知名美女私募基金经理李某，旗下标杆产品BX稳健混合宏观对冲，8月31日单日净值下跌‑9.19%，拖累年内收益直接下滑至‑21.7%。

打开网易新闻 查看精彩图片

净值暴跌直接导火索，是港股央国企地产股集体崩盘：

1、绿城中国：‑17.58%；

2、建发国际：‑16.43%；

3、中国金茂：‑15.92%；

4、越秀地产：‑13.64%；

5、华润置地：‑9.40%；

6、中国海外发展：‑9.33%。

民企内房股跌幅相对较小，例如碧桂园，只跌了3.55%。

这是因为民企内房股大多已经暴雷，早已成为“仙股”，股价对各种利空早已提前反应。

6月月报披露的BX宏观对冲持仓结构显示：地产仓位占比25%，消费20%，建材8%，能源7%，合计60%仓位，后降至50%。

BX宏观对冲是BX稳健混合宏观对冲是一对产品：

1、BX宏观对冲（基础版、低波动）：权益净仓位约50%，风险敞口约50%；

2、BX稳健（高波动版）：同一份持仓，风险敞口×2。

换言之，基础产品33%地产建材仓位 → 稳健版等效风险敞口≈66%。

8月31日，港股央国企地产板块当天平均跌幅大约14~16%。 66%敞口 ×‑14%≈‑9.24%，很接近当日9.19%的净值跌幅，数学上完全吻合。

私募美魔女一向都很看好地产股，理由是行业供给出清之后，幸存央企地产的份额红利与估值修复：

1、过去几年大量民营房企暴雷退出，95%房企已经丧失拿地能力，土地市场剩下少数几家央企、国企房企在竞争。

2、就算未来新房销售长期稳定在10亿㎡，不再回到20亿㎡的顶峰；活下来的几家央国企，可以瓜分绝大部分市场蛋糕。份额大幅提升后，房企的毛利率、净利润会修复。

3、当前港股央国企地产估值跌到历史地板：PB普遍0.2~0.5倍，远期PE不足5倍、高股息。她认为股价严重低于真实资产价值，属于“错误定价”，未来存在3~10倍的上涨空间。

这个观点遭到了全网群嘲，最致命的结构性缺陷是：只盯着供给端，忽略了需求端；只看到了供给收缩，却无视需求收缩得更快。

“地产十年一遇机会”不是一次普通月报观点，是她反复在媒体、公开路演对外输出的标志性标签。

这也形成了一个心理枷锁：观点一旦和个人深度绑定，改口的代价早已不止投资对错，还叠加了巨大的舆论颜面成本。

2024年二季度，她曾经抄底并止损过地产股，被全网视为“打脸”；事后复盘归咎于自己犯了速胜论错误，只是拐点来晚1~2年，底层逻辑没有证伪。

所有人提起私募美魔女，第一反应就是坚定地产多头。

此刻公开转向，等于当众承认自己那一套宏大周期判断完全失败。在行业舆论场，就意味着高调认错、被全网复盘嘲讽。

因此，她选择第二次上车地产股，并且耐心持有，不再因为短期下跌而割肉离场。

这非常容易产生一种心态：上次只是买早了；这次再坚持一阵拐点总会到来，只要等到上涨，就能证明自己最初的大方向没错，只是时间问题。

一旦割肉卖出，浮亏立刻锁定，观点彻底宣告破产，再次被全网群嘲。

部分高位进场、已经深套的持有人，情绪会直接爆发，很容易引发更大规模的赎回潮与维权争议。

因此，为了面子（不打自己脸）与里子（赎回压力），私募美魔女必须硬撑着挺下去。

然而，最终的损失还是要由持有人客户承受，为她的房地产情结买单！