来源：市场资讯
（来源：中邮证券研究所）
投资要点
贵金属：非农提升9月加息可能性。本周8月非农数据公布，超出市场预期，9月加息的概率提升。目前的情况来看，7月核心PCE数据依然未达到2%目标，在非农数据超预期的情况下，倘若8月CPI数据没有大幅靠近2%，那么9月FOMC上加息的可能性便不能回避。不过，目前并不存在连续加息的可能性，因此9月的加息可以看作利空出尽。配置盘角度，央行继续大幅增持黄金，黄金底部位置较为明确。目前，我们认为9月加息可能性较高，但加息意味着利空落地，若加息后价格调整，是比较明确的上车机会。
铜：本周铜价先抑后扬、高位震荡，在宏观扰动与产业基本面博弈下价格表现相对抗跌。基本面来看，全球矿端供应紧张格局延续，铜精矿加工费持续走弱，非美地区库存持续去化，现货流通偏紧，叠加传统消费旺季临近，下游刚需存在支撑。宏观层面，美联储官员讲话出现分化，加息预期反复扰动市场情绪，中东地缘冲突也带来不确定性，但国内经济景气有所修复形成一定对冲。综合判断，供应端硬约束叠加旺季预期对铜价支撑较强，预计铜价维持震荡偏强运行，建议关注即将公布的美国通胀数据。
铝：库存去化支撑铝价，长期价格或有压力。本周沪铝跟随有色板块波动，铝水转化率提升推动国内库存继续去化。海峡通航后，海外复产在推进，但是短时期内难以迎来实质性复产，电解铝供需在年内依然偏紧，国内铝价有望在9-10月迎来一定反弹，但长期估值依然可能被远期供给压制，青山在印尼的投产可能会对27年价格带来压力，总体来看，27年是电解铝供给最宽松的一年，权益建议逢高减仓。
锡：宏观面趋紧，需求预期向好，锡价高位盘整。本周锡价震荡为主，美联储表态反复，宏观方面未见明显方向。需求侧，费城半导体指数继续刷新历史新高，市场对锡需求预期改善得以强化。我们认为低库存及矿端趋紧提供基本面支撑，宏观层面对锡价扰动提供上车机会，未来美联储表态、海峡局势仍有反复可能，建议逢低布局。
钨：钨价维持震荡，看好中长期中枢上移。本周钨价震荡为主，矿山整体挺价心态犹存，货源底部支撑相对扎实；下游冶炼厂采购态度审慎，按需对接货源，买卖双方存在一定心理价差。贸易商多随行观望，少有主动布局动作。整体缺乏放量信号，短期行情延续僵持。中长期看，国内对钨矿供给指标、矿山开采加强管制，海外价差高企，钨价中长期中枢有望上移。
稀土：镨钕价格小幅上涨。本周稀土价格小幅上涨，上游挺价意愿较强，但整体成交量不大，需求端金九成色一般，市场整体观望氛围较浓，中重稀土内部交投亦现分化，镝、铽金属在高价成交受阻下小幅让利出货。我们认为目前随着上下游集中度提升，废料回收开票等政策施行，供给端持续收紧，此外国内对美出口管制豁免即将到期，稀土价格短期有望提振。
锂：本周碳酸锂冲高回落、宽幅震荡，市场在强现实与远期供给预期之间博弈加剧。基本面方面，国内锂矿复产存在扰动，现货库存延续去化，金九银十旺季叠加储能高景气带动下游排产回暖，消费税落地带来产业链成本重构；但部分产能修复、仓单抬升一定程度压制价格上行空间。整体来看现货紧平衡格局未被打破，旺季需求有望持续兑现，锂价底部支撑稳固，预计后续以震荡运行为主，存在向上修复机会。
钼：周内钼原料价格小幅下跌整理，钼铁价格跌幅较上周收窄，产业链上下游继续处于僵持及博弈状态。中长期看，2028年之前供给无明显放量，军工/油气、“以钼代钨”需求强化，钼价有望更上一层楼。
投资建议：
建议关注新金路、中金岭南、中钨高新、紫金矿业、中金黄金、山东黄金、西部矿业、中国黄金国际等。
一
板块行情
根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为-4.51%，排名第30。
本周有色板块涨幅排名前5为博云新材、深圳新星、黄河旋风、锐新科技、金洲管道；跌幅排名前5为鼎胜新材、翔鹭钨业、中钨高新、有研粉材、云南锗业。
二
价格
基本金属方面：本周LME铜上涨0.65%、铝上涨1.67%、锌上涨1.57%、铅上涨0.08%、锡上涨0.65%。
贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.60%、白银下跌0.40%、NYMEX钯金下跌3.18%、铂下跌0.27%。
新能源金属方面：本周LME镍上涨0.39%、钴持平、碳酸锂下跌0.65%。
三
库存
基本金属方面：本周全球显性库存铜累库7374吨、铝去库23993吨、锌去库2577吨、铅去库13473吨、锡去库902吨、镍累库238吨。
风险提示
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
报告信息
对外发布时间：2026年9月7日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师：李帅华 SAC编号：S1340522060001
分析师：魏欣 SAC编号:S1340524070001
分析师：杨丰源 SAC编号:S1340525070002
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