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（来源：华泰期货）

市场要闻与重要数据

期货方面，截止8月底收盘，白糖2701合约收盘价5403元/吨，环比上月上涨219元/吨，涨幅4.22%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5200元/吨，环比上月上涨50元/吨，现货基差SR01-203，环比下跌169；云南昆明地区白糖现货价格5080元/吨，环比上月上涨85元/吨，现货基差SR01-323，环比下跌134。

国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月2日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为57艘，此前一周为51艘。港口等待装运的食糖数量为247.84万吨，此前一周为226.07万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为223.59万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为199.36万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为47.28万吨。

国内方面，据海关总署公布的数据显示，2026年7月份我国进口食糖47万吨，同比减少27.44万吨。2026年1-7月，我国累计进口食糖160.70万吨，同比减少17.51万吨。2025/26榨季截至7月底，我国累计进口食糖约336.96万吨，同比增加约12.57万吨。

市场分析

原糖方面，目前市场持续上调巴西甘蔗估产，基本抵消了制糖比下滑带来的影响，巴西产量预计同比接近持平或小幅下降；泰国和欧盟同时面临干旱天气以及种植面积下滑的影响，食糖产量预计均出现显著下滑；印度由于9月天气仍偏干，新榨季产量大概率也将维持低位。26/27榨季全球食糖供需格局预计从过剩转为短缺，短期原糖仍有继续交易天气风险的可能性，不过上行动能或有所减弱，而且如果北半球最终减产不及预期，价格存在回落风险。

郑糖方面，国内基本面相比外盘来说明显偏弱，本年度超预期增产，库存持续处于历史高位，叠加近期第二批许可发放，进一步强化国内过剩格局。而且从调研的情况来看，下榨季国内大概率延续增产态势，产需缺口有望进一步缩小，内外盘联动性将继续减弱，所以即使原糖后期继续上行，国内郑糖整体上涨空间预计会比较有限。

策略

中性。短期郑糖跟随外盘小幅反弹，但国内食糖库存压力依旧高企，整体上涨空间预计有限。

风险

宏观、天气及政策影响

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