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2026年8月25日，长江证券交出了一份远超行业平均增速的半年度成绩单：营业总收入74.26亿元，同比增长58.60%；归母净利润31.92亿元，同比大幅增长83.80%。在代理董事长刘正斌执掌满一年之际，这家湖北本土成长起来的中型券商，正以资本使用效率的系统性提升，重新定义自身的行业座次。

ROE跃升：从规模扩张到效率驱动的转折

上半年财报最值得关注的指标，并非利润增速本身，而是加权平均净资产收益率（ROE）。报告期内，长江证券ROE达8.39%，同比提升3.63个百分点，在A股上市券商中稳居前列。

回溯2025年全年，公司ROE已站上10.02%的两位数台阶，彼时全行业仅有中信证券、中信建投、广发证券等少数头部机构达到这一水准。进入2026年，公司在高基数基础上继续攀升，意味着业绩增长并非依赖单纯的规模扩张或杠杆堆砌，而是来自经营质效的系统性改善。

支撑ROE抬升的是收入结构的优化与成本端的有效管控。上半年，公司营业总支出增速（30.03%）低于营收增速（58.60%），带动净利润增速跑赢营收。手续费及佣金净收入29.77亿元，同比增长47.78%，对总营收贡献超四成；投资收益与公允价值变动收益合计31.88亿元，同比大增110.42%。

AUM体系落地：财富管理转型的关键一步

财富管理业务的机制革新，是上半年另一大看点。长江证券正式落地AUM（客户资产管理规模）导向的考核评价体系，推动业务逻辑从“规模导向”向“客户资产保值增值导向”转型。

这一转变的深层意义在于：过去券商普遍以交易佣金、产品销售规模作为核心考核标尺，容易催生重销售轻服务的短期行为。新体系下，资产总值创下历史新高，高净值客群持续扩容。产品端，自研FOF品牌“长盈甄选私募FOF”正式亮相，量化、QDII、跨境ETF等多元产品线同步布局。

信用业务方面，两融业务规模达535.65亿元，较年初增长16.75%，再创历史新高；资产托管与基金服务业务总规模1514亿元，较年初大幅增长67.3%，新增私募基金托管产品数量市占率稳居行业第11位。

科创投资接棒增长：长江创新净利润创历史新高

自营与股权投资板块成为业绩重要助推器。全资另类投资平台长江创新上半年实现营收13.05亿元，净利润达9亿元，创下历史新高，成为集团内部盈利贡献最高的子单元之一。

这一增长的底色是“研究驱动+产业聚焦”的投资逻辑。长江研究所作为业内老牌券商研究所，研究能力稳居行业前列，持续为实业投资决策提供支持。长江资本上半年新设基金6只，新增募资额同比增长37%，新增投资额同比增长185%。

国资入主后的协同效应正在释放。2025年，长江产业集团成为公司第一大股东，其作为湖北省级战略性新兴产业投资运营主体，打开了产融协同的空间。长江创新重点关注人工智能、新型电力系统等方向，长江资本聚焦新材料、碳中和、数字智能等领域，上半年新增上市项目1个、科创板IPO过会项目1个。

合规旧账与结构性短板

高速增长的财报背后，并非全无隐忧。8月11日，湖北证监局对长江证券出具警示函：公司在担任颂大教育主办券商期间，对违规对外担保情况核查不到位，导致2018年出具的股票发行合法合规性意见与实际不符。这份时隔八年的监管措施，折射出投行业务内控的历史欠账。

从业务结构看，盈利对市场行情的依赖度仍然较高。自营与股权投资对当期利润拉动明显，而这类业务具有周期性。投行业务方面，上半年长江保荐完成股票承销项目4单，其中IPO主承销仅1单，资源向头部集中的格局下，中型券商的突围仍需时间。财富管理转型同样道阻且长，AUM考核体系刚刚落地，买方投顾能力建设需要持续沉淀。

长江证券正在经历一场从“规模驱动”到“效率驱动”的跃迁。ROE跻身行业第一梯队、科创投资放量、AUM体系落地，构成了这份半年报的三大支点。能否将市场红利转化为穿越周期的内生能力，将治理优势与产业协同持续兑现为稳健的资本回报，是这家成立三十五年的中部券商，在“十五五”开局之年需要回答的长期命题。