盛新锂能重金押注锂周期。

9月11日，盛新锂能更新大额定增申报材料，计划募集资金不超过53亿元，其核心投向为木绒锂矿采选尾工程项目。

值得注意的是，盛屯集团虽将参与本次定增认购，但其过往曾出现承诺履约落空的情况。此前还曾出现披露股份增持计划，后续未能足额兑现并终止实施的情况，并收到深交所监管函。这一历史记录，也让市场对其本次认购的落地情况多一分审视。

根据公告内容，本次募资除用于矿山建设外，部分资金将补充流动资金，这一表象背后，是盛新锂能当前的资金压力。目前，公司短期债务规模偏高，货币资金相对紧张，叠加经营现金流转负，资本开支持续增加。

此外，其控股股东及一致行动人股份质押比例居高不下，同样让一众投资者不得不重视公司正面临的流动性压力。

进一步看，盛新锂能的大手笔布局，是姚雄杰盛屯系全球矿业版图扩张的缩影。近年盛屯系动作不断，拿下港股上市平台，同步推进海外及国内多起矿业收购，依托多家上市公司平台持续布局有色与能源金属资产。

定增53亿

盛新锂能加速圈地跑马。

9月11日，盛新锂能更新发布《向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，根据公告内容，盛新锂能计划募集资金不超过53亿元，发行对象为包括公司控股股东盛屯集团在内的不超过35名特定对象，其中盛屯集团拟以现金认购不低于10亿元且不高于20亿元。盛屯集团不参与竞价过程，但接受竞价结果并与其他投资者以相同价格认购。

此次募投项目共两个，核心投向为木绒锂矿采选尾工程项目。据悉，木绒锂矿位于四川省甘孜藏族自治州雅江县，是亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿。

自然资源部2024年10月颁发的采矿许可证显示，该矿累计查明矿石资源量约6109.5万吨，氧化锂资源量高达98.96万吨，平均品位1.62%，远超国内硬岩型锂矿平均水平。设计年处理原矿300万吨，达产后可稳定产出高品质锂辉石精矿，折碳酸锂当量约7.5万吨/年。项目投资总额为47.62亿元，拟使用募集资金37.1亿元。

公开资料显示，盛新锂能的主营业务是锂矿采选、基础锂盐和金属锂产品的生产与销售。而木绒锂矿拥有优质的锂矿资源和良好的开发前景，因此公司正积极推进木绒锂矿开发建设，尽快实现公司锂矿资源自给率的显著提升，并形成稳定可靠的资源供给体系。

此外，全球锂盐加工产能主要集中在中国，但上游锂矿资源供应高度依赖澳大利亚、南美等海外地区，根据中国有色金属工业协会锂业分会数据，2024年中国锂盐企业约60%的原料依赖进口，供应链安全面临严峻挑战。本项目投产后将有效降低公司原料成本波动风险，并极大地增强公司抵御地缘政治冲击的能力。

不容忽视的是，虽然盛屯集团表态参与认购，但其有过“爽约”前科，这自然让市场对这笔交易多了几分审视。

回溯过往，2018年2月，盛新锂能表示公司控股股东盛屯集团将于6个月内，增持不低于3亿元的公司股票。在协议最初约定的六个月内，盛屯集团仅在2018年5月和6月先后两次增持股份，累计增持金额7300余万元；2019年7月，停滞一年的增持计划再次运转，当年7、8两月，盛屯集团再次出手，累计斥资约8900万元增持。叠加这笔交易，盛屯集团累计增持金额共1.62亿元，距计划增持金额仍相差约1.4亿元。

此后增持再度停滞，直至2021年11月17日公司公告终止增持，盛屯集团给出的理由是“由于当时行业发展情况及金融市场环境发生变化，盛屯集团的质押比例较高、融资渠道受限。”

盛新锂能的“隐忧”

需要关注的是，本次53亿募资中有15.9亿元计划用于补充流动资金，其背后是盛新锂能当下正面临的流动性压力。

根据盛新锂能财报内容，截至2026年6月末，公司短期借款达144.87亿元，而公司的货币资金仅为62.42亿元，同时，公司的资产负债率也攀升至58.85%。事实上，近几年盛新锂能的负债率在持续攀升，除2026年上半年外，2023年至2025年的盛新锂能的资产负债率分别为36.03%、43.31%、48.36%，高于天齐锂业、雅化集团、天华新能等同行。

除此之外，盛新锂能经营活动产生的现金流量净额也在连续下滑，甚至2026年上半年经营活动现金流转负。财报数据显示，2023年至2026年上半年，盛新锂能经营活动产生的现金流量净额分别为15.30亿元、13.17亿元、9.50亿元、-2.51亿元。叠加持续推进的海内外矿山、锂盐项目大额资本开支，公司资金消耗压力持续存在。

从控股股东质押比例，同样能看出来“盛屯系”的压力。控股股东盛屯集团及其一致行动人所持股份质押比例仍处于高位，其中盛屯集团质押比例83.56%；深圳市盛屯汇泽贸易有限公司质押比例为50.53%；姚雄杰的姐姐姚娟英所持的1800万股盛新锂能股份，质押比例为20.22%；福建省盛屯贸易有限公司质押比例更是高达100%。

值得庆幸的是，从业绩层面看，盛新锂能的复苏迹象较为明显。财报数据显示，2026年上半年的营收和归母净利润分别为73.58亿元、10.12亿元，同比增速分别为355.94%、220.3%，实现同比大幅上涨。对比来看，2024、2025年，盛新锂能分别亏损6.22亿、8.88亿。

着眼行业层面，碳酸锂价格大幅波动同样会对盛新锂能的业绩造成压力。盛新锂能也在公告中直言，公司核心产品为碳酸锂和氢氧化锂，近年来，碳酸锂产品受行情影响，价格出现了较大波动。例如，2023年以来，碳酸锂价格开始快速滑落，2023年4月跌至18万元/吨后触底反弹，2023年5月中旬至2023年6月初，碳酸锂价格企稳于30万元/吨，后持续下跌至7万元/吨。受此影响，盛新锂能的业绩也大幅波动。

碳酸锂的大幅波动自然传导至了二级市场，由于2026年市场对碳酸锂需求的乐观预期带动碳酸锂价格震荡上行，均价于2025年12月回升至11.80万元/吨，2026年5月中旬触及年内高点约20万元/吨，6月末回落至15.65万元/吨。盛新锂能股价也2025年12月至2026年5月经历一轮大幅上涨行情，但随后股价回落。

这一境况，也深刻影响着盛新锂能资方的账面收益。根据公告，比亚迪在2022年通过定增以42.89元/股认购盛新锂能4663.09万股，合计投入资金约20亿元；以2026年9月11日收盘价27.25元/股测算，若当前比亚迪仍保持持仓，其持仓账面浮亏超7亿元，这也意味着，比亚迪这笔战略投资目前仍处于被套状态。

快速扩张的“盛屯系”

流动性压力的成因之一，或许源于盛新锂能乃至整个“盛屯系”的不断扩张，而这背后，始终绕不开姚雄杰的名字。

1993年，姚雄杰创立深圳市雄震实业有限公司，后更名为深圳市雄震投资有限公司（以下简称“雄震投资”）。1998年，姚雄杰通过雄震投资受让中国宝安集团持有的龙舟股份39.76%股权，一举成为龙舟股份第一大股东。

2007年，姚雄杰正式进军矿产领域，并将龙舟股份更名为盛屯矿业。通过盛屯矿业，姚雄杰先后完成超20起并购，收购了三富矿业、鑫盛矿业、银鑫矿业、埃玛矿业、贵州华金等国内外矿业资产，这也使得盛屯矿业集齐了锌、锂、钴、镍、铜等矿产资源。

2016年，姚雄杰通过“受让股权+参与定增”的方式，拿下威华股份控股权，并于2019年将盛屯锂业以9.23亿元的价格注入威华股份，将其更名为盛新锂能，由此切入新能源赛道。拿下两家上市公司的姚雄杰身价也水涨船高。

在《2021年胡润百富榜》中，姚雄杰以第380名、185亿元的身家上榜，仅次于字节跳动张一鸣、美团王兴，成为福建龙岩第三大富豪。

进入2026年，姚雄杰的资本运作更加频繁。4月，姚雄杰控制的盛屯集团通过旗下开曼实体收购香港联交所上市公司“森马建筑”（已改名赛孚迅国际）75%股权，4月10日签署协议，仅用14天完成交割，4月24日在港交所公告落地。

至此，姚雄杰“盛屯系”实际控制的上市公司达到三家，形成横跨A股与港股的资本版图。其中盛屯矿业，主营铜钴镍等有色及能源金属；盛新锂能，聚焦锂矿与锂盐；港股森马则负责建筑。

除此之外，姚雄杰还加大对优质矿产资源的投入。2月10日，盛屯矿业发布公告称，公司全资子公司盛屯黄金安大略已完成对加拿大Loncor公司100%股权的收购交割，而Loncor公司的核心资产位于刚果（金）东北部，是一处名为Adumbi的高品位露天金矿。

8月24日，盛新锂能正式敲定两大非洲硫酸锂项目布局，分别落地津巴布韦和尼日利亚；9月4日，盛屯矿业下属公司四川盛烽源矿业拟以7.085亿元收购西藏海腾实业65%股权，拿下其位于拉萨的铅锌矿勘探权。借此，姚雄杰一步步巩固着自己的商业版图。

放眼未来，锂行业周期起伏不定，盛屯系这一轮资源布局，仍需接受市场与时间的持续检验。