最近跟做数据中心的朋友吃饭，聊起当下AI算力的痛点，他没说芯片缺、没说电价贵，张口先吐槽散热。
“以前一台服务器满负荷也就几百瓦，现在单颗AI芯片功耗直奔1500瓦，下一代据说要破2000瓦。一柜子4台服务器跑起来，整机柜功率破50千瓦，老机房的风冷系统根本扛不住，再想堆算力，先得解决‘退烧’的问题。”
这话听着像段子，却是整个行业正在面对的现实。所有人聊AI都盯着GPU、大模型，却很少有人注意到，散热这条不起眼的配套赛道，正在因为算力的指数级爆发，叠加海外巨头的突然退出，迎来一场彻底的供给格局重构。

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一、算力逼到墙角，液冷从“可选”变“刚需”
AI算力的迭代速度，远远超出了传统散热方案的承载上限。
英伟达的B300芯片功耗已经摸到1400瓦，下一代Rubin芯片预计直接突破2000瓦。对应的是数据中心机柜的功率飙升：一台标准42U机柜，部署4台AI服务器满负荷运行，整机柜功率轻松突破50千瓦。而传统风冷方案的承载上限，大多卡在30到40千瓦之间。
芯片厂商在前面拼命堆算力，散热在后面快跟不上了。这不是某一家的问题，是全行业的瓶颈。
市场数据最能说明热度。根据赛迪顾问发布的报告，2025年国内液冷数据中心市场规模达到159.8亿元，同比增长45.2%，连续三年保持30%以上的高增速 。全球液冷渗透率也从2024年的14%快速提升至2025年的33%。赛迪还测算，到2028年国内市场规模有望突破470.4亿元，三年实现翻倍以上增长，这是一条确定性很高的成长赛道。
而这一轮行业最大的变量，来自上游材料端。2025年底，海外化工巨头3M正式停止PFAS系列材料生产，而它旗下的电子级氟化液，之前占据全球七成左右的市场份额。百亿级的市场缺口一下子腾出来，给国内材料厂商留出了难得的国产替代窗口。
可以说，之前液冷的普及是算力推着走，现在又多了供给端重构的加持，整个赛道的节奏一下子就加快了。
二、两条技术路线，完全不同的生意逻辑
很多人一提液冷就觉得是一个赛道，其实里面分冷板式和浸没式两条技术路线，成本结构、竞争格局、成长逻辑天差地别。
先说说现在的绝对主流：冷板式液冷。
2025年冷板式液冷占据了93.5%的市场份额，是当之无愧的主流方案。原因很简单：改造门槛低，不用推翻现有服务器架构，在芯片上加装冷板，通过冷却液循环带走热量，原有硬件基本都能兼容，特别适合存量机房的改造升级。
它的成本非常分散：冷板占整套系统成本的32%，快接头占28%，CDU设备占25%，管路占10%。因为价值分散，入局的玩家也特别多，从冷板加工到接头制造，大大小小的企业都能切一块蛋糕，竞争呈现多点开花的特征。
而且冷板技术还在跟着芯片不断迭代。从传统流道到微通道工艺，再到3D打印一体化，现在已经往封装级微通道升级。每一代芯片更新，都会带动冷板产品换代，价值量也跟着抬升。比如英伟达的Rubin平台，就重新回归大冷板设计，内部流道升级微通道工艺，加工精度和技术门槛同步往上走。
再说说小众但潜力更大的浸没式液冷。
浸没式现在市场占比只有6.5%，但散热效率比冷板式强得多，能把数据中心PUE压到1.15以下，远优于传统风冷的1.35左右，也是未来高密度算力的主流方向。
它的成本非常集中：TANK槽体和冷却液是两大头，占据了整体投入的主要部分。一套1MW浸没式模块造价在250万到350万美元之间，单柜冷却液就要填充约800升。而且冷却液的价差极大，高端两相氟化液和低端合成油，价格能差十倍以上。
也正因为成本集中、技术壁垒高，浸没式赛道的行业集中度比冷板式高得多，基本都是有一体化交付能力的厂商在玩。
而3M退出带来的氟化液缺口，影响最大的正是浸没式赛道。国内厂商比如巨化股份、新宙邦这些，已经完成了电子级氟化液的产业化落地，行业普遍预计，未来两到三年，国产高端氟化液的市场占有率，能从不足10%提升到40%以上。
三、9家核心厂商盘点：谁在卡位，谁在落地
赛道火了，入局的玩家也多。有的是深耕温控多年的老兵，有的是跨界而来的新玩家，有的做整体方案，有的做细分零部件。我们按业务属性梳理了9家核心厂商，看看各自的真实卡位。
全链条系统集成商：拿大单的主力
这类玩家有完整的方案交付能力，直接对接数据中心客户，是液冷项目落地的核心载体。
英维克
作为国内液冷系统集成的头部厂商，英维克走的是全链条路线，从冷板、快接头、歧管到CDU、算力机柜、液冷介质，产品线铺得非常全。
它的优势在于头部客户绑定深：UQD快接头入选英伟达MGX生态，给谷歌定制CDU设备，也是英特尔国内液冷创新加速计划的首家合作企业。自研的Coolinside全链条方案，能覆盖从服务器生产车间到数据中心现场交付的全流程。
2026上半年公司实现营收30.17亿元，同比增长17.24%；归母净利润1.85亿元，受毛利率下滑和费用上升影响同比有所下降，但经营现金流同比大幅改善，增长126.45% 。年内多款液冷核心产品顺利完成英特尔项目验证，产品迭代速度很快。
曙光数创
中科曙光旗下的液冷平台，是国内最早把浸没相变液冷做大规模商用的厂商，技术积累很深。
它的核心产品C8000浸没方案，直接把服务器浸入低沸点冷媒，靠沸腾相变带走热量，散热效率很高。2026年4月更新的V3.0版本，引入了金刚石铜复合散热材料，芯片传热能力提升，算力性能能提10%，芯片温度还能降5℃以上。
冷板业务也增长很快，2026上半年冷板业务收入2.09亿元，同比大涨290.09%。目前它的冷板液冷基础设施累计部署规模已经超过2GW，运行PUE能做到1.15到1.2，字节、腾讯、京东都是它的客户。
依米康
依米康是冷板+浸没双路线都布局的厂商，同时做一次侧、二次侧全套液冷产品，还有预制模块化算力设施。
它的自研干冷器处于国内第一梯队，预制管网能智能分配冷却液，支持多回路冗余设计。机架式液冷CDU覆盖10千瓦到2000千瓦的功率区间，适配场景很广。
2026上半年公司营收9.19亿元，同比增长24.71%；精密温控板块营收8.69亿元，同比大涨83.03%。干冷器产品已经进入字节、阿里的供应链，客户覆盖了国内头部互联网厂商。
冰轮环境
冰轮环境的切入点是液冷配套的冷源装备，属于数据中心散热的上游环节。
它的业务覆盖极低温到高温宽温区，面向数据中心提供变频离心冷水机组、带自然冷却功能的螺杆冷水机组。自然冷却搭配离心机组的方案，能有效降低数据中心PUE，匹配液冷系统的一次侧冷源需求。
2026上半年公司营收36.78亿元，同比增长17.96%；归母净利润3.11亿元，同比增长17.01%。它的液冷系统热交换器还入选了山东首台（套）技术装备目录，技术认可度很高。近期还公告收购烟台铭祥股权，进一步补强换热板块的产能。
核心材料与零部件厂商：吃细分赛道的红利
这类玩家专注产业链的单个环节，靠技术壁垒和客户认证吃饭，产品验证通过后，业绩弹性很大。
思泉新材
思泉新材原本做消费电子散热，现在重心往AI算力散热转，主营石墨散热膜、热界面材料、液冷散热系统。
它的产品矩阵很全，液冷板、石墨烯TIM、均热板、CDU管道、歧管、UQD接头都有布局。2026年6月中标了云厂商的液冷项目，订单开始按月交付。
2026上半年公司营收5.21亿元，同比增长34.95%；研发投入4609.18万元，同比提升84.72%，研发力度很大。东莞厂区新建了多条液冷产线，越南生产基地也快建好了，产能在逐步释放。
荣亿精密
荣亿精密的核心产品是液冷快接头，属于精密零部件赛道。
快接头是液冷系统最容易漏液的部件，也是服务器热插拔的核心组件，对密封、流量、耐压的要求很高。荣亿精密原本在3C领域就服务仁宝、富士康这些大厂，2025年二季度开始批量生产服务器液冷快接头，和核心客户富世达稳定合作。
2026上半年公司营收2.52亿元，同比增长30.60%；3C板块收入1.30亿元，同比上涨34.54%，液冷快接头是主要的新增增长点。2025年底投了1亿元扩产，嘉兴和越南两地的新设备2026上半年已经全部到位，产能正在爬坡。
方盛股份
方盛股份主打板翅式换热器，属于间接配套液冷赛道。
它的产品原本应用在风电、余热回收、轨道交通这些领域，质量稳定，长期和高澜股份、维谛技术这些企业合作。在数据中心液冷业务上，它主要通过维谛技术间接进入全球AI算力液冷供应链，属于配套的配套。
2026上半年公司营收1.94亿元，同比增长7.86%，增速不算快，但业务很稳。
跨界拓展玩家：新势力的突围
这类玩家原本主业不在液冷，靠并购或业务延伸切入赛道，增长速度快，但也需要观察业务磨合情况。
远东股份
远东股份原本是线缆行业的头部企业，借着算力的东风跨界切入AI散热赛道。
它自主研发了歧管、机架式CDU、GPU液冷模组、液态金属导热材料，搭建了从芯片到机柜的整套产品矩阵。自研的仿生微通道冷板搭配液态金属材料，能改善界面热阻和板面温差的问题。
2026上半年，它的储能与算力AI板块营收15.09亿元，同比大增107.18%，增长非常猛。客户也很硬核，阿里、华为、字节跳动、秦淮数据这些头部算力企业都是它的合作方。2026年8月还收购了一家专精特新企业，补强冷板和分水器的制造能力。
金富科技
金富科技原本做食品饮料包装，2026年4月收购了两家金属制品企业，正式跨界液冷赛道。
它的产品覆盖铜、不锈钢、铝材质的液冷管路，还有水冷头组件、分集水器，下游对接奇宏电子、宝德科技、双鸿电子这些头部厂商。
液冷业务4月才并入报表，仅仅三个月，二季度板块营收就做到了2.76亿元，贡献净利润超400万元。2026上半年公司整体营收7.38亿元，同比上涨82.38%；归母净利润9618.10万元，同比上涨93.87%，增速非常亮眼。目前光模块液冷板已经小批量供货，还在开拓富士康、台达这些客户。
四、赛道虽好，别踩了这几个坑
液冷的长期逻辑很硬，但不代表随便买都能赚钱。这个赛道现在热度很高，概念很多，有几个坑一定要避开。
首先，产能不等于订单，认证才是硬门槛。
尤其是材料和核心零部件，不是你能生产就能卖。下游客户尤其是海外大厂，验证周期非常长，从送样、测试到批量供货，往往要一两年时间。3M退出是留出了缺口，但能不能抢到份额，还要看你的产品能不能过客户的认证。很多公司说自己有氟化液产能，但有没有拿到头部客户的订单，才是关键。
其次，技术路线在迭代，别押错了方向。
现在冷板式是主流，但浸没式的增长速度更快。不同技术路线对应的供应商不一样，有的公司只做冷板，有的布局浸没式，未来的成长空间也不同。而且芯片还在不断升级，散热方案也会跟着变，技术迭代的风险始终存在。
第三，新玩家很多，竞争会越来越卷。
液冷火了之后，各行各业的公司都跨界进来，有的靠并购，有的靠转型。短期看大家都有增长，但随着产能陆续释放，价格战迟早会来。尤其是门槛不高的零部件环节，未来竞争会越来越激烈，利润率可能会被压缩。
最后，不同环节的业绩兑现节奏不一样。
系统集成商订单落地慢，但一单就是大金额；零部件厂商认证通过后放量快，但单价低；材料厂商验证周期最长，但一旦进入供应链，粘性很高。投资的时候要分清节奏，别拿着长期逻辑去博短期行情。
总的来说，AI算力的升级还在继续，芯片功耗只会越来越高，液冷从可选配置变成刚需，是大概率的事。3M的退出，又给国产材料厂商打开了一扇替代的窗口，整个赛道的价值重构才刚刚开始。
但赛道好不代表公司都好。未来能跑出来的，一定是那些能稳定交付产品、拿得到头部客户认证、技术跟得上迭代节奏的企业。光靠蹭概念讲故事，迟早会被打回原形。
毕竟，散热是个实打实的工程问题，最终还是要靠产品说话。
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