一、走势回顾
上周黄金市场在非农数据的“轰炸”下剧烈震荡，走出“过山车”式行情。
周三（9月2日），美联储理事沃勒释放鸽派信号，明确表示如果通胀延续放缓倾向支持9月维持利率不变。金价自4282低点强势反弹，一度收复4400关口。
然而周五（9月4日），美国8月非农就业报告彻底逆转了市场情绪。数据显示，8月非农就业人数增加16.2万人，几乎是市场预期5.6万人的三倍，6月和7月数据合计上修5.5万人。失业率持稳于4.1%，劳动力参与率小幅升至61.6%。
数据公布后，交易员加大对9月加息的押注，CME数据显示9月加息概率一度升至65%，随后有所回落但仍维持在58% 附近，年内至少加息一次的概率高达83%。现货黄金自4470美元上方快速跳水，最低触及4365美元，单日跌幅超2%。最终收报4430.33美元，周线录得0.58%的跌幅。
周一（9月7日）亚盘，现货黄金窄幅震荡。美国市场因劳动节休市，市场交投相对清淡。
二、今日主要影响因素
（一）非农数据“杀伤力”十足——加息预期大幅升温
这份非农报告之所以对黄金形成致命打击，在于它传递出的信号与市场此前预期完全相反。此前7月非农曾意外减少2.3万人，市场一度认为就业市场正在降温。但8月数据不仅强劲反弹，7月数据还被从“减少2.3万”大幅上修至“增加2.1万”——过去两个月就业形势并非恶化而是在改善。
休闲酒店业、地方政府教育部门以及制造业、建筑业的回暖共同支撑了就业增长，平均每周工时延长至34.4小时，创2024年3月以来最长纪录。
美联储9月加息概率已从数据公布前的约50%升至58% 附近，最新就业报告似乎进一步为美联储落实其加息倾向打开了大门，最快可能就在本月采取行动。美元指数应声走强，美国国债收益率同步上行。
不过值得注意的是，尽管就业强劲，工资增速却出现放缓——8月同比上涨3.1%，低于前值的3.2%。这在一定程度上为通胀降温提供了支撑，也让市场对后续政策路径仍存分歧。
（二）美伊周末再度交火——地缘风险提供底部支撑
就业数据只是序章，周末地缘局势再度升温。上周六，美国和伊朗军队在霍尔木兹海峡及伊朗周边海域再次发生交火。美军首次对三艘航行中的伊朗油轮实施打击，标志着冲突从“打击设施”升级至“打击运输通道”；伊朗革命卫队随即发射弹道导弹打击美军航母及驱逐舰。
伊朗议会议长公开表态，今后任何针对伊朗利益和安全的行动，都将遭到“更迅速、更猛烈、更痛苦”的回应。伊朗最高国家安全委员会宣布，未来数日将划定波斯湾海域禁区。
地缘冲突对金价形成了“双刃剑”效应：一方面，避险需求为金价提供了底部支撑；另一方面，油价高企强化了通胀担忧和加息预期。当前霍尔木兹海峡通航船只数量持续处于低位。
（三）本周CPI成“生死劫”——加息能否落地看通胀
非农数据大幅超预期后，市场目光已全面转向本周即将公布的通胀数据。周四将公布生产者物价指数（PPI），周五公布消费者物价指数（CPI）。经济学家预计8月核心CPI同比涨幅可能从7月的2.5%进一步放缓至2.4%。
8月非农数据小幅提升9月加息预期，但加息与否关键仍在8月CPI数据。如果8月通胀读数反弹，加息概率将继续上行；如果通胀走弱，加息预期降温有望带动金价迎来修复。美国银行表示，8月非农报告只是9月议息会议前的“开胃菜”，通胀数据才是政策判断的核心依据。
三、技术面因素
日线级别： 上周五金价自4490高位快速下挫至4365，随后反弹收于4430附近，日线收出长下影阴线。多空博弈激烈，下方4365一线买盘承接明显。但金价仍承压于5日、10日均线下方，短期技术面偏空。上方阻力关注4450-4490区域；下方支撑关注4395-4365区间。
4小时级别： 4小时图显示金价在4365触底后反弹至4430附近整理，布林带横向运行，区间大致在4300-4520之间，中轴位置在4410附近。
金价自4282低点反弹以来已累计修复逾150美元，短期处于“上有压力、下有支撑”的震荡格局。本周CPI数据将是决定方向的关键变量。
四、个人思路
当前黄金正处于 “加息预期升温”与“地缘风险高企” 的拉锯之中——前者施压、后者托底。
利多方面，美伊军事冲突持续升级、霍尔木兹海峡通航受阻，地缘风险并未消退。中长期来看，全球央行购金趋势延续——世界黄金协会调查显示，过去12个月19%的央行提高了黄金储备比例或做了多元化配置，一年前仅7%。美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，叠加地缘风险反复扰动，将为黄金构筑坚实底部支撑。
利空方面，8月非农数据意外强劲将9月加息概率推升至58%，美元与美债收益率同步走强，短期内金价仍面临估值压力。如果9月FOMC果真加息，将标志着自2024年以来宽松周期的政策基调发生根本逆转。本周CPI数据将决定加息能否最终落地。
短期来看，金价在4365-4490区间内震荡整理，方向取决于本周CPI数据。如果通胀温和回落，加息预期降温有望带动金价修复性反弹；如果通胀反弹，加息几乎将成定局，金价可能进一步承压。
思路上，建议在CPI数据公布前保持观望，以区间震荡思路对待，黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力。
五、本周核心关注
1. 美国8月PPI数据（9月10日周四）：通胀前哨站
2. 美国8月CPI数据（9月11日周五）：决定9月加息能否落地的核心变量
3. 美伊军事冲突后续：是否进一步升级
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