王健林又出手了，这次卖的是HYROX，那个让王石都下场参赛的全球综合体能赛事，估值约47亿，接盘方是LVMH旗下的消费投资基金路威凯腾。
很多人第一反应是：万达是不是真撑不下去了？
先看这笔买卖本身。盈方体育2019年投的HYROX，2022年增持到控股。投了七年，官方说法是“带来了丰厚的回报”。HYROX去年营收1.33亿欧元，赛季办了100多场，140多万人参赛，150多万观众。在中国更是火得离谱，深圳站1.2万人，上海站破万，北京站连王石都去跑了，75岁拿了个组别第四。
这么赚钱的资产，为什么要卖？
答案在万达的负债表里。万达整体负债约6000亿，现金短债比一度只有0.2，什么意思？每欠1块钱，账上只有2毛钱。2023年至今，万达卖了超过80座万达广场。今年3月，上海颛桥万达广场20.48亿卖给浙商金汇信托。1月和2月，常德、遂宁、常州新北三座广场被中建系接手，而且极有可能是“以资产抵工程款”。
王健林的身家呢？巅峰2200亿，现在福布斯口径44亿美元，胡润口径约100亿人民币，蒸发超九成。当年“先定一个小目标”的豪气，现在变成了一座座广场、一个个资产往外搬的现实。
但如果你以为这只是一场简单的“卖资产还债”，那就把王健林看浅了。
这笔HYROX交易里藏着一个关键细节。接盘的是L Catterton牵头的财团，但财团里还有两个人：HYROX的两位联合创始人。换句话说，创始团队把公司“买回去了”。盈方体育总裁的说法是“经过彻底的战略审查，决定剥离”。
什么叫战略审查？说白了就是：这笔资产现在能卖出好价钱，而且有人愿意接。HYROX正处在爆发期，品牌价值往上走的时候出手，比等它走下坡路再卖，价格差得不是一星半点。
王健林在做的，不是被动的断臂求生，而是在“卖什么”和“什么时候卖”上做文章。万达广场是重资产，卖一座少一座，回笼资金但丢了收租的根基。HYROX是IP资产，轻资产属性，卖的是股权不是品牌本身，盈方体育还保留运营能力。两种资产，两种卖法，两种逻辑。
更值得琢磨的是王健林和王石的对比。同一个时代的地产大佬，一个75岁还在赛道上拼体能，一个在资本市场上拼现金流。王石跑HYROX，跑的是个人生活方式；王健林卖HYROX，卖的是企业生存空间。两个人都在“卷”，卷的方向完全相反。
回到核心问题：万达撑不撑得住？
短期看，能撑。一笔47亿的回笼资金，加上持续出售万达广场的现金，足够覆盖到期债务。今年2月万达还发了3.6亿美元债，12.75%的年息，市场对它的偿债能力定价确实在高风险区间，但能发出去就说明还有机构愿意赌它不倒。
长期看，问题不在“撑不撑得住”，在“撑成什么样”。万达商管的核心上市平台珠海万达商管，上市时间一再推迟，太盟投资入主后正在做“微创手术”，换掉王健林的老臣，引入职业经理人，为港股IPO铺路。如果上市成功，万达的资金困局会迎来真正的转折点。如果上不了，资产出售的游戏还得继续。
王健林在做的，是用时间换空间。卖资产不丢人，丢人的是卖不出去。能在这个时间点把HYROX卖出47亿，说明万达手里还有好牌，还有识货的买家。
但这张牌打出去之后，下一张是什么，才是真正决定万达命运的问题。但是不知道，王健林这张牌打出，下张牌又是什么呢？
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