来源：新浪港股-好仓工作室

心肾代谢赛道高景气 行业龙头地位稳固

信立泰深耕的心肾代谢领域正处于全球高增长风口，产业红利持续释放。根据弗若斯特沙利文数据，2025年全球心肾代谢综合征成年人患病率高达88.9%，对应高危人群规模超10亿，全球心肾代谢综合征药物市场规模达5078亿美元，2021-2025年复合年增长率8.7%，预计2030年将攀升至7517亿美元；中国市场增速更胜一筹，2025-2030年复合年增长率预计达9.2%，超过同期全球增速。

行业地位层面，信立泰核心优势突出：2025年按中国心血管药物院内销售收入计算，公司位列行业第二，市场份额达11.3%；按心肾代谢综合征领域已上市NME及IND阶段后管线候选药物数量统计，同样在国内企业中排名第二，赛道领先优势显著。

业务亮点密集 创新转型成效凸显

公司构建起覆盖心肾代谢全疾病周期的产品矩阵，截至最后实际可行日期拥有6款已上市创新药、79款在研创新药物，搭配17款医疗器械产品与18项器械候选项目，产品壁垒深厚。创新药销售收入占药品总收入比例从2023年的30.1%持续攀升，2026年上半年已达54.8%，转型成果亮眼。

核心管线布局具备全球稀缺性：高血压领域拥有全球规模最大的IND阶段及以后NME高血压候选药物管线，核心产品信立坦2025年ARB院内市场份额达29.1%，位列国内第一，夜间降压及降尿酸疗效获得20余部权威指南推荐；血脂异常领域同样拥有全球最大的IND阶段后NME候选药物管线，覆盖单抗、小分子、基因编辑等多类模态，其中SAL003已进入BLA审评阶段，有望成为国内首款自动注射笔给药的每月一次PCSK9单抗。

药械协同效应持续落地，核心器械产品Maurora雷帕霉素洗脱椎动脉支架2025年以69.9%的市场份额占据国内同类产品首位，截至2026年6月已覆盖超2800家医院，累计应用于11.4万余例血管介入治疗。销售网络同步实现跨越式扩张，截至2026年6月覆盖国内超8.6万家医院及9.3万家零售药店，较2025年末的5.75万家医院大增55.7%，为创新药下沉渗透提供强力支撑。

同时带量采购相关收入占比持续收缩，政策带来的降价压力不断释放，业务结构持续向高毛利创新药倾斜。

指标2023年2024年2025年2026年上半年创新药收入占药品总收入比例30.1%37.7%52.1%54.8%带量采购药品收入占药品总收入比例51.0%45.0%31.8%27.1%覆盖医院数量47530家55062家57538家86732家

财务质地扎实 盈利与现金流双优

往绩记录期内公司营收与利润实现持续双增长，整体毛利率长期维持70%以上高位，盈利质量处于行业第一梯队。

指标2023年2024年2025年2026年上半年总收入（万元）同比增速19.2%8.5%16.3%净利润（万元）整体毛利率68.3%71.6%74.6%74.6%

经营活动现金流持续充裕，2023年至2025年分别录得8.39亿元、11.86亿元、10.52亿元，为后续研发投入提供充足资金保障。自2009年A股上市以来累计派息超78亿元，是A股融资额的两倍以上，股东回报意愿强烈。

资产负债结构更是远优于行业平均水平，近四年资产负债率始终维持在20%的低位，2025年末资产负债率仅为20%，无大额刚性偿债压力，财务安全边际极高。同时公司持有大量高流动性金融资产，2025年末按公允价值计量的金融资产总规模达17.34亿元，其中第二级高流动性资产占比超90%，抗风险能力突出。

报告时点总负债（人民币千元）资产负债比率2023年12月31日低于20%2024年12月31日低于20%2025年12月31日20%2026年6月30日低于20%

专利与产能双保障 并购协同空间广阔

知识产权布局覆盖全球核心市场，截至最后实际可行日期，国内拥有327项已授权专利（含222项发明专利）及162项待决申请，海外美日欧等地区拥有93项已授权专利及260项申请，覆盖药物化合物、制备方法、适应症全链条，核心产品信立坦的制剂及工艺专利可保护至2028年1月，商业利益得到长期保障。

生产端实现完全自主可控，全国布局7处核心生产基地，2023年至2026年6月所有批次产品放行合格率100%，持有中国、欧盟成员国等多地GMP认证，从未发生重大产品召回事件。2025年完成对巴特勒的收购，合计支付现金代价7657.7万元，持有其70%股权，最终形成2.09亿元商誉，进一步补齐高端医疗器械业务版图，后续药械协同效应将逐步释放。

项目收购时确认的公允价值（人民币千元）物业、厂房及设备7009其他无形资产其他非流动资产14存货3022贸易应收款项806预付款项、其他应收款项及其他资产现金及现金等价物2405贸易应付款项其他应付款项及应计费用计息银行贷款合约负债-309递延税项负债按公允价值计量的可识别资产净值总额非控股权益收购产生的商誉

股东结构稳定 利益绑定机制完善

公司一致行动人控股股东合计持有56.99%股权，股权集中度合理且稳定，保障长期战略顺利落地。2023-2026年连续四年持续提升派息规模，2026年派息额达6.13亿元，持续向股东分享经营红利。

2026年7-8月公司累计回购285.89万股普通股，总代价达9900万元，叠加此前累计完成的661.09万股A股回购，合计回购金额超2.12亿元，真金白银传递长期发展信心。同时第三期员工持股计划覆盖300名核心员工，核心团队与上市公司利益深度绑定，人才梯队稳定性极强。本次H股上市募资将重点投向创新药管线研发、七大核心生产基地产能升级、前沿技术全球合作、下沉市场营销网络扩张四大方向，为后续增长注入持续动力。

文末点评

信立泰作为国内心肾代谢赛道的领军企业，已经顺利完成从仿制药驱动向创新药驱动的战略转型，创新药收入占比突破50%标志着正式进入创新收获期。公司不仅手握全球稀缺的高血压、血脂异常创新管线，更构建起药械协同的独特竞争壁垒，叠加20%的极低资产负债率、持续充裕的经营现金流、长期高比例的股东回报机制，在超万亿级别的全球心肾代谢市场中增长确定性极强。本次冲刺港股IPO打开国际化融资渠道后，将进一步加速前沿管线研发与商业化落地，长期配置价值突出。

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