搁五年前谁能想到，当年顶着“公考培训第一股”光环的中公教育，能跌到两块钱不到。2020年巅峰的时候股价冲到43.58元，市值破2600亿，是市场公认的大白马，结果三年多时间跌没了95%还多，中间最低摸到过1.34元，9月14号收盘也就1.95元，一手买下来还不到两百块。很多散户看着便宜就想抄底，觉得跌了这么多总该反弹了，可放在现在这种缩量存量的行情里，没资金关照的冷门股，只会越躺越平。

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昔日千亿教育茅，跌得只剩零头

说实话，第一次翻它的历史走势的时候，还是挺感慨的。2020年11月是中公的高光时刻，股价摸到43.58元的历史高点，当年营收冲到112.02亿，不管是营收还是利润，都是行业绝对的龙头，那时候谁提公考培训，第一个想到的就是中公 。

转折点出现在2021年，教培行业监管收紧，预收费资金监管、禁止“保过”类宣传的政策一出来，直接打在了中公的命门上。之前它家最核心的盈利模式就是“不过包退”的协议班，靠学员预缴的学费滚动扩张，相当于拿着用户的钱做无息负债扩张。监管一收紧，这个资金闭环直接被打破，业绩当场变脸。

从2021到2023年，公司连续三年亏损，累计亏了超36亿元。虽说近两年靠降本增效勉强扭亏，但盈利规模薄得可怜。2025年全年营收22.37亿元，同比下滑14.84%；归母净利润才4889万元，同比暴跌73.38%。2026年上半年更差，净利润同比降幅在70%到77%之间，大半还是靠非经常性损益撑着，主业根本没缓过来 。

更头疼的是历史包袱，截至2025年底，公司未退费的负债还有5.08亿元，早年协议班留下的退费烂摊子至今没彻底清完。实控人早年高位质押的股权，也因为股价持续下跌多次触发平仓线，时不时就传出平仓风险。

市值就更不用说了，巅峰时2600多亿，现在也就120亿出头，连巅峰期的零头都不到。当年买在高点的投资者，拿到现在基本就是本金快跌没了的状态。

缩量行情下，资金根本顾不上冷门股

中公股价一直起不来，不光是自身基本面的问题，也和现在的大盘环境脱不开关系。

现在的A股明摆着就是存量博弈，成交量持续缩，全天成交额也就两万多亿，比高峰时期少了快三分之一。场内就这么多资金，根本撑不起全市场普涨，只能集中火力打局部热点。这两天科技、网络安全板块涨得凶，钱全往那边扎堆，连消费这种大板块都被资金砸盘兑现，更别说中公教育这种没题材、没热度的冷门低价股。

从资金流向就能看出来，9月14号当天，中公教育主力资金净卖出2633.61万元，近一周累计净流出4457.3万元，连续好多天都是资金净流出的状态。每天的成交额也就两个亿出头，换手率不到2%，盘口挂单稀稀拉拉，完全是没人关注的走势 。

现在的市场就是这么现实，有产业逻辑、有业绩预期的热点赛道，资金抢着往里冲；没催化、基本面没明确反转的个股，就算跌得再多，也没人愿意花资金去拉。就像这两天旅游、食品饮料跌得惨，本质就是资金从消费板块腾挪去了科技，连消费这种大体量板块都没人顾，中公这种一百多亿市值的冷门股，更没人愿意花精力去做。

很多散户总觉得跌多了就是利好，跌到位了自然会涨，可在缩量行情里根本不是这么回事。没有资金进场承接，股价就能一直阴跌，哪怕跌到两块钱，也能再跌到一块多，根本没有所谓的“铁底”。

政策有暖风，但基本面没跟上等于白搭

有人会说，现在职业教育不是有政策利好吗？十五五规划都提了要大力发展职业教育，AI赋能职教、产教融合，怎么也算利好中公吧？

这话没错，政策底确实早就到了。今年出台的教育发展十五五规划，明确提了扩大职业本科规模、建设产教联合体，还鼓励市场化就业服务机构参与稳就业，对职教赛道肯定是正向的。可问题是，政策暖风是行业层面的，落到公司身上，能不能转化成业绩，还得打个问号。

中公现在的问题是，传统的公考培训业务规模一直在收缩，新的增长点又没起来。虽说也在搞AI学习机、数字化教学，但大多还在测试阶段，没形成规模化的收入，撑不起业绩。降本增效降的是人员、是网点，本质是收缩防守，不是扩张增长，靠省钱省出来的利润，根本走不远。

最典型的就是7月份那波炒作，就因为网上有人发了个赌约的帖子，硬生生把股价炒了两个涨停。结果没过两天就被证监会立案调查造谣者，股价连着跌回去，怎么涨上去的怎么跌下来。说白了，没有基本面支撑的上涨，全是情绪炒作，来得快去得也快，炒完就是一地鸡毛。

现在的资金越来越精明，不是光有个概念就愿意买单，得有实打实的订单和利润兑现才行。政策利好是给了方向，但公司自己没跟上，资金就不会愿意长拿，最多炒一波情绪就走，股价自然也就站不住。

低价不是低估，跌得多也不是上涨理由

很多人盯着1.95元的股价，觉得太便宜了，就算跌也跌不到哪去。其实这是最常见的误区，股价低不代表估值低，更不代表安全。

算一笔账就明白了，中公现在的市盈率TTM接近200倍，比很多高价的科技股都贵。看着每股两块钱很便宜，可对应它的盈利水平，估值一点都不低。而且它的盈利还不稳定，说不准什么时候又转亏，真要是业绩再下滑，估值还能更高。

而且低价股的风险从来都不小，像中公这种，历史债务、退费压力、股权质押的问题都没彻底解决，业绩也没企稳，看着跌了95%，实则风险还没出清。之前跌到1.34元的时候，很多人也觉得是底，结果磨了大半年也没涨回来，反而时不时创个新低。

现在市场上炒低价股的风气又起来了，很多人觉得两块钱的票翻倍容易，可反过来想，跌起来也一样快，两块跌到一块就是腰斩，亏起来一点不比高价股少。

总的来说，中公教育走到今天这个地步，是行业政策变化和自身经营问题共同作用的结果。放在当下缩量存量的大盘环境里，没热点、没业绩的个股，只会持续被资金边缘化。股价跌了95%是事实，基本面还没企稳也是事实，至于什么时候能真正反转，最终还是得看业绩什么时候能真正兑现。