来源：市场资讯
（来源：国泰海通资产管理订阅号）
国泰海通资管
中央交易室
2026.9.07-2026.9.11
宏观市场
公开市场操作方面，9月买断式逆回购等量续作、7天逆回购连续零投放，体现"削峰填谷"精细化调控思路，资金面大概率平稳偏松，R001运行在1.35%-1.40%区间内。
8月进出口同比增19.8%，出口增18.6%、进口增21.7%，连续4个月双位数增长，AI投资热潮和制造业转型升级为主要支撑，四季度出口增速有下行趋势。8月CPI、PPI同步由降转涨，但上下游价格传导不畅，终端需求仍偏弱。
债市延续窄幅震荡，等待方向选择。基本面弱复苏、流动性合理充裕，多空博弈持续；打破僵局或需降息落地与物价指标顺畅下行。
海外方面，美国8月非农新增16.2万人远超预期，但薪资增速续创新低；核心CPI环比因扰动而超预期，叠加油价高位，使得9月、全年和截至明年加息预期已十分充分，近端政策不确定性的消退和加息后核心通胀预期的改善触发“利空出尽”交易。
本周关注：
1.2026年 9 月 15 日中国公布 8 月工业、消费、投资等国民经济主要指标
2.2026年 9 月 16 日美联储议息会议
3.2026年 9 月 18 日日本央行议息会议
资金市场
资金市场评述
公开市场操作方面，上上周公开市场操作实现净回笼15亿元。其中央行公开市场累计投放5085亿元逆回购，共到期5100亿元逆回购。
图表▼央行公开市场操作
上周资金面中性，隔夜加权成交在1.38%-1.42%，7D成交在1.40%-1.43%。
图表▼隔夜加权利率（R001、R007）
图表▼CNEX资金情绪指数
市场成交情况
隔夜日均成交量较上上周增加1033.74亿元，价格从1.38%升至1.40%；7D日均成交量较上上周增加323.85亿元，价格从1.41%升至1.42%；14D日均成交量较上上周增加3.19亿元，价格维持1.42%不变。
图表▼全市场成交（质押式回购）情况
存单市场
存单一级平均价格相较于上上周下降0.78bp，其中股份制存单利率较上上周上升0.12bp，国有行一级存单利率较上上周下降0.32bp。从期限来看，1M存单利率较上上周上升0.89bp，1Y存单利率较上上周下降1.43bp。
图表▼银行存单价格
上周5个工作日有364只同业存单发行，发行量6495.5亿，发行量较上上周多3072.60亿。
图表▼存单发行规模与利差
期限利差方面，上周发行数量较多的1Y期和9M期存单的发行利差为1.62bp，较上上周缩小1.35bp。主体利差方面，上周城商行和国股行同业存单利差为4.20bp，较上上周利差缩小3.10bp。
图表▼存单二级成交价格周度变动表（9月07日-9月11日）
现券市场
利率债
一级发行方面，上周投标热度较上上周有所上升，热门券种50年期26超长特别国债03(续2)，全场倍数10.07，边际倍数1.04；10年期26国开清发05(增11)，全场倍数7.94，边际倍数6.15。
图表▼利率债一级投标信息
二级成交方面，上周国债收益率短端下行，长端上行，曲线走陡，10Y-1Y利差为47.50bp，较上上周走阔1.10bp。
图表▼利率债二级成交价格周度变动表（9月07日-9月11日）
图表▼国债收益率曲线周变动
图表▼国债10Y-1Y利差图（近1年）
信用债
一级发行方面，上周主要信用债发行总量较上上周增加了20.97%，为2160.85亿元。其中：PPN发行减少66.92%；中票发行增加了4.66%；公司债发行增加了42.34%；短融发行增加了42.90%；从发行期限来看：1Y以内发行453.00亿，较上上周增加了35.63%；1-3Y发行42.26亿，较上上周减少32.35%；3-5Y发行567.71亿，较上上周减少0.92%；5-10Y发行957.81亿，较上上周增加了51.16%；大于10Y发行140.07亿，较上上周减少23.54%。
二级市场方面，各期限到期收益率整体下行，1年期下行1.57bp，3年期下行1.80bp，5年期上行0.09bp，7年期下行1.28bp。
图表▼截至上周五信用债二级成交价格（基准：上上周五中债估值）
图表▼5Y中票-国债利差走势（近1年）
热门跟贴