2026年上半年，华菱线缆实现营业收入26.53亿元，同比增长21.12%；归属于上市公司股东的净利润5733.81万元，同比下降9.90%；扣除非经常性损益后的净利润5247.64万元，同比下降3.46%。收入端保持两位数增长，说明公司的业务规模仍在扩张，而利润端的短期波动，则更多发生在业务扩张和投入持续增加的背景下。对于一家正在拓展新业务、扩大市场覆盖并推进产能建设的企业而言，收入规模的持续扩大也意味着公司正在为下一阶段的增长积蓄新的动能。

基本盘保持增长，传统业务依然稳健

华菱线缆当前的收入基础仍然来自电力电缆和特种电缆两大传统业务。2026年上半年，公司电力电缆实现营业收入10.12亿元，同比增长16.55%；特种电缆实现营业收入12.21亿元，同比增长10.69%。两项业务合计收入超过22亿元，其中特种电缆收入占公司营业收入的46.04%，依然是公司最大的单一产品类别。

报告期内，公司在国网联合大湖南区招标中取得突破，覆盖省份由此前的两个扩大至十八个省份，中标金额突破12.1亿元；南网报告期内累计中标4.1亿元；国家电网总部35KV电缆首次中标3900余万元。公司区域市场也出现了较明显的扩张：上半年华东地区实现营业收入5.47亿元，同比增长48.38%；华北地区实现营业收入4.56亿元，同比增长35.17%；西北地区实现营业收入4.01亿元，同比增长171.44%。随着华东、华北、西北等区域收入快速增长，公司收入来源正在进一步向全国市场拓展，逐步降低对单一区域市场的依赖。

特种电缆方面，公司继续围绕航空航天及融合装备、机器人、装备制造、轨道交通、电力新能源、海洋工程等高端应用场景进行产品布局。报告期内，公司持续推进航空航天、海洋、风电等领域新品开发，并推动相关产品进入市场推广和攻关验证阶段。对于特种电缆企业而言，高端应用场景往往意味着更高的技术门槛和客户认证周期，因此新品从研发到订单再到收入，需要经历较长的转化过程，而当前的研发和市场投入实际上是在为后续产品放量做准备。

连接器业务正式形成第二增长曲线

如果说电力电缆和特种电缆构成了华菱线缆当前的基本盘，那么连接器及组件业务则正在成为新的增长变量。2026年上半年，公司连接器及组件实现营业收入2.15亿元，占公司营业收入的8.10%，毛利率达到25.48%，不仅已经形成一定收入规模，其盈利能力也明显高于传统线缆业务。

公司通过收购安徽三竹智能科技有限公司，深入工业自动化、机器人等领域的连接器及线束组件市场，业务范围从传统的电线电缆产品向电气连接和组件产品延伸。从产业链角度来看，这种延伸具有一定的协同性。线缆解决的是电力和信号传输问题，而连接器则是实现设备之间电气连接的重要部件。随着工业自动化、机器人、新能源装备等产业的发展，对线缆、连接器以及线束组件的集成化需求也在不断提升。华菱线缆原有的线缆制造能力，加上三竹智能在连接器领域的技术和客户积累，使公司具备了进一步拓展综合连接产品的基础。

三竹智能的客户和产品布局也为这一业务的增长提供了支撑。报告期内，公司连接器业务已经与汇川技术、先导智能、美的工业、南京埃斯顿、格力智能装备等企业开展合作，同时持续推进工控、机器人等领域产品研发。相关产品达到IP67及以上高防护等级，并积极推进AI液冷电机连接器研发。

9月2日，华菱线缆举行投资者接待日活动，并在全景网“投资者关系互动平台”与投资者就三竹智能业务及AI液冷等方向进行了交流。针对投资者关于公司液冷业务布局的提问，公司表示，控股子公司三竹智能自主研发的AI液冷电机连接器已经完成样品开发，并进入某客户的新产品试装验证阶段，目前该产品已经试用于客户新产品，而客户的新产品将间接配套英伟达产业链，公司认为该产品具有良好的增速空间。

对于收购三竹智能后的整体表现，公司在接待日上进一步表示，双方协同效应正在逐步显现，尤其是在工控连接器领域，三竹智能营业收入同比增长45%，为公司的整体业绩注入了新的增长动力。未来，公司将继续深化与三竹智能在技术研发、客户资源及供应链方面的整合，围绕AI液冷、机器人等高成长性赛道加大投入，同时关注产业链上下游的整合机会，通过内生提质增效以及并购、合作等外延式发展方式，持续优化业务布局。

这意味着连接器业务的应用场景正在从传统工业自动化进一步向机器人、AI液冷等新兴领域延伸。尤其是在人工智能算力基础设施快速发展的背景下，数据中心液冷系统相关零部件的需求正在受到关注，如果相关产品能够完成客户验证并实现规模化应用，连接器业务的成长空间还有进一步打开的可能。

因此，华菱线缆当前的业务结构正在出现一个比较清晰的变化：传统电力电缆和特种电缆继续提供稳定的收入基础，而连接器及组件则承担起打开新市场、提升产品附加值的任务。如果这一业务能够继续扩大收入规模，其贡献或许不仅体现在营业收入增加，更可能体现在公司整体盈利能力的改善。

研发与业务扩张持续投入，利润释放仍需时间

收入增长而利润暂时承压，是理解华菱线缆2026年上半年经营表现的另一个关键。

报告期内，公司研发投入8310.44万元，同比增长18.19%，围绕航空航天、海洋、风电等方向进行多项新品开发，同时持续推进相关产品的市场推广和技术攻关。研发投入的增加并不能在当期全部转化为收入和利润，但对于特种电缆、连接器等技术型产品而言，研发能力直接关系到企业能否进入更高端的客户和应用场景。尤其是航空航天、机器人等市场，对产品性能、可靠性和客户认证都有较高要求，企业需要持续投入才能维持产品竞争力。

除了研发，公司也在同步扩大市场和产能。报告期内公司新成立上海办事处，进一步加强全国市场布局；海外市场也在持续拓展，上半年出口总量约1.5亿元，其中首批直接出口600余万元，市场覆盖南美洲、非洲及中国香港地区。。

产能方面，公司正在推进新能源及电力用电缆生产建设、高端装备用高柔性特种电缆生产建设、高端装备器件用综合线束及组件生产建设以及数智化升级等项目。截至2026年6月30日，公司募集资金累计投入6.64亿元，使用比例为54.84%，其中高端装备用高柔性特种电缆生产建设项目投入进度达到73.39%。

这些投入最终需要通过订单和产能利用率体现出来，因此短期内不可避免会对利润形成一定影响。从经营节奏来看，华菱线缆当前并不是单纯追求短期利润，而是在收入扩张的同时进行一系列面向未来的投入。传统业务扩大市场覆盖，连接器业务完成并表并开始贡献收入，研发持续投入，新产品不断推进，产能项目逐步落地，公司的增长逻辑也由过去相对单一的线缆业务驱动，逐渐向传统主业与高附加值新业务共同驱动转变。

对于华菱线缆而言，这份半年报呈现出的最大变化，并不是利润短期出现波动，而是公司业务结构正在发生变化。一方面，电力电缆、特种电缆等传统主业继续保持增长，基本盘依然稳固；另一方面，随着安徽三竹智能科技有限公司纳入合并范围，连接器及组件业务开始正式贡献收入，并展现出明显高于传统线缆业务的盈利能力。结合研发投入的持续加大、新品开发的推进、产能建设和市场拓展来看，华菱线缆可能正在进入新的增长周期，只是这些投入最终能否充分转化为利润和现金流，仍需要时间验证。