9 月 10 日 A 股市场延续震荡调整格局，三大指数同步收绿，场内个股跌多涨少，题材股兑现压力加大，市场风险偏好持续走低，资金持续从高位题材撤离，转向现金流稳定、估值偏低的公用事业赛道。电力板块成为当日核心逆势主线，午后板块集中发力拉升，成交明显放量，涨停梯队完整。弹性标的华银电力强势封板，闽东电力斩获二连板，乐山电力午后接力涨停，大唐发电、粤电力 A、川投能源同步冲高，火电、水电、绿电、综合能源服务多条细分联动异动，在大盘普跌环境下走出连续走强的防御行情。

元鼎投研团队分析，电力板块逆势走强，依托新型电力系统政策落地、容量电价机制完善、算力用电增量、板块估值低位四重逻辑共振。政策端，“十五五” 电网投资规划落地，电网固定资产投资规模大幅提升，新型电力系统建设提速，为行业长期成长打开空间，输变电项目招标、中标订单持续落地，行业景气度稳步上行。基本面层面，AI 算力产业持续扩张催生刚性新增用电需求，算电协同逻辑持续强化；容量电价机制不断完善，火电盈利模式重构，盈利稳定性提升，水电板块受益来水改善，发电量回暖。资金层面，市场题材情绪退潮，资金偏好防御属性强、现金流稳定、分红稳定的公用事业资产，电力板块基金持仓处于低位，具备较大增配空间。估值维度，板块前期长期横盘震荡，充分消化煤价波动、电价约束等利空，整体估值处于历史低位，安全边际充足。华银电力兼具火电与绿电资产，业务布局契合新型电力系统建设方向，股性活跃，成为本轮板块行情的情绪标杆。

电力板块本轮行情属于政策 + 基本面共振驱动的防御修复行情，板块内部存在明显分化，小盘公用事业标的短线弹性更强，长江电力等大型水电龙头稳健属性突出。后续重点跟踪全社会用电量、现货电价波动、电网项目落地进度、煤炭采购成本，优先筛选电源结构优质、现金流稳定、受益容量电价、项目储备充足的电力企业，规避成本管控能力弱、负债压力偏高的尾部标的。需要警惕煤价上涨挤压火电利润、用电需求不及预期、项目落地进度放缓、大盘持续回调压制板块估值等风险。本文仅为市场客观复盘，不构成投资建议。