Bitwise 的 BWOW 狗狗币 ETF 将在 10 个月后关闭，这加剧了狗狗币基金的疲软需求，并给山寨币 ETF 提出了一个更难的问题：它们究竟在解决什么问题？
狗狗币多年来一直是加密货币中最容易购买的代币之一。但将其纳入交易所交易基金（ETF）并没有吸引到多少新的投资者群体。
CoinDesk 分析的数据显示，另一种热门代币 XRP 的 ETF 在周三募集的资金比三只美国狗狗币基金近 10 个月来募集的资金还要多。
9 月 9 日，XRP 产品新增资金 1229 万美元，而截至 9 月 10 日，追踪的 DOGE 基金累计净流入资金略高于 1200 万美元。
这些基金允许投资者通过普通的经纪账户跟踪加密货币的价格，而无需购买和存储代币本身。净流入量衡量的是资金从提取流出后流入基金的金额，从而反映出新的需求。
追踪型 XRP 和 DOGE 基金于去年 11 月相继推出，前后仅相隔数周。这两种代币都拥有大量散户投资者，他们希望在比特币和以太坊之外寻找其他加密货币投资标的。
狗狗币的业绩远远落后于其他已在华尔街上市的主要代币。
自 2025 年 11 月上线以来，追踪的 XRP 基金已累计获得 17 亿美元的净流入，而追踪 Solana 的 SOL 代币的产品自 2025 年 10 月推出以来已筹集了 13.6 亿美元。每个追踪类别的资金量都超过了 DOGE 集团总资金量的 100 倍。
疲软的需求已导致市场萎缩。加密资产管理公司Bitwise周四宣布，将在去年11月推出不到一年后关闭其狗狗币ETF BWOW。截至9月9日，该基金的资产规模仅为687,713美元，预计将于10月14日停止交易，剩余股东将于10月22日收到现金。
“Bitwise 已决定清算该基金，因为该公司将继续优化其产品范围，以满足不断变化的投资者需求，”该公司发言人告诉 CoinDesk。
长时间没有新资金
分析的数据涵盖了三只狗狗币基金的199个交易日。其中仅有28天录得净流入，5天录得净流出。
其余 166 天（占样本的 83% 以上）的净流量合计为零。
其余166天的净资金流入为零。这意味着要么没有资金流入或流出基金，要么新增投资被提取抵消。例如，如果投资者投入10万美元，但其他投资者提取了10万美元，则净资金流入为零。
该集团曾两次连续 18 个交易日没有报告净增或净减持。
即使在零资金流动日，ETF份额仍然可以在投资者之间交易，因为买家可以从现有持有者手中购买份额，而无需基金发行新份额。流入一只基金的资金也可以抵消从另一只基金的赎回，从而保持基金总额不变。
但最新数据显示，与规模更大的竞争对手相比，狗狗币产品吸引的资金少得可怜。在8月13日至9月10日的20个交易日里，瑞波币基金吸纳了1.905亿美元，SOL基金吸纳了1.99亿美元。而狗狗币类产品则录得约10.8万美元的净流出。
即使出现大幅反弹，也未能实质性地改变这一格局。狗狗币在8月最后两周上涨超过30%。基金在这两周中的两个交易日吸纳了约80万美元，而其余九个交易日则颗粒无收。
狗狗币的资产总额很容易掩盖这一弱点。尽管出现净赎回，但追踪资金仍从上期收盘时的1015万美元增长至1183万美元，增幅达16.5%。
即使没有新的投资者资金注入，当代币升值时，基金持有的资产价值也会增加。因此，资产管理规模与资金流动情况反映的信息有所不同：基金余额增加并不一定意味着买入量增加。
因此，资金流动记录也不会泄露投资者的身份信息。它们衡量的是面向专业资金管理人和个人投资者的各种产品的申购和赎回情况，而不是仅仅关注机构需求。
拥有狗狗币的理由
Bitwise 最初的宣传策略很大程度上依赖于狗狗币现有的用户群体。
在发布时，首席执行官亨特·霍斯利将其描述为“一枚以可爱小狗的图片为基础的 12 年前的硬币”，并表示其数百万持有者应该通过交易所交易产品获得访问权限。
但据狗狗币钱包应用 MyDoge 和围绕 DOGE 构建应用的项目 DogeOS 的创始人 Jordan Jefferson 称，这种更容易获取的方式只解决了投资案例的一小部分。
“获取途径从来都不是狗狗币最大的限制。狗狗币已经拥有充足的流动性和广泛的分布，而且相当一部分供应量都存在于大型交易所和经纪商的钱包中，”杰斐逊告诉 CoinDesk。
杰斐逊认为，更广泛的机构需求将取决于投资者能否找到除了价格上涨之外的其他投资标的。
他补充道：“在DogeOS，我们看到机构投资者对基于DOGE构建的去中心化、链上金融市场和应用表现出浓厚的兴趣。随着这种经济模式的发展，机构投资者需要考虑的不仅仅是价格上涨，而受监管的产品作为表达这一理念的一种方式也变得越来越重要。”
拥有 Doge 表情包原图独家授权的 Own The Doge 组织的一位化名代表 Smoke 告诉 CoinDesk，BWOW 的产品“介于两个受众之间，但对任何一方都没有好处”。
“这就像是把狗狗币当作另一个普通股票代码来抛售一样，”他说道，并指出BWOW的关闭仅仅是因为未能找到该基金的市场，而不是对狗狗币本身的评判。
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