Uni最近气势如虹，昨天发文只有6U，现在已经7.5U了（）。
虽然很多大厂研报是扯淡的，但是在本轮Uni行情，有一篇渣打的研报可以说一战封神~
6月15日,渣打银行的研究团队正式给Uniswap开了覆盖,目标价直接给到2030年底100美元。
当时UNI才2.5美元出头。
渣打研报的第一层逻辑,是一个自上而下的宏观判断,大致分三步:
第一步,代币化资产规模会爆发式增长，链上代币化资产总规模会从目前的3000多亿美元,涨到2028年前后的2万亿到4万亿美元区间。
第二步,这些资产会越来越多地流入DeFi,而不是留在封闭系统里。
渣打预计代币化资产中用于DeFi的比例,会从目前约3.5%提升到2030年的30%左右,对应到2030年底DeFi里锁仓的代币化资产规模大概2.7万亿美元。
这一步是整篇报告里最关键的假设：如果代币化资产大部分继续留在贝莱德BUIDL基金这类需要白名单、有严格准入门槛的封闭式产品里,那渣打后面所有关于Uniswap的判断都不成立。
第三步,开放式的DEX会承接这部分流动性需求。
渣打认为,传统金融机构没法靠自己的体系,给高度相关的代币化资产（比如不同期限的代币化国债之间、不同稳定币之间）提供7x24小时不间断、低成本的自动做市。
这套能力,链上的自动做市商(AMM)天生就具备,TradFi单靠自己补不上这个短板。
宏观判断成立之后,研报接下来要回答的问题是:为什么是Uniswap：
渣打给出的几条理由是:
全能型基础设施不局限于某一类资产,能承接多种代币化资产的交易需求
运营历史最长，在DEX赛道里是经受过多轮周期考验的老牌协议
品牌认知度最高，提到DEX，很多机构和散户第一反应都是Uniswap
在高相关性资产对交易上已经形成事实垄断,比如稳定币之间、流动质押代币(LST)之间的交易,Uniswap已经是主流选择
资本效率更高,因为流动性由用户提供,而不是协议自己拿资本金去做市,这让Uniswap的资本要求比传统做市模式低得多
虽然目前没有主流商业银行直接把Uniswap的前端接入自己的常规业务流程里,但渣打这类全球性银行正在把Uniswap底层的智能合约框架,当成代币化RWA交易的首选基础设施来看待。
渣打把Uniswap拿来和Coinbase做对比,用了一个比较形象的类比:
Uniswap更像YouTube，用户自己创造内容、自己提供流动性;
Coinbase更像传统的中心化运营平台,靠自己的团队和资本金撮合交易。
渣打报告里花了不少篇幅讲UNI的代币经济学,这也是支撑长期价格判断的另一条腿。
UNI总量10亿,去年底通过了费用开关提案，要用gas费销毁Uni，目前已经累计销毁超过11%的代币。
渣打还很贴心的给出了各年度Uni币价走势，表示26年底会到6.5美金。
当时Uni币价只有2.5美金，这份研报可能没多少人认真对待。
但随着Uni币价一路走高，9月就已经图片了渣打研报的预测价格，很多人开始认真思考，Uni是不是真的会突破前高到100了。
接下来的清晰法案很重要，因为渣打研报逻辑最关键的一步就是：美国的资产代币，不能要求有严格的白名单和严格准入门槛。
虽然现在各大交易所已经实际上按照这个假设在抢跑了，但是如果法案真的按这个方案落地的时候，那才是真的大的要来了~
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