证券分析师 芦哲
执业 证书： S0600524110003
证券分析师 唐遥衎
执业证书：S0600524120016
以下为 报告部分内 容，完 整报告请 查看东吴证券金 融 产 品 《通胀预期升温海外承压，A股震荡分化，结构性机会关注科技成长 》， 如需报 告全 文或 数 据 底稿， 请联系团队成员或对口 销售。
基金数据统计：（2026.9.7-2026.9.11）
权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：风格指数ETF（28.88亿元），跨境策略指数ETF（-3.02亿元），跨境行业指数ETF（-7.66亿元），基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：跨境主题指数ETF（-213.41亿元），主题指数ETF（-159.17亿元），规模指数ETF（-86.78亿元）。
权益类ETF跟踪指数基金规模变化：变化排名前三名的指数分别为：通信设备（35.27亿元），科创50（32.73亿元），成长100（16.70亿元）。变化排名后三名的指数分别为：中证A500（-47.69亿元），港股通创新药（-44.55亿元），恒生科技（-37.96亿元）。
权益类ETF跟踪指数基金份额变化：份额变化排名前三名的指数分别为：恒生科技（60.40亿份），科创50（41.32亿份），恒生互联网科技业（33.78亿份）。变化排名后三名的指数分别为：科创半导体材料设备（-23.32亿份），中证A500（-23.32亿份），半导体材料设备（-18.00亿份）。
市场行情展望：（2026.9.14-2026.9.18）
观点：通胀预期升温海外承压，A股震荡分化，结构性机会关注科技成长。
模型研判：9月月度宏观模型综合信号-1分，各维度中性偏弱。风险趋势模型中，宽基指数创业板指（66.09分）、科创50（61.41分）评分领先，中小盘成长风格占优。公用事业（82.51分）出现局部底右侧信号，通信（77.66分）、建筑材料（75.94分）出现右侧信号，具备关注价值。
资金层面：本周ETF资金净流入以通信、科创方向为主，通信ETF国泰（+35.27亿元）与科创50ETF华夏（+16.72亿元）规模增加居前，成长ETF易方达（+16.70亿元）紧随其后。流出端，港股通创新药ETF（-27.78亿元）、港股通互联网ETF（-26.02亿元）净流出规模较大，资金撤离港股科技板块。
风格层面：上周“银行+4.03% vs 科创50-5.10%”的极致价值占优出现反转——本周创业板+1.08% vs 上证50-1.90%，成长反超价值。但成长内部的极致分化更值得关注：本周通信+6.87%领涨 vs 计算机-4.61%领跌，剪刀差超11个百分点。这印证了AI算力链（光模块、内需算力、运营商投资）基本面的独立景气，以及信创在海外加息预期下的估值补跌——成长反弹是“算力一枝独秀”，而非广义成长普涨。核心驱动：8月美国核心CPI+0.3%落地后加息“利空出尽”、国内算力政策（工信部采购）持续催化，但长端利率高位仍压制高估值与信创链。
结论：本周成交量缩量、融资小幅回升，量能能否回暖或是后续成长反弹持续性的主要观察方向；资金在红利内部从银行向外扩散的迹象不明显，防御底色仍在，但结构上有从纯防御向“算力+军工”的进攻性迁移苗头。
基金配置建议：
根据上述研判，我们认为市场或以震荡为主，海外通胀压力升温构成压制，但结构性机会仍在，建议均衡配置，等待更好的修复机会。
风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。
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