9月9日即将开幕的第27届中国光博会，将集中展示光通信产业从“速率升级”到“架构重构”的全景图。单波400G、3.2T光模块、6.4T NPO光引擎、全光交换机等前沿方案将同台亮相——这不是实验室里的概念展示，而是已进入客户送样、小批量试产甚至量产交付阶段的产品阵列。当光互联技术从横向扩容走向纵向集成，产业链的价值分配正在发生结构性位移：从模块组装向光芯片、光引擎、精密器件等上游环节迁移，从可插拔方案向NPO/CPO等新型架构倾斜。
通信ETF国泰（515880）标的指数涨超3%，光模块含量超50%，叠加服务器、铜连接、光纤等算力核心环节合计占比超80%，高度聚焦光通信从速率升级到架构重构的双重景气主线。
【速率竞赛进入新阶段，1.6T规模放量、3.2T送样启动】
光模块速率升级是光通信景气度最直接的传导路径。从参展企业披露的产品进展看，1.6T正从样品验证全面进入规模上量阶段，3.2T及更高容量方案则陆续推进送样与客户验证。光迅科技将展示单波400G核心技术，Coherent进一步布局6.4T CPO、12.8T XPO等方案——单通道速率从100G向200G乃至400G跃迁，直接拉动光芯片、DSP、高速电接口的性能要求同步提升。
资料来源：申万宏源
高盛最新报告大幅上修光模块出货预期：2026~2028年全球光模块市场TAM分别上调33%/81%/115%，其中1.6T及以上出货量较此前预测上调29%/61%/50%。800G/1.6T/3.2T在2027年的出货量预计分别达4900万/7100万/2300万只，硅光渗透率在3.2T时代将达80%。当顶级投行在一年内第三次上修出货预期，说明需求曲线的斜率比市场想象更为陡峭。
申万宏源26H1总结报告验证了这一趋势：光模块光芯片板块26Q2营收同比增长超100%，中际旭创、新易盛保持收入1倍以上增速和40%以上毛利率；光芯片环节营收加速释放，源杰科技Q2环比增长60%、长光华芯Q2环比增长101%。高端光芯片供需缺口持续、硅光方案渗透提升、高功率CW光源供不应求——光模块产业链的景气传导正从下游向上游逐级放大。
【从可插拔到NPO/CPO，光互联进入“入柜”时代】
本届光博会更关键的看点是NPO/CPO等新型架构的产业化进展。华工正源将动态展示6.4T去DSP NPO光引擎，立讯技术计划展示3.2T NPO光引擎Live Demo。相较传统可插拔方案，NPO将光引擎向交换芯片侧靠近，缩短高速电连接距离，功耗降低、信号完整性大幅提升——这是AI集群Scale-Up互联从铜向光演进的关键路径。
招商证券在无源光器件深度报告中指出，CPO/NPO将光互联从Scale-Out引入规模更大的Scale-Up市场，后者带宽规模是前者的9倍。FAU（光纤阵列单元）作为光引擎与外部光纤网络之间的关键无源内连器件，在CPO/NPO中迎来价值量爆发：以3.2T光引擎为例，单个FAU达36通道（32通道单模光纤+4通道保偏光纤），通道数从传统8通道跃升至36通道，制造难度和价值量远超800G/1.6T光模块中的FAU。弗若斯特利沙文测算到2030年仅CPO配套FAU的市场规模就可达30亿美元，是如今光模块FAU市场规模的十倍以上。
产业格局正在重塑。康宁预计到2030年其CPO/NPO配套无源连接方案的潜在营收规模将达100亿美元。天孚通信已为北美头部客户CPO方案配套FAU和ELS产品并处于订单交付状态；衡东光CPO无源内连光器件产品开发、客户验证和小批量试产正在推进。当FAU从传统面板连接件升格为芯片级光学I/O核心接口，具备高通道FAU量产能力的厂商将显著受益于产业链价值重分配。
【供给端约束持续，磷化铟与光棒构筑双重壁垒】
需求爆发的同时，供给端约束正在强化产业链议价权的向头部集中。Lumentum高管近期公开表示，磷化铟（InP）激光器供货缺口已超过同期存储芯片的紧缺程度。CPO和1.6T/3.2T光模块都高度依赖InP基高功率激光器，而大尺寸低缺陷衬底的扩产周期长达3-5年、单条产线投资超10亿元——供给刚性叠加需求爆发，拥有高功率CW激光器/EML量产能力的厂商将深度受益于涨价周期和份额集中。
光纤光缆环节同样验证了这一逻辑。26H1长飞光传输收入61.3亿元、同比增长59.2%，毛利率63.1%；中天科技G.657.A2出货同比增长超2倍，海外销售额增长超80%，并取得超15亿元数据中心MPO订单。申万宏源强调，光棒是供给硬约束——扩产需较长时间、高端产品需客户认证，短期供需缺口难快速收敛，展望2027年行业景气有望维持高位。光通信产业链的景气度正从模块向器件、从器件向材料逐层传导，上游环节的供需缺口和议价权提升构成持续的业绩支撑。
通信ETF国泰（515880）光模块含量超50%，叠加服务器、铜连接、光纤等算力核心环节合计占比超80%，高度聚焦光通信从速率升级到架构重构的双重景气主线。在1.6T规模放量、CPO/NPO产业化推进、上游光芯片与光棒供需缺口持续的三重逻辑共振下，该ETF是投资者一键布局光通信全产业链升级的核心工具。
【通信ETF国泰（515880）：光模块占比超50%，一键布局“追光”行情】
光通信产业链涵盖光芯片、光器件、光模块、光纤光缆及封装测试设备等数十个细分环节，各环节技术路线差异显著、扩产节奏不一。通过指数工具布局可有效分散单一公司的技术迭代和客户验证风险。
通信ETF国泰（515880）光模块含量超50%，叠加服务器、铜连接、光纤等算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。在北美云厂商资本开支持续上修、1.6T放量加速、上游设备与材料环节价值重构的三重逻辑共振下，该ETF是投资者一键布局光通信从“互联”到“光互联”产业升级浪潮的核心工具。通信ETF国泰（515880）具备显著优势：
1、纯度较高：超50%的权重集中于光模块，叠加服务器、铜连接、光纤算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。
2、规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品。
3、行情代表性好：其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑，通信硬件产业链迎来全栈式升级机遇。
相较于个股投资，ETF能够有效分散单一公司的技术迭代风险和集中度风险。相较于个股投资，ETF可有效分散单一技术路线风险和客户验证风险，通信ETF国泰（515880）是投资者一键布局从交换芯片到光模块、从CPO到光纤光缆的全产业链高效工具。
注：数据来源ifind，权重占比截至2026/6/30。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。
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