自从经历7月的A杀后，大家的注意力都放在了科技什么时候止跌，红利还能反弹多久。
但有一个关注度比较低的方向，却走的很稳，底部反弹已经接近30%。
这个方向，熊猫眼、乌龙茶都给大家多次提到。
不是某个行业，也不是某个概念，而是小微盘风格。
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从数据上来看，7月下旬以来万得微盘股指数涨幅接近30%，而且是本轮修复行情中率先修复的方向，区间内最大回撤只有3.69%，趋势走的很稳。
微盘股的赚钱逻辑可以简单总结为：微盘股的“三低一高”——机构参与率低、大股东减持意愿低、换手率低。
盘子太小，主流机构看不上，卖方研究也极少覆盖。交易对手大多是个人投资者，容易出现非理性的定价错误。说个简单的例子，微盘股的市值大多在20亿左右，流通市值更低，对于机构动辄十几亿上百亿的资金来说，随便买买就买成控股股东了，完全是用大炮打蚊子。
其次微盘股上市成本高，市值已跌至“壳价值”附近，大股东首要考虑是保壳或转型，而非减持套现，抛压很小。这也造成了，微盘股平时关注度极低，交投清淡。
至于股价波动弹性高也很好理解，盘子小，一旦有资金关注，一点点买入就能把股价推上去，这就像平静的湖水才更容易起涟漪。这种结构，为微盘股带来了三大稳定的收益来源：
小市值溢价：A股市场长期存在小市值因子超额收益。
估值修复：机构关注度低导致许多优质小企业被低估，基本面一旦改善就会迎来估值回归，本来就很差，只要有些许超预期的地方出现，行情反应就会很激烈。
反转（均值回归） ：市场情绪和资金博弈带来超跌反弹。微盘股的价值中枢长期稳定，涨多了会回调，跌多了会修复，没人愿意付出更高的溢价，同样也没人愿意看到超跌不去捡钱。
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而微盘股基金要做的就是在这种流动性不充裕风格之下做出超额收益。
具体思路就是，大面积撒网，以量取胜，积少成多。微盘股基本面透明度不高，传统财务分析效果有限。基金经理不会去研究这些公司的利润表，而是构建以换手率、波动率、挂单撤单细节、主动买入金额等交易行为数据为核心的量化模型。模型的任务是识别那些“被错杀”或“即将被资金关注”的标的。
策略的核心是 “胜率不确定但赔率较高” 。也就是说，单只股票能否赚钱不确定，但只要做对一次，收益可能很可观，所以表现在基金风格上就是换手率高、涨跌幅小、持仓高分散。
7月份以来，随着科技抱团的松动，市场风格再平衡，无主线行情之下，炒作情绪回归，小市值风格成为游资的赚钱神器。
相关基金也在这段时间内拿到了不错的收益。
目前全市场带有明显小微盘风格标签的主动权益基金有36只，平均收益在14%，超过90%以上的基金都拿到了正收益。
业绩排名第一的是太平量化选股，涨幅27.80%，距离历史新高只有4%的跌幅。
这只基金是一只持仓极度分散的量化基金，第一大重仓股的权重只有0.62%，前十大重仓股的合计权重只有6.02%，甚至比不上一般权益基金的一只重仓股。
而且根据基金的换手率数据来看（1044%），半年内持仓个股换了差不多10次，有点“高频”量化选股的样子，走的应该是和wind微盘股指数的换股逻辑。
这一点也可以通过基金的持仓风格得到验证，最新一期的持仓显示，基金超过95%的仓位都配置在微盘股风格上面。
只不过这只基金有动态持仓的痕迹，去年三季度以前基金仓位才开始从大小盘均衡风格转向了微盘股风格。
如果策略持续有效，这只规模只有2亿不到的基金会跑出不错的超额收益。
排名第二的华泰柏瑞量化阿尔法走的也是这条路，在去年三季度之前持仓风格也是大小盘均衡，微盘股很少碰，三季度之后开始重仓布局微盘股风格，最新一期的持仓权重是92%。
这两只基金抛开持仓基金不看，收益上的差别主要来自于对微盘股的持有仓位上面。
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回到最核心的问题，微盘股基金该怎么投?
以现在的位置来说，肯定还会有投资价值，毕竟是可以纳斯达克肩并肩的存在，但性价比已经不是特别高。
有投资价值说的是，目前市场还是无主线的状态，微盘风格比较贴合当前市场环境。
性价比不是特别高的原因是，微盘股基金虽然长期是向上的，但不代表不会跌，每一年总要渡1-2次劫（一月份的概率最大），更不代表跌得不深，今年5月的这一轮回调跌幅超过30%。
现在经过修复后，指数已经快来到新高位置，已经不是最佳入场时间点，长线投资的话可能影响稍微小一点，最近10年微盘股指数能够跑赢纳斯达克，只是波动大了一点。
因此投资这类基金要做的就是相信每次下跌都能修复，大幅下跌才是上车的好机会，短线可以博取超跌反弹，长线可以赢在起跑线上。
风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。
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