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2026年9月8日 | 美股市场观察

摘要：微软与AI基础设施公司Nebius签署最高194亿美元GPU算力协议，Nebius盘后暴涨超60%，折射出科技巨头AI算力焦虑。

当地时间9月8日，人工智能基础设施公司Nebius Group（NBIS）发布公告称，与微软签署了一项为期五年的商业协议。根据协议，Nebius将在其位于美国新泽西州文兰德（Vineland）的新数据中心，向微软提供专用GPU基础设施容量。

合同核心条款：

  • 基础合同价值：约174亿美元（截至2031年）
  • 最高总价值：约194亿美元（含微软额外采购选项）
  • 服务期限：五年（2025-2031年）
  • 部署时间：2025年和2026年分多批次交付

这份协议一经公布，Nebius盘后股价暴涨超60%，次日盘前继续上涨55%。对于一家市值仅约156亿美元的公司而言，这是一笔足以改变命运的订单。

一笔改写行业格局的天价合同

Nebius是谁？从Yandex分拆出的"AI算力新贵"

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Nebius并非无名之辈。这家公司于2023年从俄罗斯科技巨头Yandex分拆而出，总部位于荷兰阿姆斯特丹，专注于提供基于英伟达GPU的大规模AI云计算基础设施。

Nebius的定位是"AI基础设施提供商"——如果AI模型是大脑，Nebius提供的就是运转这些大脑所需的"神经系统"：大规模GPU集群、数据中心、以及全栈AI云平台。

除微软外，Nebius还与Cloudflare、Shopify等公司建立了合作关系。其子公司Avride也在与Uber、Hyundai合作开发自动驾驶技术。更值得注意的是，GPU巨头英伟达本身就是Nebius的投资者之一。

微软的算力焦虑：为什么需要194亿美元的外包？

微软作为全球第二大云计算厂商，为何需要花费近200亿美元向第三方采购GPU算力？答案只有一个：AI算力需求已经超出了微软自身基础设施的建设速度。

微软的算力需求来自两个方向：

内部需求：Azure AI服务快速增长，需要大量GPU支持推理和训练工作负载。

外部需求：微软与OpenAI的深度合作意味着Azure需要为OpenAI提供海量算力支持。OpenAI的模型训练对GPU的需求几乎是"无底洞"。

今年夏季，微软宣布了创纪录的300亿美元季度资本支出计划，但同时也放缓了部分自有数据中心项目。这种"自建+外包"的混合模式，标志着微软AI基础设施战略的重要转向。

事实上，这一转向早有预兆。今年3月，微软放弃了与GPU提供商CoreWeave的一份数十亿美元期权合同，转而让OpenAI接手。如今与Nebius签署更大规模的协议，表明微软正在 aggressively（积极地）寻求第三方算力补充。

行业影响："新云"供应商的崛起

微软与Nebius的194亿美元协议，标志着AI基础设施市场格局正在发生深刻变化：

1. 科技巨头的算力外包成为常态

当微软这样的巨头都需要大规模外包GPU算力时，说明AI算力供需缺口远比市场预期更大。未来，"自建数据中心+外包专用算力"可能成为行业标配。

2. "新云"（Neocloud）供应商崛起

Nebius、CoreWeave等专注于AI算力的"新云"供应商，正凭借GPU资源的稀缺性快速崛起。它们不像AWS、Azure那样提供全栈云服务，但在AI算力这一垂直领域拥有独特优势。

3. GPU资源成为战略资产

英伟达GPU的持续紧缺，使得拥有GPU资源的公司获得了极强的议价能力。Nebius能够在与微软的谈判中拿到194亿美元的合同，本质上是因为GPU资源在当前市场环境下属于"硬通货"。

⚠️ ⚠️ 风险提示

1. 交付风险：协议规定，若Nebius未能在宽限期内按约定交付GPU服务且无法提供替代容量，微软有权终止该服务2. 地缘政治风险：Nebius源自Yandex，虽然已分拆并迁至荷兰，但仍可能面临地缘政治相关的监管审查3. 市场竞争风险：CoreWeave、Lambda Labs等"新云"供应商也在快速扩张，市场竞争将日趋激烈4. 技术迭代风险：AI芯片技术快速演进，未来可能出现更高效的替代方案