最近泡在股民圈子里，明显能感觉到气氛偏谨慎。大盘连续缩量震荡，板块轮动快得踩不准节奏，聊起后市十个人里有八个说“再等等”“别着急抄底”。就在这种人人都想往后缩的情绪里，9月7日海通国际首席经济学家张忆东发了一份最新报告，直接抛出两个核心判断：9月正是布局AI牛市和中国好资产的时机，而这波AI科技牛市，还能持续数季度一直走到2027年。
这话一出来，市场争议不小。有人觉得大佬这是敢为人先，也有人说现在喊牛市太早了。但老股民都清楚，张忆东看市场向来不是靠情绪喊口号，从之前的“N型走势”到“夏日寒风”预警，大方向都踩准了节奏。这次敢把时间点说到2027年，背后是一整套产业逻辑和宏观判断在撑着。

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一、AI牛市进入中场：从炒概念转向赚真钱
很多人对AI牛市的印象，还停留在前两年算力芯片、光模块疯涨的阶段。觉得涨多了就该跌了，牛市早就结束了。但张忆东的判断恰恰相反：AI科技浪潮不仅没结束，现在正好处在中场切换期——上半场靠想象力给估值，下半场靠真金白银的业绩验证。
这话其实很符合产业发展的规律。AI这条产业链特别长，上游的算力芯片、服务器、光模块是“卖铲子”的，大模型是“修路”的，下游的行业应用才是真正“在路上跑的车”。过去两年，市场把上游卖铲子的炒了个遍，估值一度拉到高位，但路还没修完，车还没跑起来，整个产业的故事远没到讲完的时候。
现在的切换点就在于，行情的主角正在换人。前两年涨疯了的纯算力概念，慢慢让位于真正能用AI做出产品、卖出收入的应用公司。传媒、游戏、办公软件、医疗、教育这些离普通人生活最近的行业，反而成了AI应用最容易落地、最先跑出业绩的地方。
这不是凭空说的，产业数据已经能印证。工信部数据显示，2026年上半年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长14.8%，集成电路产量达2798亿块，同比增长23.1% 。AI算力芯片这边，寒武纪、海光信息等企业营收增速普遍在50%以上，有的甚至翻倍，订单和业绩都实打实落地了 。而应用端，办公智能体、AI游戏、医疗影像辅助这些产品，已经开始从试点走向规模化商用，不再是PPT上的概念。
张忆东还给出了两条核心主线：一条是内生主线，AI应用加半导体国产链，靠自己的技术硬实力吃饭；另一条是外延主线，并购重组，靠资本运作把优质资产整合进来。两条线合起来看思路很清晰：既要企业自身有真东西，也给了市场通过并购做大做强的想象空间。
换个角度说，这轮中场切换，最先淘汰的就是纯蹭概念的公司。挂个AI名头就说自己要颠覆行业的，慢慢会被打回原形；真正出产品、接订单、能兑现利润的，才会在这轮行情里笑到最后。
二、A股性价比凸显，政策底托着市场底
除了产业逻辑，张忆东敢喊布局的另一个底气，是当前A股的估值性价比已经很高。
看盘面数据最直观，9月7日收盘，上证指数收在3932.70点，当天微涨0.07%；深证成指涨1.91%，创业板指大涨3.41%；沪深两市合计成交1.95万亿元，虽然量能相比前一日有所缩量，但市场内部的结构其实在悄悄发生变化 。
当天领涨的是什么？通信板块大涨6.17%，电子板块涨3.92%，CPO、PCB这些算力硬件相关的题材集体爆发；而银行、煤炭这些传统防御板块反而在回调。资金用脚投票，正在从防御板块往科技成长方向搬。这种风格切换，往往就是一轮行情启动的前奏。
很多人只看见指数没怎么涨，却没看见市场的内在强度在修复。更关键的是，政策面对资本市场的呵护态度一直没变。该出的工具会出，该托的底会托，这就是市场常说的“有形之手”。过去一段时间市场信心不足，更多是被各种负面情绪和噪音压住了，不是经济基本面出了多大的问题。一旦政策端持续发力，信心修复只是时间问题。
说白了，现在这个位置，往下的空间有限，往上的弹性却很大。对于中长期资金来说，性价比已经足够有吸引力。
三、牛市分歧最大时，往往是布局最佳期
在股市里待久了的人都有个体会：每一轮牛市走到中场，都是分歧最大的时候。看空的能列出一百条理由，看多的也能拿出一百条依据，谁也说服不了谁。
回头看过去几轮科技行情，真正赚到大钱的人，从来不是在牛市尾声人人喊涨的时候冲进去的，而是在分歧最大、市场情绪低迷的时候，敢顺着产业逻辑分批布局的人。等菜市场大爷大妈都在讨论AI又翻了多少倍，你再想上车，车票可能已经贵到买不起了。
现在的市场就很有这个味道。大盘缩量，情绪谨慎，大多数人攥着钱不敢动手，谈论的都是风险、回调、观望。但恰恰是这种时候，往往是好价格出现的时候。
当然，布局不是一把梭哈满仓。张忆东说的“播种秋天”，本身就是逢震荡逐步布局的意思。市场不会一路直线涨上去，中间肯定有反复、有震荡，但大方向如果是对的，分批建仓的成本反而比追着涨买要低得多。
很多人总想着等最低点再买，可最低点永远是事后才知道的。你想抄到市场的底，市场还想抄你的底呢。比起精准踩点，顺着大趋势、在性价比高的区间分批进场，反而是普通人更靠谱的做法。
四、看多不是盲目冲，这些风险得拎清楚
当然，张忆东也不是盲目看多，报告里明确提示了风险，最核心的变量就是美债长端利率。
这话怎么理解？反过来讲就是，海外利率环境依然是悬在成长股头顶的一把剑。如果美债收益率持续高位运行，对全球成长股的估值都会形成压制，AI板块自然也会受影响。所以他的看多是有条件的看多，不是闭着眼睛喊涨。
除此之外，产业内部的分化也会越来越大。AI行情走到下半场，不再是鸡犬升天的普涨，而是真业绩和假概念的分化。有产品、有订单、利润能兑现的公司，会继续走出行情；只会讲故事、蹭热点的，大概率会在这轮切换里被淘汰。
对于普通投资者来说，这一点尤其要注意。不要看见AI两个字就往里冲，多看看公司的基本面，看看收入和利润里到底有多少是AI真正贡献的。炒概念的钱来得快去得也快，普通人踩进去很容易被套在山顶。
总的来说，张忆东敢把AI牛市看到2027年，不是博眼球的口号，是基于产业周期的判断。AI这个产业，从算力到模型再到应用，链条还在不断延伸，商业化落地才刚刚开始，远没到曲终人散的时候。
9月是不是绝对的底部，没人能打百分之百的包票。但当市场缩量、情绪低迷、大多数人都不敢动手的时候，往往就是中长期布局的窗口期。投资这事，从来都是反人性的——别人狂热时你多一份清醒，别人恐慌时你多一份理性，最后才能收获时间的玫瑰。
免责声明：本文仅为市场观点解读，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。文中数据均来自官方机构及公开研报，仅作参考。