立足AI新赛道，当前芒果超媒已经摸索出了内容、技术、平台相融合的发展路线，并以《后西游记》为首发代表作，让大众看到影视AI上星的新风向，也为资本市场讲出了全新的故事，但最终还是需要市场验证AI向影视内容的商业价值，看其能否真正为公司业绩带来新增量。
读娱 | yiqiduyu
文 | 小咕咚
今日（9月14日），芒果超媒股票以17.68元开盘，以17.29元收盘，呈现下跌之势。而在半个月前，芒果超媒的股票才进入了一轮猛涨期，市值短期暴涨超百亿。
在短短半个月的时间里，芒果超媒的股票价格从猛涨期进入跌落期，在这样的起伏背后，与首部上星AI长剧《后西游记》有着密切的关联。
半个月前，AI长剧《后西游记》在湖南卫视、芒果TV双平台上线，它的落地，代表着AI长剧能够合规上星、边制边审边播，并取得了一定的市场反响，首播即获酷云、欢网实时收视同时段省卫第一。
与此同时，《后西游记》还引发AI影视概念股集体大涨。以芒果超媒为例，在剧集开播当天，芒果超媒开盘仅16分钟即封死20CM涨停板；9月1日再度涨停，收盘报20.38元/股，连续两个交易日收获“20CM”涨停，市值增加约116.5亿元，最终一周（8月31日—9月4日）涨幅达50.18%。
但《后西游记》仅上线5集，对芒果超媒股价的影响周期十分有限。在前5集播出完毕后，芒果超媒股价回落至17-18元区间震荡，整体市值出现回缩，也逐渐显现出下跌势头。这或说明，《后西游记》的出现，只是短暂搅动了资本市场的一池春水，难以长线抬高芒果超媒的市值。
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从“浪姐”到《后西游记》
从突破千亿到增长百亿
在依靠内容带动股价上涨上，芒果超媒早有先例。早在2020年，随着《乘风破浪的姐姐》第一季爆火开播，芒果超媒的股票价格迎来了连续大涨，从开播前股价约48-50元一路冲到92.85元，区间最大涨幅接近80%，市值突破千亿。
这样的高光时刻未能复刻到后续的节目当中。在《乘风破浪的姐姐》第二季上线后，芒果超媒的股价冲高至历史最高点93元，但受节目口碑、热度远不及第一季以及当年股价震荡下行等多重因素的影响，股价从90+元一路回落，市值大幅缩水。而到了《乘风破浪第三季》，即便有王心凌爆火短期大涨9%，但很快回吐全部涨幅，没有扭转下跌大趋势。而在此后的三年，股市整体震荡下行，芒果超媒市值从千亿级别跌落至300亿—400亿区间。
如今首部AI长剧《后西游记》上线，创新内容带动股价上涨的神话再度上演。客观来说，网络上对于《后西游记》的讨论，资本话题的热度要大于内容本身。毕竟，作为首部AI长剧，《后西游记》让资本市场看到AI影视工业化的想象空间，但剧集本身的社会热度与商业化程度相对有限，外加首次播出只有5集，故而在现有的大环境下，《后西游记》很难再现很难复刻《乘风破浪的姐姐》第一季持续上涨的局面。
从当前来看，传统综艺已很难拉动股价大幅上涨，而AI方向的内容对资本市场还具备短期的拉动作用。
随着《后西游记》前5集播完，芒果超媒的股价回归相对稳健的状态，基本上在17块到18块阶段波动，偶尔还出现下滑的态势，这说明，当下单个的创新项目难以实现长周期的持续增长，更难回到此前的高估值区间，故而芒果超媒还需要在AI赛道拿出更多具有内容创新和长期商业价值的成果，为公司估值的抬升注入源源不断的动力。
从《乘风破浪的姐姐》第一季所带来的千亿市值到《后西游记》所带来的百亿增长，我们可以看到芒果超媒精准踩中内容创新的风口，打开了新的增长曲线，这说明突破边界的创新内容是引爆芒果超媒在资本市场热度的关键锚点，也是支撑其估值抬升的核心动力。
不过，《乘风破浪的姐姐》《后西游记》所带来的影响量级是有一定差距的。这份差距背后，既是当前影视行业整体增长见顶、资本市场信心不足的行业缩影，也反映出芒果超媒自身也进入到增长的瓶颈期。
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AI赋能
能带领芒果超媒进入新周期吗？
今年以来，芒果超媒所面临的局面不容乐观。从上半年财报来看，芒果超媒营收61.94亿元，同比+3.86%，归母净利润2.02亿元，同比大跌73.58%，增收不增利。
具体来看，Q1依靠《大侦探第十一季》《你好，星期六》等综艺稳住内容底盘，带来接近2亿归母净利润。Q2则靠《乘风2026》《妻子的浪漫旅行2026》《歌手2026》等多档综N代节目获得不错的广告收入，但无法抵消会员收入下滑与刚性内容成本，外加小芒电商正处于高速扩张期，但电商板块的低毛利会拉低整体利润水平，特别是二季度利润几乎归零。
在会员收入下滑、内容成本刚性、电商投入产出不均衡的背景下，芒果超媒当前的形势已经较为严峻，寻找新的业绩增长点成为当务之急，而当下正引发影视行业变革的AI正是突破增长瓶颈的新锚点。
依托多年在内容制作领域积累的经验与用户基础以及近几年在AI领域的承担，芒果超媒在布局AI短剧、漫剧、IP衍生短片等内容创作上自有优势——一方面，芒果灵创AIGC创作平台配套芒果大模型，不仅大幅压缩制作周期与高额成本，还能够实现影视内容全链路生产，另一方面，平台积累了独家高质量自有版权数据与IP储备，还搭建了双平台播出渠道，从内容制作到播出形成一体化的内容闭环。
简单来说，立足AI新赛道，当前芒果超媒已经摸索出了内容、技术、平台相融合的发展路线，并以《后西游记》为首发作，让大众看到影视AI上星的新风向，也为资本市场讲出全新的故事，但最终还是需要市场验证AI向影视内容的商业价值，看其能否真正为公司业绩带来新增量。
回归到芒果超媒的业务全局来说，近年来在互联网视频、新媒体内容制作、内容电商等板块持续发力，AI赋能全业务板块是未来的重要发展方向之一，最终能否真正成为芒果超媒下一个支撑业绩的增长支点，还待后续的发展。
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