来源：市场资讯

（来源：财信期货研究）

钢材：高位震荡

金九成色不足，钢材库销比仍处高位，供需面仍偏弱。估值层面，螺纹近月10合约盘面价格低于华东电炉谷电成本，整体估值不高。盘面上，螺纹01合约增仓下跌，下方关注20日均线支撑。综合来看，钢材自身上行驱动有限，成本支撑仍较强或限制下跌空间，后市方向仍有待旺季需求进一步验证。

铁矿：高位震荡

全球铁矿发运及到港量维持高位，供应端压力持续施压。需求方面，钢材需求对铁水难以形成正向传导，但补库预期仍存。综合来看，自身宽松格局未改，节前补库预期仍有支撑，短期或维持高位震荡。在整体宽松格局下，可关注补库窗口结束后的逢高试空机会。

焦煤：估值承压

供给端，山西地区煤矿受安全检查、井下因素及产能限制影响，产量维持低位，整体增量有限；甘其毛都口岸通关量维持低位。需求端，焦炭提涨接近尾声，利多兑现，下游恐高情绪渐显。综合来看，黑色产业链上下游利润分化，旺季成色不足，原料高利润或难持续，短期估值有下移风险。关注通关情况及煤矿复产力度。

焦炭：警惕利多兑现

原料成本涨势放缓，焦企成本压力略有缓解，个别焦企开工水平有所回升，但利润驱动仍显不足，多数维持限产状态。需求端，现货提涨接近尾声，部分焦企以清库为主，钢厂到货情况有所好转。估值方面，基差偏大，盘面估值不高。综合来看，焦炭市场短期呈现弱稳格局，估值偏低对盘面形成一定支撑，但下游钢材需求驱动不足，价格上行空间亦受限，短期或跟随原料炼焦煤调整。

锰硅：驱动有限

供给端，海外锰矿发运边际回升，港口库存窄幅波动；厂家开工率维持低位。需求侧，铁水产量暂稳，厂内库存维持高位，总量压力犹存。整体来看，供需面整体偏弱，成本支撑随煤炭松动而预期下移。

沪铜：震荡偏强运行

宏观面，特朗普预告战事将终结，地缘局势好转，有色金属价格获得支撑。供应端，整体来看，长期矿端持续偏紧，精炼铜整体维持偏紧格局。需求端，铜价高位，淡季刚需采购为主。目前市场再度交易美国可能对精炼铜加征新的进口关税，贸易商提前将铜运往美国，人为造成了美国以外地区铜供应紧张，库存低位叠加AI算力带来的长期需求预期对铜价提供支撑。综合来看，基本面提供支撑，铜价易涨难跌，但勿盲目追高。

沪铝：震荡偏强运行

宏观面，特朗普预告战事将终结，地缘局势好转，有色金属价格获得支撑。基本面方面，SMM数据显示，国内铝锭延续低库存，为铝价提供底部支撑，需求端加工企业开工率迎来修复，旺季兑现程度仍待观察，短期价格震荡偏强运行。

沪锌：震荡偏强运行

宏观面，特朗普预告战事将终结，地缘局势好转，有色金属价格获得支撑。基本面方面，全球锌矿供应偏紧格局未改，国内外锌精矿加工费持续低位，冶炼厂减产，提供底部支撑。需求端，下游采购积极性一般，但市场对金九银十旺季仍有期待，基本面提供支撑，震荡偏强运行为主。

沪锡：震荡偏强运行

宏观面，特朗普预告战事将终结，地缘局势好转，有色金属价格获得支撑。供应扰动持续对价格提供支撑，需求方面，算力存储预期升温。长期需求预期对锡价提供支撑，价格震荡偏强运行，策略上逢低多为宜。后续观望本周CPI数据落地，该数据将为后续美联储利率决议提供关键指引。

贵金属：震荡运行

宏观面，特朗普预告战事将终结，地缘局势好转，贵金属价格有回暖迹象。美国财政赤字压力削弱美元和美债收益率上行动力，央行购金需求长期对贵金属形成强势支撑。后续观望本周CPI数据落地，该数据将为后续美联储利率决议提供关键指引，短期预计贵金属价格震荡运行，长期看贵金属价格在央行购金支撑下仍有上行动力。

碳酸锂：震荡下跌

9月碳酸锂现货高位快速回落，电池级现货由 9 月 1 日的 15.6 万元 / 吨跌至 9 月 9日的 14.28万元 / 吨，跌幅约 8.3%，期货主力合约周跌逾 10%，9 月 4 日单日重挫 7.41%。基本面呈 "强现实、弱预期" 拉锯：检修产能复产、进口高位叠加智利雅保罢工进入调解，海外风险溢价消退，但社会库存连续 18 周去化、9 月理论去库仍在 2 万吨以上，成本端托底；三元排产环比下滑、部分电池厂下调 9 月排产，金九银十旺季预期出现分歧。技术面上，全合约总持仓由前期高点约 110 万手降至 70 万手附近，主力成交量由 9 月 4 日的 31.24 万手萎缩至 12 万 —15 万手、近乎腰斩，多头大幅离场、资金周内净流出约 44 亿元，盘面由增量博弈转为减量博弈。交易逻辑上，市场重心已切向远期：检修产能回归、非洲矿到港叠加 2027 年供应宽松预期，远月贴水压制反弹；而新能源车 7 月产销高增、渗透率超 60% 的强现实，与 8 月零售同比转负、大厂下修排产的需求隐忧并存。综合看，短期弱势震荡、反弹无量，方向选择取决于旺季提货兑现与供应回归节奏。今日现货跌100，电池级碳酸锂中间价报142850元，交易所仓单减少533吨。

能源化工

原油：震荡偏强

近期，胡塞武装纵深打击沙特能源设施，武装夺取穆哈港，红海航运风险升温，伊朗袭击美国约旦基地，威胁打击海湾地区港口船只，冲突恶化使得外盘原油持续走高。整体来看，地缘局势焦灼，原油及石化板块高位偏强震荡看待，需留意消息面变动。

燃料油：震荡偏强

近日消息显示，胡塞武装对沙特进行“报复性打击”，冲突恶化使得外盘原油持续震荡偏强，燃料油高位偏强震荡看待。

沥青：震荡偏强

今日山东70#重交沥青价格 5555元/吨，环比+115元/吨，中东局势紧张，现货紧俏与刚需支撑，沥青价格延续涨势。截止到2026年9月10日，国内沥青厂库库存共计49.9万吨，较9月7日减少2.7万吨，降幅5.1%，同比减少31.5%；国内沥青社会库库存共计65.8万吨，较9月7日减少3.7万吨，降幅5.3%，同比减少60.2%。2026年9月份国内沥青总排产量为157.5万吨，环比减少19.6万吨，降幅11.1%，同比下降118.1万吨，降幅42.9%。整体来看，美伊局势是当前市场的主要交易逻辑，预计高位偏强震荡运行。

玻璃：短线反弹

周内浮法企业整体出货向好，现货重心走高。周内国内浮法玻璃产线变化不大，但山西、天津各一条产线引板，行业日度产量升至14.25万吨。本期全国浮法玻璃样本企业总库存7078万重箱，环比-289.5万重箱，环比-3.93%，同比+14.93%。玻璃技改将会抬升整体行业的成本水平使得供应维持低位但需求预期仍然偏弱，中期供需压力仍在，预计玻璃低位震荡运行。

纯碱：反弹空间或有限

本周，国内纯碱市场趋势稳定，价格以稳居多，个别窄幅提涨。纯碱产能利用率72.12%。今日，国内纯碱厂家总库存193.11万吨，较周一增加1.05万吨，涨幅0.55%。当前期现基差报盘：河北库提11-60或01-80至90，沙河库提01-20至50或11-40，唐山厂提11-30，河南厂提01-20。供给减量带来盘面反弹，但中期高供给和弱需求难改，短期低位震荡。

烧碱：反弹空间或有限

今日山东32%主流均价628，环比持平，今日山东区域多地液碱价格保持稳定；目前鲁西南32%离子膜碱本地主流商谈650-670，略低635；鲁南区域32%现汇主流商谈650-660；鲁西区域650-660。数据显示本期厂库库存50万吨(湿吨)，环比上调1.04%，同比上调40.12%，产能利用率77.8%，环比-0.3%。整体来看上半年大量投产抬高供给基数，后续供应将有提升趋势，供需偏弱，短期或在商品情绪提振下有所反弹，中期预计震荡偏弱运行。

甲醇：偏强震荡

今日，太仓现货价格3795，+70，内蒙古北线价格3595，-15。今日国内甲醇市场氛围有所趋弱，期货冲高回落，港口基差略有趋弱，整体买卖交投一般，截至本周，中国甲醇港口样本库存量：55.15万吨，较上期-9.60万吨，环比-14.83%；中国甲醇样本生产企业库存29.70万吨，较上期降0.11万吨，环比降0.39%。红海危机加剧，霍尔木兹海峡通航无新进展，8-9月进口预期回落，但地缘情绪多变，留意消息面扰动。

农产品

油脂：调整

9月以来棕榈油现货高位回落，钢联参考价由 9 月 1 日的 9990 元 / 吨降至 9 月 10日的 9760 元 / 吨，周跌 2.3%；期货主力 2701 合约收于 10165元 / 吨，期货升水现货约 400 元，价格处于近五年偏高水平。基本面呈 "弱现实、强预期" 格局：东南亚仍处增产季，马来西亚棕榈油局公布 8 月供需数据，期末库存环比大增 7.48% 至 282.45 万吨，连续 5 个月抬升，高于市场预估，创 2018 年同期新高；产量 181.75 万吨，环比小幅上行，符合预期，按过去5年季节性规律看，9月和10月仍是增产季，11月产量进入拐点开始减产。资金面上，2701盘面龙虎榜前十席位大幅减仓多单，少量多单移仓至2705合约，技术面上，2701主力合约跌破10日线支撑，周线中期支撑仍在，预计棕榈油继续向下看整数关口支撑。现货方面，广东24度棕榈油现货跌100元至9760元，豆油跌80元至9270元，江苏进口菜油跌170元至11060元。

豆粕：谨慎做看多

豆粕市场呈现"外强内弱"的分化格局。成本端是当前行情的核心驱动，美豆天气升水、出口强劲及地缘因素共同推高进口成本，国内豆粕期价跟随外盘震荡走强。但国内基本面相对疲弱，进口大豆到港量维持高位，油厂开机率较高，豆粕库存充裕，现货供应压力较大，多地油厂催提普遍，现货涨幅明显受限。需求端饲料企业维持安全库存、滚动补库为主，采购积极性一般。短期豆粕预计维持高位震荡格局，成本端支撑坚挺但上行空间受制于国内宽松现实。重点关注USDA供需报告及四季度到港节奏变化。

菜粕：高位盘整

菜粕市场供需两旺但上行空间受限。国内菜粕库存处于偏低水平，沿海油厂原料供应偏紧，压榨开机受到抑制，现货流通资源相对紧张。当前正值水产养殖传统旺季，刚性投料需求旺盛，同时受外部市场扰动影响，替代品种供应预期收紧，进一步提振菜粕的替代消费。不过，后续进口原料存在集中到港预期，供应端有望改善，且水产旺季临近尾声，投料需求将季节性回落。外盘成本端表现偏强提供一定支撑。短期菜粕维持震荡偏强，但上方压力渐显，操作上不宜追高，关注进口到港节奏及需求季节性变化。

玉米：观望为主

外盘美玉米受单产下调预期及黑海出口受阻推动持续走强，对国内盘面形成情绪支撑，但国内现货端表现疲弱。新季玉米陆续上市，叠加陈粮库存结转，市场供应压力逐步加大。需求端，生猪养殖持续亏损加速产能去化，饲料消费预期走弱；深加工企业虽开工恢复但利润承压，以消耗库存为主，无大规模补库。下游备货尚未实质性放量。短期市场多空博弈，需重点关注新粮上市节奏及产区天气变化。操作上建议震荡思路对待。

玉米淀粉：震荡偏弱

供应端压力突出，新季玉米陆续上市，深加工企业到货量增加，原料成本持续走低，对淀粉价格形成明显拖累。行业开机率恢复至较高水平，市场货源供应充裕，而下游需求表现疲软，中秋国庆备货氛围清淡，终端采购维持刚需节奏，提货积极性不高，加工环节利润承压，企业挺价心态受限。库存消化缓慢，整体处于同期偏高水平。短期市场缺乏利好驱动，预计淀粉价格延续偏弱震荡格局，上方空间有限。后续需关注新粮上市节奏、深加工开工变化以及下游补库意愿能否改善，成本端企稳前行情难有显著反弹。

生猪：低位震荡

供应端压力持续，前期压栏及二次育肥猪源集中兑现，开学季备货提振有限，消费跟进不足。养殖端仍处亏损，产能去化持续但传导尚需时日。短期预计维持低位震荡格局。

鸡蛋：谨慎做空

8月下旬供应增量释放（新开产高峰+延淘惜售），叠加高价抑制需求（开学备货收尾、食品厂采购谨慎），蛋价高位回落。中秋旺季仍存底部支撑，短期震荡，但上涨空间有限，难破年内高点。9月中旬后，随着备货结束及产能进一步释放，蛋价或将开启阶段性下跌通道。

资料来源：wind、mysteel、smm、财信期货

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