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（来源：价投谷子地）
鉴于之前一季报就唱空这家银行，结果被对方又是投诉又是删帖的。这次本着民不与官斗的态度。我就把这家银行的名字用不行银行来代替，大家都懂的，它真是不行。
股东分析：
根据中报披露，不行银行的股东总数从3月底的22.84万户增加到半年报的23.73万户，增加了0.89万户。前十大股东中，沪股通第二季度退出前十大股东名单，估计至少减持了0.33亿股，云南合和以6.26亿股的持股代替沪股通位列第十位，其他股东的持股数不变。从股东人数和前十大股东变动看，筹码有继续分散的趋势。
营收分析：
根据不行银行2026年中报，总营收630.68亿同比下滑4.32%。其中，净利息收入468.71亿，同比增长3.17%。非息收入中的手续费收入96.6亿同比下滑7.5%。最终中报的归母净利润187.11亿，同比暴跌24.01%，更多的数据见表1：
不行银行中报的营收表现按照老股民的说法算是爆雷了。但是，其实这个情况我是早就预告过的。我在它一季报点评文章的末尾就说过，不排除它会是继金玉银行和宝玉银行之后第三家进入休克疗法的股份制银行。
从营收看，虽然不行银行中报的表现比一季报略有下滑，但这并不是它爆雷的主要原因。它家爆雷主要是因为第二季度大幅增加了信用减值损失计提。不行银行第二季单季计提信用减值损失119.18亿，环比增加33%，比去年第二季度增加60.75%。我相信一定会有这家银行的拥趸说：“如果不多计提这么多减值损失，不行银行应该还行。”我想说，非不想也，实不能也。因为，不行银行过去几年为了保住利润同比正增长这块遮羞布，已经多次下调信用减值计提力度。
从2023年中报开始到2025年中报，不行银行连续3年中报营收同比下滑。为了做出净利润增长的中报，信用减值损失被持续下调：2022年中报信用减值损失290.24亿，2023年中报265.95亿，2024年中报202.55亿，2025中报159.02亿。但是，对应的核销金额下降并不多：2022年中报核销处置238.62亿，2025年214.63亿。也就是说，不行银行在资产质量没有明显改善前，为了做出正增长的报表连年下调减值计提，结果到了今年终于把弓弦拉崩了。
不行银行的营收里唯一还算争气的是净利息收入，同比增长3.17%。考虑到总资产基本没动，利息收入的增长主要依靠净息差同比反弹。
我们先来看一下半年报和去年下半年净息差各项明细之间的对比，我利用2025年年报，2025年半年报可以估算出2025年下半年的数据，如下表2所示：
表2
从表2可以看到，2026年上半年的净息差和2025年下半年的净息差相比反弹了2bps。而之前的2025年上下半年净息差都是1.4%。2026年上半年资产收益率比去年下半年下降了11bps左右，负债成本下降了14bps。其中，存款成本今年上半年为1.55%，比去年下半年下降了25bps，和去年同期比下降了37bps。总体看资产收益率同比下降略少于负债成本降幅。
接下来我们再看一下环比数据。我根据之前对不行银行一季度净息差的估算，带入净息差还原表格可以推算出单个季度净息差明细，如下表3所示：
表3
从表3中可以看出不行银行第二季度净息差环比下滑6bps，资产收益率和负债成本环比都是显著下滑。资产收益率下滑18bps，负债成本下滑约14bps。这种下滑在去年二季度也出现过类似的情况，可能是不行银行自身业务特点造成的。
不行银行营收中其他非息收入同比暴跌34.91%。这和其他很多银行的表现不同。我们先来看一下不行银行2026年中报其他非息收入的明细，如下图1所示：
从图1中我们可以看到，不行银行其他非息收益暴跌主要的原因是投资收益从去年同期的103.77亿，降到今年上半年的26.13亿。那么，为什么投资收益大幅下降呢？我在财务附录里找到表37，详细信息如下图2所示：
从图2中我们可以看到，不行银行2026年上半年投资收益暴跌主要因为两个科目。第一个是其他以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具收益；第二个是以摊余成本计量的金融投资净收益。个人理解这两个科目都是卖券产生的收入。说白了就是不行银行在今年上半年大幅减少了卖券兑现浮盈的操作。你要问我为什么，我也只能猜测：有可能是破罐破摔了，反正资产质量的洞太大，这边多买几十亿杯水车薪。
资产分析：
不行银行2026年中报显示，不行银行总资产72512.34亿，同比增长0.17%。其中贷款净额40006.22亿，同比下滑0.2%。总负债66361.25亿同比下滑0.08%。其中存款总额41927.05亿，同比下滑1.42%。更多的数据请参考表4：
表4
上周还有粉丝问我啥是休克疗法。休克疗法在经济学上是指通过激进政策快速转型的经济改革手段。我这里借用过来是指银行为了解决过去累计的大量历史遗留问题，短期内会放弃规模扩张，进行大规模的资产负债表重构，风险出清和人员调整，以期达到快速解决历史遗留问题的目的。休克疗法期间通常伴随着银行不良大幅增长，净利润显著下降。之前，民生、浦发银行都出现过类似的情况。
从表4看，不行银行的资产负债表离缩表只有一步之遥。存款，特别是对公存款同比下滑明显。这在一个M2增速超过8%的国家是不常见的。
不良分析：
根据2026年中报，不良贷款余额586.39亿比一季报的534.49亿大幅增长了51.9亿元；不良贷款率1.44%比一季报的1.32%增加了0.12个百分点。覆盖率150.02%比上年末的174.14%大幅下降了24.12个百分点。拨贷比2.16%比上年末的2.22%下降0.06个百分点。不行银行二季度不良指标和风险抵补指标明显恶化。不良贷款拨备覆盖率勉强守住了150%的遮羞布，拨贷比早已跌破2.5%的监管要求，干脆就不管不顾了。
不行银行的贷款减值准备余额876.66亿，比一季度的867.05亿增加了9.51亿。上半年核销273.6亿，不良余额增量为78.97亿。所以，上半年不行银行新生成不良的下限为352.57亿比去年同期的231.26亿暴增52.5%。作为不良前瞻指标的正常贷款迁徙率为1.27%，比2025年中报的1.11%上升0.16个百分点。
最后我们检查一下不行银行的不良认定标准是否严谨。我调阅了三阶段资产分类明细，得到如下表5：
表5
从表5我们可以看到不行银行2026年中报对于不良的认定标准依然没有达标（达到或者接近100%）。2025年年报不行银行阶段三的贷款总资产为706.5亿，不良余额为507.42亿，阶段三贷款不良认定率=507.42/706.5=72%。2026年中报不行银行阶段三的贷款总资产为711.41亿，不良余额为586.39亿，阶段三贷款不良认定率=586.39/711.41=82%。
看完了不行银行的不良认定标准，我们回过头再看一下其营收中的信用减值。2025年年底阶段三贷款资产大幅增加，不良贷款认定标准大幅放松。在这种情况下，大幅计提信用减值，加快不良资产处置是必由之路。
核充率分析：
不行银行2026年中报核心一级资本充足率为9.67%比一季报的9.69%下降了0.02个百分点。同比去年中报的9.49%，上升了0.18个百分点。不过这种核充率同比上升是建立在资产规模增长停滞的前提下。
点评：
2026年中报，不行银行的营收表现非常糟糕，除了净利息收入在净息差反弹的加持下同比增长外，其他所有营收项都是下降的。2025年底不良认定偏离度过大，第二季度不得不大幅增加信用减值计提和不良暴露。不行银行的新生成不良同比去年暴增52.5%，而且从中报看，遗留不良问题还未完全解决，后续信用减值继续保持大比例计提的可能很大。所以，大家不要对不行银行今年下半年的业绩有任何不切实际的幻想。
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