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8月28号，一份处罚决定书落地。

证监会〔2026〕42号：元道通信，欺诈发行加信息披露违法，罚2.3884亿元。

同一天，深交所的终止上市事先告知书也到了。8月31号起停牌。这家公司登陆创业板，到那天刚满四年零一个多月。

上市四年，退市一天。

先把罚款这笔账拆开看。

欺诈发行那部分，按11.69亿元募集资金的20%计，约2.34亿。2022年年报造假那部分，另罚500万。

这里得说清楚一个常被带偏的点：这20%不是"顶格"。

《证券法》第一百八十一条对欺诈发行的罚则区间，是非法募资额的10%到100%。20%在这个区间里偏下。有报道写"顶格处罚"，其实不准确。数字摆在这儿，够说明问题。

人也点名了。

时任董事长李晋，罚750万，5年市场禁入。财务总监曹亚蕾，罚600万，禁入4年。董事吴志锋，罚300万。已故的时任总经理燕某，免予处罚。

罚款之外还有市场禁入。按规定，禁入期间不得从事证券业务，也不得在上市公司、非上市公众公司担任董事、监事、高级管理人员。

造假的那把钥匙，是一张纸

元道通信做什么的？通信网络的维护和建设。客户包括中国移动、中国电信，以及中国铁塔。

这类生意怎么确认收入？

不是签了合同就算钱，得看活儿干了多少——修了多少基站、出了多少维护工时，最后汇成一张"工作量确认单"，以单据为准。

单子是假的，收入就是凭空造出来的。

文书认定的手法不复杂——不是关联方腾挪，也不是跨境资金走账，就是一张内部单据，把工作量往上加。

2019年，虚增收入6590.26万。 2020年，1.61亿。 2021年，2.64亿。

这三年，正好是招股书覆盖的报告期。三年虚增占披露营收的比例，分别是8.75%、13.12%、16.23%。

三年连起来看：金额从6590万到2.64亿，占比从不到9%到16%。

两项都是逐年抬升。

2022年7月8号，公司登陆创业板，募资11.69亿。

当年年报仍有虚增：营收虚增1.66亿，占披露营收的7.87%。

虚增延续到了上市当年。

四年合计，虚增约6.56亿元。

时间线拉一下：2025年7月11号，证监会立案。2026年5月8号，行政处罚事先告知书下达，造假细节第一次完整摊开。5月12号复牌，股票简称当天变成*ST元道。到8月28号正式处罚决定落地，从立案算起约14个月，一年零一个多月。

中介这边，被认定了什么

对我们这行的人来说，罚多少钱反而不是重点。重点是中介机构到底被认定了哪些问题——这才是能抄进笔记里的东西。

先说保荐。

IPO保荐机构是华融证券，后来改名国新证券。8月15号，北京证监局对两名签字保代潘建忠、乔军文作出"认定为不适当人选"的监管措施——说人话就是，12个月内不能再干保荐这活儿。国新证券被监管谈话。

文书记了四项问题，我原文列出来：

函证程序执行有瑕疵； 销售收入真实性核查不充分； 发行人信息系统核查不到位； 持续督导履职不审慎。

四项里有三项，指向的都是IPO阶段的核查动作。

函证是什么？就是不只看企业自己给的单据，而是直接向客户发函，核对这笔业务是不是真的、数对不对。

一边是造假手法被认定为虚构工作量确认单，一边是函证程序被认定执行有瑕疵。

这四项里的前三项，在IPO核查中都有对应的常规程序安排。程序应当做到什么程度、怎样才算执行到位，由监管在核查中认定；文书写的是结论。

结论摆在这儿：四项程序，均被认定存在问题。

审计端的意见变化

再说审计。

IPO报告期的财务数据，是信永中和审的，出具的标准无保留意见——也就是"干净意见"。

到2024年年报，还是信永中和，这次出具的是保留意见。

保留意见是什么意思？审计师说"这份报表我大体认，但有一块我拿不到足够证据，这话我得说在前面"。2024年这份指向两件事：公司业务管理内控存在缺陷；两年以上应收款的坏账计提，拿不到充分证据。

2025年年报，接手的中瑞诚会计师事务所再度出具保留意见。这次更具体：公司对应收款计提坏账准备2.84亿元，占应收款账面余额的22.66%，审计师仍然无法判断这个计提合不合理。

两份保留意见，出自两家不同的所，指向同一类东西——

长账龄的应收款，到底收不收得回来，计提得对不对。

这里我把话收住：它和2019到2022年虚增的收入之间有没有对应关系，目前没有公开证据能证明。

没有就是没有。不能因为"造了假"和"收不回钱"同时出现，就推定后者是前者的沉淀。得等监管或司法文书说了算。

这是两件必须分开记的事：一件是已经认定的造假事实，一件是还没定论的报表疑点。

至于信永中和从IPO的干净意见，到2024年的保留意见，这个变化本身是个事实，写下来就行。IPO阶段的干净意见是上市的硬性前提，2024年那份保留意见是当年审计师基于当年获取的证据作出的判断——两份意见对应的是两个不同的报告期、两套不同的审计证据，之间推不出什么因果。

可以确认的是：2024年年报的审计意见，不再是标准无保留。

后面的账，还在算

责任链条没断在这儿。

监管部门已就相关中介机构的执业情况展开调查。5月8号证监会通报过，对可能涉及的犯罪线索，将依法移送公安机关。据公开信息，投资者的虚假陈述索赔诉讼，已经进入批量立案、批量审理的阶段。

退市流程同步在走。按程序，停牌后深交所将发出终止上市决定，股票进入退市整理期。

公司近期的经营数据：2026年上半年营收4.92亿元，同比下降15.83%，净亏5499万元；2026年以来股价跌去八成多，7月24号收盘市值2.91亿元，跌破了3亿元关口。

补一个口径：市值类退市要连续20个交易日低于3亿才触发，单日破线还不算。但这家公司的退市主线已经不是市值了——8月28号那份重大违法终止上市告知书，才是决定性的。

最后对一组数

上市募资，11.69亿。 四年虚增收入，6.56亿。 罚款，2.3884亿。

四年虚增的收入，比它上市时从市场募来的钱的一半还多。

收入是收入，募资是募资，两笔钱性质不同。但摆在一起看，这家公司上市时的收入成色，监管已经给了结论。

造假跨越了招股书报告期和上市后两个监管阶段，四年后由立案调查认定，处罚依据落到《证券法》第一百八十一条；同一天，终止上市程序启动。

怎么收的场，决定书里写着。

信息来源

  • 中国证监会行政处罚决定书〔2026〕42号（2026年8月28日），经央视财经、光明网等转载

  • 央广网：《ST元道：四年虚增营收6.56亿元》，2026年9月2日

  • 每日经济新闻：《重磅处罚落地！元道通信欺诈发行坐实，被罚2.39亿元》，2026年9月4日

  • 华夏时报网：《IPO数据狂注水、连续造假4年，欺诈募资11.7亿元》，2026年5月

  • 元道通信《首次公开发行股票并在创业板上市公告书》（2022年6月，IPO 报告期审计机构信永中和及标准无保留意见的出处）

  • 信永中和会计师事务所《关于对元道通信股份有限公司2024年度财务报表出具保留意见的专项说明》（XYZH/2025BJAA19B0133，2025年4月28日）

  • 中瑞诚会计师事务所《关于对元道通信股份有限公司2025年度财务报表出具保留意见审计报告的专项说明》（2026年4月28日）

  • 财中社（网易号）：《国新证券被监管谈话，两名保代被禁业一年，公开线索指向*ST元道》，2026年8月25日

  • 澎湃新闻：《多家上市公司财务造假，立体追责重拳出击》，2026年

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