9月4日，畜牧养殖板块午后继续爆发。截至13时17分，畜牧养殖ETF招商（516670）标的指数放量涨5.75%，成分股中，上半年业绩巨亏的新五丰、天邦食品、新希望却纷纷涨停。此外，唐人神、大北农、天马科技涨幅居前。
三个关键问题，拆解本轮畜牧板块大涨的底层逻辑。
第一问：产能去化到了什么阶段？
最后冲刺，9月底交卷。
国家统计局数据显示，二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，同比-6.5%，距农业农村部设定的3750万头政策红线仅差0.8%。农业农村部已将产能调减完成时限提前至三季度末，9月底即为交卷时点。
7月母猪料产量同比下降2.1%，连续4个月负增长，验证产能去化正在加速。从周期规律看，能繁母猪去化约10个月后传导至商品猪出栏。当前能繁母猪存栏已连续多个季度下行，供应拐点渐行渐近。国信证券判断2027年猪价有望开启新周期。
第二问：基本面到底如何？为什么亏损股也能涨停？
市场正在提前博弈周期反转，而非交易当期业绩。
天邦食品半年报仍处于亏损状态，但今日涨停；新五丰下半年股价已累计上涨29%。多只亏损股收获涨停，股价先行正是周期底部最典型的市场特征——资金正在提前布局产能出清后的周期反转。
行业基本面方面，国家粮食和物资储备局启动年内第四批中央猪肉储备收储，从需求端形成托底。世界气象组织9月3日确认厄尔尼诺预计发展为超强级别事件，将对饲料成本、动物疫病产生系统性扰动，进一步加速中小散户退出。
生猪子板块基金重仓占比已降至近十年极低分位，2026Q2末持仓仅为0.20%。筹码出清充分，意味着板块对利空的定价已相对充分，边际改善带来的弹性更大。
第三问：资金为何连续5个季度净流入？
长线资金在周期最惨时刻左侧布局。
畜牧养殖ETF招商（516670）已连续5个季度净流入，资金验证了对猪周期反转的长期信心。
资金持续流入的核心逻辑有三：产能去化确定性强——能繁母猪距政策红线仅差0.8%，去化趋势不可逆；板块估值处于历史低位——中证畜牧养殖指数PB约2.32倍，近10年仅3%分位出头；反转预期渐行渐近——国信证券判断2027年猪价有望开启新周期，市场正从“博弈去化”向“博弈反转”切换。
据了解，畜牧养殖ETF招商（516670）跟踪中证畜牧养殖指数，管理费仅0.20%/年，为同类最低一档，是布局猪周期反转的高效工具。
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