9月8日，深交所官网显示，苏州科润新材料股份有限公司（简称“科润新材”）创业板IPO对外披露首轮审核问询函的回复。

据悉，科润新材是一家主要从事全氟磺酸质子交换膜及其相关材料研发、生产与销售的创新创业企业，在国内首家实现液流电池用质子交换膜自主量产，成功打破美国科慕（原杜邦（DD））等国际厂商在该领域的长期垄断，实现核心材料进口替代。

科润新材IPO于2026年6月获得受理，当年7月进入问询阶段。此次冲击上市，科润新材拟募集资金约9.65亿元。

2023年至2026年上半年（下称“报告期”），科润新材收入高度集中于液流电池膜产品，2025年该业务收入占比超过92%，产品单价已从2023年的834.46元/平方米持续下滑至2026年上半年的462.23元/平方米，下滑幅度达44.61%，主要系下游降本需求传导、行业竞争加剧、策略性让利三方面因素共同所致

令人关注的是，在产品售价走低的背景下，公司液流电池膜毛利率从2023年的49.29%升至2025年的63.78%，2026年上半年仍维持在63.06%的高位，主要得益于产业链向上延伸带来的成本骤降。公司2024年实现全氟磺酸树脂自产，2025年进一步完成核心单体PSVE的自产，使单位成本从2023年的423.17元/平方米降至2026年上半年的170.72元/平方米。然而，随着主要原材料已全部实现自产，公司未来进一步降本的空间正在收窄。公司亦承认，若销售价格持续较大幅度下降，毛利率将面临下行压力。

产能利用率持续下滑是另一值得关注的信号。报告期各期，公司质子交换膜综合产能利用率分别为82.69%、78.73%、67.58%、47.83%。公司解释称，核心原因系公司前瞻性扩产布局，同时产能系基于理想工况下测算的流延膜阶段产能，受裁切工艺边角损耗、产品换线 调试、新设备爬坡等生产端固有因素影响，理论产能难以足额释放。

但与此同时，公司本次募投项目仍计划新增质子交换膜产能180万平方米/年，而GGII预测2030年国内市场需求为1500万平方米。公司测算显示，若募投项目实际产能利用率较规划水平下降30%，项目年均净利润将减少2.85亿元。

在客户结构方面，科润新材对上海电气的销售占比从2023年的不足5%升至2025年的46.55%，2026年上半年仍达44.93%，单一大客户集中风险凸显。公司虽与大连融科、四川伟力得等头部企业保持合作，但2024年以来大连融科大幅转向竞争对手东岳未来采购，这一变动揭示了大客户流失的潜在风险。此外，境外收入占比不足1%，公司表示主要系战略优先国内市场，海外液流电池市场尚处早期。