大家对SpaceX（SPCX）的IPO越来越兴奋了，周五它就要在纳斯达克挂牌了。

但你先别急着在开盘那天冲进去买SpaceX的股票，别忘了当年马克·扎克伯格带Facebook上市时发生了什么。

关键点来了：2012年5月18日IPO之后，Facebook（现为Meta（META））的股价从峰值到谷底下跌了54%，上市第一年结束时累计下跌了32%。同期，标普500指数（^GSPC）上涨了10%。

Facebook的主要问题出在估值上，考虑到它的商业模式，定价被捧上了天，而当时其核心广告业务模式在很大程度上还没得到验证，华尔街纯粹是炒过头了，根本没看基本面。

分析结论：Truist（美国银行控股公司）首席投资官杰夫·勒纳研究了最近30宗大型IPO，结果显示，这些股票在未来六个月和十二个月的回报率都倾向于下跌。大多数股票上市第一年都会大幅下跌。

勒纳这次分析里有两个值得注意的点：

  • 最近30宗大型IPO的平均六个月和十二个月回报率都跌了9%。

  • 最大的12个月跌幅包括Lyft（LYFT）65%、Coinbase（COIN）55%、Robinhood（HOOD）74%和Rivian（RIVN）67%。

勒纳说：“预计的规模和散户参与度，加上SpaceX IPO带来的兴奋情绪，可能会引发显著的波动性。”

总而言之：SpaceX有望成为有史以来规模最大的首次公开募股。目前预计，该公司将以1.75万亿美元的估值募资750亿美元。

招股书显示，去年营收比上一年猛涨33%，干到了187亿美元，主要是星链卫星互联网的销售额一下子涨了32%。星链这业务已经跑通了，往后大概率还能火下去。

不过SpaceX在2025年全年还是亏了49.4亿美元（按GAAP算），今年第一季度更是惨亏42.8亿美元。

亏这么多，主要怪马斯克一头扎进人工智能基础设施这个烧钱的大坑，SpaceX每年光砸在AI上的钱就有400亿美元。

在可预见的未来，这家公司不太可能实现盈利。

归根结底，投资者买的其实是一个投机性的、面向未来的生态系统，价格高得离谱，是过去一年销售额的100倍。

SpaceX的IPO可不是给胆小的人玩的。即便是勇敢的投资者，股价短期内可能也不会像火箭那样蹭蹭往上蹿。