来源：市场资讯
（来源：能化组 油市小蓝莓）
【20260904】【纯苯&苯乙烯】BZ&EB:地缘和低库存主导行情
纯苯 观点小结
核心观点：中性 供应端，多数装置已完成重启，开工迅速恢复，9月仍有弘润等装置计划重启，但也有装置推迟或计划检修，关注落地情况。进口方面，8月至上周，成交15票，多在9月交付，初步预计9月进口可能因韩国减产而减少，目前预估35万吨。需求端，苯乙烯开工边际走强，消费预计增加；己内酰胺方面，开工率继续下滑，未来消费或跟随装置重启而上升。总体下游利润转差，但利润明显分化，高利润产品仅苯胺，己内酰胺装置利润表现较好，苯乙烯非一体化利润仍然偏弱，总体来说，总体需求端预期转好，但目前仍然维持刚需采购。库存方面，预计9月社库累库，港口提货较好，山东-华东价差阶段性打开，或吸引货物流向港口，加上到船仍有，预计后续港口可能累库。
9月呈现供需双增格局，供需差明显收窄，海峡持续动荡下，原料问题尚无较好的解决办法，ESPO远期现货和中东油同样呈现偏高的升水状态，加上后续韩国裂解集中检修，后续纯苯供应可能趋紧。观察指标上，重点关注炼厂开工情况以及海峡通航情况。
纯苯供应：中性 检修减少，供应恢复。
纯苯需求：偏多 下游整体检修量预计减少，9月需求预计增加。
纯苯月差：偏空 到港增加，山东-华东价差阶段性打开。
外盘支撑：偏多 欧洲物流存在问题，美国汽油裂差高，韩国重整装置有减负预期。
风险：-- 地缘局势升温；进口少于预期；下游装置延长检修
苯乙烯 观点小结
核心观点：中性 供应端，京博重启，安庆石化提前检修，后续关注利华益和盛虹重启情况。当前供应恢复不多，仍然偏紧。需求方面，下游维持刚需，对高价原料接受度有限，当前仅PS开工有明显回升，但其利润仍然偏差，下游整体亏损程度较大。出口方面，9月出口当前成交5万吨，预计9月出口或维持10万吨左右。库存方面，9月库存可能维持紧平衡。
近月问题在于库存偏低以及地缘冲突持续，由于利润偏低以及远月原料供应的不确定性，装置回归仍可能充满变数。策略方面，可关注熊市价差。
苯乙烯供应：中性 多套装置检修，现实偏强，供应回归预期较强。
苯乙烯需求：偏空 内需疲软，三S整体开工处于底部，亏损较多。
苯乙烯月差：偏多 安庆石化提前检修，月差走强，远月原料供应仍可能有问题。
外盘支撑：偏多 国内价格全球低点，利于对外出口。
风险：-- 地缘政治；出口超预期；计划外检修
纯苯：等待累库
开工恢复迅速，预计开工仍有继续恢复可能
检修量绝对值较高，但每周边际递减，预计开工逐步修复。
下游整体开工率偏低
下游整体利润下滑，主要受到地缘推动
纯苯估值中性，港口去库
当前纯苯估值中性。
截至目前，卓创显示港口库存为4.5万吨。
海外情况
北美地区，上周下游一套苯乙烯装置故障，其他苯乙烯装置有提负以弥补损失，美亚套利窗口仍然有吸引力。
西欧地区，纯苯供应开始宽松，对美出口套利有机会，西北欧需求疲软，印度纯苯预计9月和10月到欧洲。
亚洲地区，8月至上周成交15船CFR货物，多在9月交付，汽油调油利润强劲，导致炼厂芳烃产出不足，后续韩国裂解集中检修，亚洲区域供应收紧。
9月社库预计累库，港口预计累库
纯苯9月社库可能出现累库，主要得益于检修减少。
苯乙烯：供应偏低
后续预计负荷逐步回归
低利润下，部分大厂降低开工负荷。
关注盛虹，利华益等装置的回归情况。
三S开工整体偏弱，整体库存明显下滑
下游利润处于低位
港口明显去库，提货较好
华东港口库存去库至3.98万吨，华南港口库存去库至1.6万吨。
预计8月去库，9月可能偏紧
苯乙烯多套装置因低利润而出现减负或检修，预计9月偏紧。
后续检修回归下预计转累库。
定价逻辑
苯乙烯基差近期走强
苯乙烯基差方面，9月库存偏紧，预计基差偏强变化。
纯苯方面，预计整体供需改善，月差预计逐步走弱。
苯乙烯非一体化利润偏弱
苯乙烯非一体化利润偏弱，预计随着纯苯累库，利润增加。
苯乙烯海外利润情况
北美地区，德州某装置出现故障，导致现货交易激增，买家对10月采买谨慎，因为预期故障装置10月开工。
西欧地区，生产商利润恢复，需求前景较差，终端用户维持刚需。
亚洲地区，下游需求疲软，部分厂商考虑售卖原料，9月出口成交5万吨，PS温和恢复。
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