划、阿波罗登月和互联网泡沫时期的相关投入；这既提高了市场对生产率和盈利的预期，也使投资者对回报兑现速度和估值风险的分歧加大。

  • 在股票机会的分布上，Capital Group认为受益者并不局限于大型科技公司。AI基础设施建设正带动铜等金属、公共事业、电力与制冷设备、工业制造等实体环节的需求；同时，主要AI公司的预期盈利也在随股价同步上升。这意味着研究重点应从单纯判断“是否持有AI”转向识别各环节的盈利质量、订单可见度和估值匹配度。

  • Capital Group同时强调，参与AI周期不等于忽视组合风险。市场集中度已经很高，若生产率预期未兑现，或盈利增长低于极高预期，调整可能扩散至更广泛市场。因此，更合适的方式是通过资产类别、区域和风格做分散，关注既能参与建设又能应用技术提升经营效率的企业，并避免追逐估值过高、盈利基础不足的热门新股。

  • Capital Group:Capital Group(2026.08.03): The AI boom brings opportunity and unease

BlackRock

  • BlackRock认为，股票市场当前面对的并非传统意义上的“盈利好、利率低”组合，而是盈利预期上修与长期收益率偏高并存。AI建设推动生产率和利润率上行，供给稀缺与资本竞争则抬高资金成本；因此，较高长端利率并不必然否定股票机会，关键在于盈利改善能否持续覆盖更高的贴现率。

  • BlackRock:Devan Nathwani(2026.08.10): Two market signals, one story

五

附录：相关海外资管公司简介

·BlackRock：BlackRock是全球最大的资产管理公司之一，成立于1988年。该公司在全球范围内管理着庞大的资产组合，包括股票、债券、多样化投资产品和指数基金。

·Capital Group：Capital Group是一家成立于1931年的美国资产管理公司，总部位于洛杉矶。该公司以其旗下子公司American Funds的系列产品闻名，为个人和机构投资者提供了广泛的投资选择。

·Fidelity：Fidelity Investments是一家成立于1946年的全球性金融服务公司，总部位于美国。该公司为个人和机构客户提供广泛的投资解决方案。Fidelity以其创新的研究和投资工具而著名，为客户提供股票、债券、基金、退休计划等多样化的产品。

·LGIM：Legal & General Investment Management（简称LGIM）是一家成立于1970年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。LGIM与众多全球客户合作，包括养老金计划、主权财富基金、基金分销商和个人投资者，公司的核心业务包括股票、债券、多样化基金等各类资产管理服务。

·PIMCO：Pacific Investment Management Company（简称PIMCO）是一家全球知名的资产管理公司，成立于1971年，总部位于美国加利福尼亚州的纽波特海滩。PIMCO核心业务是债券投资，是全球最大的债券投资管理公司之一，旗下投资策略涵盖政府债券、公司债券、新兴市场债券、抵押贷款支持证券等品种，主打研究方法包括宏观经济研究、债券组合管理、利率风险管理等。

·Schroders：Schroders是一家成立于1804年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。该公司为个人和机构客户提供全球范围内的投资管理服务，并涵盖股票、债券、多样化基金等产品。Schroders以其长期投资和可持续发展的理念而闻名，为客户提供多样化的投资选择。

·Western Asset：Western Asset Management是一家成立于1971年的美国资产管理公司，总部位于加利福尼亚。该公司专注于债券投资，为个人、机构和政府客户提供一系列债券和债券解决方案。Western Asset以其专业的债券投资能力而闻名，并在全球范围内管理着大量资产。

本文选自国信证券于2026年8月28日发布的研究报告《7月美国主动管理型ETF规模占比达13%，年内净流入超四千亿美元》

分析师：张欣慰 S0980520060001

联系人：俞璐琦

风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。本报告整理自历史数据，不构成投资建议。产品历史业绩不代表未来收益。