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（来源：债文新说）
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今天科技久违的反弹了一丢，带领大A守住了3900（如下图）；隔壁债市只看到财爸注资，根本不分析注资的目的，二话不说的就往降准降息的方向编造小作文，硬是生造一点利好。鸭鸭今天就想来分析一下，财爸的这次注资，为什么是给了5家保险和3家银行呢？
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01先来看看财爸的注资情况。
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如下图，财爸近期将发行3000亿特别国债，给3家银行（工行、农行、口行）以及5家保险（信保、人保、人寿、太保和再保险）注资。
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从金额分布上来看，国有大行补了2000亿，保险补了700亿，政策行补了300亿（如下图）。
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如果仔细看看，会发现三个奇怪的问题。
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第一，国有大行里有中农工建交邮储，那为什么本次只有工行和农行，其他四个呢？
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第二，政策行里只有口行，国开行和农发行又去哪里了呢？
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第三，保险怎么占比这么高（8家里面5家），而且给了信保和再保险？
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那我们就得来仔细掰扯掰扯了。
02首先是第一个问题。
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如果把中农工建交邮储的资本充足率情况拉出来看一下的话（如下图），会发现工行和农行在持续走低，而其他四家在2025年有过一次跃升。
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至于这跃升发生的原因，肯定不是什么银行经营改善（哪来的改善），只是财爸单纯的注资罢了。
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如下图，2025年的5000亿特别国债，就是给这四家的资本金瓜分了。
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所以这次补完之后，6家就都齐活了。
03其次是第二个问题。
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其实相较于其他俩政策行怎么没进来的问题，鸭鸭我更觉得应该把口行、信保、再保险这三家的注资一起说。
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因为他们的核心目标都是一个——服务出口。
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口行我们都知道，名字里都带了出口，所以它就是提供出口信贷、订单融资等政策性资金支持的核心后盾。
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而出口贸易里，有了业务资金之外，还需要有业务保险，而这就是信保的天下了。
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所以口行一直和信保关系匪浅，两者经常搞些“组合拳”（如下图）。
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至于再保险，那就是进一步提升信保的承受能力，为口行+信保组合锦上添花。
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这次注资这三家公司，充分说明了上头对于出口的重视。
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毕竟现在除了出口能够高速增长之外（如下图，全靠高新制造），投资和消费拉胯的不行。
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04最后我们来看一看人保、人寿和太保的情况。
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如下图，单从综合偿付能力充足率以及核心偿付能力充足率来看，其实这三家并没有什么问题（监管要求是100%和50%）。
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所以这次对于三家保险的注资目的也很简单，就是给他们足够的资金，让他们“撸起袖子加油干”。
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干什么呢？干大A。
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如下图，我们可以看一看人保的公告，里面直接把“中长期资金入市”写在脸上了。
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所以这次上头给这三家保险注资，核心目标就是希望他们继续托举大A，为大A注入强心剂。
05现在看完了以上三个问题，我们再来看看各个市场未来的前景。
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对于大A，那毫无疑问是利好。
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虽然这次注资可能会暂时性摊薄银行和保险的收益（因为银行的每股收益=利润/总股本，分母变多了），导致这俩下跌（如下图）。
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但是从长期来看，保险资金入市会对其他股票产生托举。
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这也表明了上头对于大A不抛弃不放弃的心态。
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对于债市，这也不能算是利空。
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毕竟这相当于资金投放（虽然是用特别国债从市场里融来的钱），经过货币乘数效应之后，还是很可观的。
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总而言之，财爸这次注资还是很有意义的，毕竟光喊口号不做事，那市场是不会听的，只有真金白银的扔进去，那才能带领众人吖，嘎嘎嘎嘎。
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