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【20260915】双焦：供给回升了吗

焦煤观点小结

核心观点：中性现货市场环比转弱，但矿端报价依然偏强。供应端山西上周有少数复产，但近期安监仍严格，少数矿因年度生产接近上限而出现新增减产；蒙煤通关重心较前期小幅抬升，但仍在600-700车低位水平，蒙5等优质资源缺乏；需求端，焦钢企到货较前期好转，双节前有备货行为；煤矿端有个别矿出货转弱，但依旧无库存压力，蒙煤去库放缓，但库存也在低位水平，尤其主焦煤种库存极低；整体来看，焦煤市场供需矛盾仍存，中期供需有缺口，但短期缺乏新的利多，市场情绪回落，或还需高位调整的时间。

现货：中性现货市场环比转弱，部分煤种成交价回落，线上竞拍情绪大幅回落，流拍率提升；但市场优质货源依然紧缺，煤矿库存低位，价格暂时稳定，安泽低硫主焦报价稳定在2620元/吨；

仓单成本：中性蒙煤仓单1900元/吨；

供应：偏强上周煤矿整体产能利用率回升至70.83%，周环比+1.68%；本周产量出现较明显的抬升，山西部分矿复产，但产地安监依然为主线，部分矿因季度年度生产目标而新增减产；蒙煤上周甘其毛都日均通关640车/天；

需求：偏强焦钢企到货较前期好转，双节前对原料煤补库积极性提升；

基差：中性近月盘面回落，盘面贴水程度加深；

库存：偏强矿端库存低位，个别矿出货转弱；蒙煤去库放缓，但目前已在库存极低水平；下游焦钢企原料库存中等偏低，积极补库，到货较前期有所好转，双节前有备货行为。

焦炭观点小结

核心观点：中性焦企已落地五轮提涨450-495元/吨，市场仍存第六轮预期；五轮提涨后，叠加化产利润好转，焦企盈利水平提升，目前整体有小幅利润空间，独立焦企普遍增产，产能利用率66.71%，周环比+1.7%；需求端，247家钢厂铁水日均产量236.3万吨，周环比-0.3万吨，钢厂盈利不佳，后续铁水可能呈现缓慢回落的态势；焦企提产后主动加快出货，钢厂到货仍显一般，后面维持节前采购节奏；整体来看，焦炭供需有缺口，钢厂补库对原料价格存在支撑，后期重点关注终端需求对铁水的承接表现，及原料煤成本变化。

现货：偏强焦企已落地五轮提涨450-495元/吨，焦企依然有继续提涨的意愿，但钢厂接受度低；目前日照港准一级干熄焦报价2230元/吨，较上周下跌110元/吨，山西准一级干熄焦报价2290-2300元/吨左右；

仓单成本：中性焦炭准一干熄港口仓单2280，准一干熄厂库仓单2485元/吨；

供应：偏弱焦企五轮提涨焦企利润显著好转，焦企生产积极性提升，焦企普遍出现复产，独立焦企产能利用率66.71%，周环比+1.7%；

需求：中性 247家钢厂铁水日均产量236.3万吨，周环比-0.3万吨；247家钢厂高炉开工率82.64%，周环比微增；钢厂盈利不佳，个别钢厂增加检修，铁水环比回落；

利润：中性五轮提涨落地，叠加近期化产利润抬升，焦化利润显著好转，目前整体有近50元/吨盈利空间；

库存：偏强产端焦企主动加快发货，但下游钢厂到货依然偏弱。

焦煤

现货市场情绪回落

现货-现货情绪转弱，报价整体坚挺