从1100元到跌破550元，“人形机器人第一股”宇树科技只用了11个交易日。

截至9月3日收盘，宇树科技报550.45元，微涨0.81%，较首日开盘价近乎腰斩，总市值缩水至2226亿元，蒸发超2200亿元。

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剧烈波动指向筹码结构。

发行后公司总股本约4.05亿股，初期可流通股仅3008.77万股，占总股本7.44%，首日换手率高达85.28%。稀缺流通盘遇上“人形机器人第一股”的叙事，少量资金便将股价推至高位，发行时219.23倍的市盈率也远超行业38倍均值。

与多数亏损闯关的机器人概念股不同，宇树科技带着盈利能力登陆资本市场。

2023年至2025年，营收从1.59亿元增至16.99亿元，三年增长超10倍；2025年扣非净利润达5.91亿元，是全球少数实现规模化销售与盈利的人形机器人整机公司。

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2026年上半年，公司营收11.52亿元，同比增长48.54%，归母净利润2.74亿元，几乎追平2025年全年水平。

出货数据同样支撑商业化逻辑。

2025年宇树人形机器人出货超5500台，全球第一，2025 年前三季度产销率超 95%；2025 年特斯拉 Optimus、Figure AI 出货均仅约 150 台。

股价回调并未打乱战略节奏。

上市次日，王兴兴在2026世界机器人大会披露“物理AI自进化”预研方向：以前沿大模型为驱动核心，让机器人模型自主检索最新学术论文与开源方案、自动编写控制代码，再经“模型自评价与人工评审”闭环迭代，实现自我进化能力的实质性飞跃。这标志着宇树的战略重心已从"把产品做出来"转向"把产品做聪明"。

而行业层面，工信部、国资委联合启动2026年度人形机器人与具身智能实景实训专项行动，目标年底带动万台级规模落地能力。

宇树的研发投入同步加码。

2026年上半年研发费用1.36亿元，同比增长152%；招股书计划募资中约 35.78 亿元（占原计划募资 85%）投向研发类项目，其中智能机器人模型项目单项投入20.22亿元。

但高估值与高预期仍是高悬的达摩克利斯之剑。

2026年上半年公司扣非净利润2.44亿元，同比下降19.34%，公司称系研发费用、销售费用等期间费用增加所致。上市前路演中，王兴兴就曾表示，希望投资者认同公司价值，而非一味炒作。

短期情绪终将退潮，决定长期价值的仍是技术壁垒、商业化能力与产业趋势的共振。

来源：星河商业观察