去年还在烈火烹油，今年上半年就一脚踩进冰窟窿。雅迪销量从666万辆暴跌到414万辆，半年少卖252万辆，营收缩水近10亿，净利润少赚4.5亿。这不是雅迪一家的问题，整个电动两轮车内销下滑12.6%。但老大跌倒，从来不只是因为地滑。
补贴退场，裸泳开始
以旧换新补贴一撤，新国标合规成本飙升，铝铜铁涨超40%，塑料粒子涨80%以上。雅迪全系涨价超300元，结果呢？销量没回来。杭州一位同时代理雅迪、爱玛、小牛的经销商说得直白：上半年卖得最好的是爱玛，超过500辆，雅迪排第三。“所有品牌都有周期性，雅迪不可能永远是老大。”
这话扎心，但真实。
电摩向上冲，冲出了尴尬
雅迪把宝押在电摩上，上半年电摩销量348万辆，暴增63.7%，收入占比从19.8%飙到35.3%。看起来很美？但国内电摩赛道，雅迪只卖出33万辆，同比下滑近四成，被绿源以38.88万辆反超。绿源电摩暴涨72.65%，市占率拉到20.5%。
你加速了，对手加速更快。更关键的是，雅迪电摩的爆发，很大程度上是把原本该卖电动自行车的需求“截流”到了电摩线上，没有创造同等规模的新增需求。毛利率从19.6%降到17.7%，高端化拉高了单价，却没拉高利润率。这就像跑步比赛，你换了双贵鞋，但跑得并不比穿拖鞋时快多少。
10亿买金箭，买的是时间还是包袱？
8月25日，雅迪甩出10.2亿收购金箭科技。金箭是谁？1500到3000元极致性价比，4000多家终端网点扎根县乡，2025年销量破300万辆，被外卖骑手称为“外卖神车”。雅迪主品牌往中高端走，金箭恰好卡住雅迪正在失守的平价腹地。
但这笔账没那么好算。金箭2025年卖300万台，净利润只有1.23亿，单车利润不到41块钱。雅迪售后率居高不下，经销商抱怨不断。两边都有瓶颈，合并后供应链能不能整合降本，协同效应能不能发挥，全是未知数。10.2亿买的不是现成答案，是一张必须答对的试卷。
真正的敌人，不是爱玛绿源
上半年九号电动两轮车营收75亿，同比增长10%，首次在营收上超越爱玛，站上行业老二。小牛和极核销量分别涨26%和35%。新势力的武器是智能化——80.6%的用户购车时优先选智能车型。新国标首次强制要求北斗定位、通信能力，两轮车从机械产品变成“带系统能力的智能设备”。
传统车企的技术护城河，正在被重新定义。雅迪累计研发投入超74亿，推钠电池、发Yadea OS、海外出口涨30.8%，但正如业内人士所说：“雅迪不可能永远是老大。”
雅迪的2026上半年，是中国电动两轮车从增量切到存量的一个切面。补贴红利消退，所有人重新发牌。雅迪一边向电摩要利润，一边用金箭守下沉，双线作战能不能奏效，至少要等整合落地才见分晓。
但有一点已经确定：小电驴的江湖，没有谁能稳坐钓鱼台。存量时代的王者之战，才刚刚开始。雅迪踩下的这脚“急刹车”，刹出的不是一家企业的困境，而是一个时代的转折。
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