来源：市场资讯
（来源：粮湖传说）
引言
上周国内小麦价格整体偏弱运行。供应端，新季玉米上市临近，基层贸易商为腾仓回笼资金加快出货，市场流通粮源阶段性增加，叠加部分小麦质量不达标难以进入政策性收购，供应压力持续放大。需求端，制粉企业开机率偏低，开学季与双节备货红利消退，终端采购回归常态，饲用替代因玉米价格走弱而收窄，需求端缺乏有力支撑。政策端，豫皖托市收购虽持续扩容，但收购规模有限，对市场仅起到夯实底部作用，拉涨动力不足。
后市来看，当前小麦市场处于政策托底与供需偏弱的双向制衡阶段。托市政策筑牢底部，麦价下行空间有限；但供需宽松基本面未改，且传统备货旺季效果一般，价格上行缺乏持续性动力。预计短期行情仍将维持弱势震荡格局。后市重点关注政策变化和天气扰动情况，另外后续秋粮上市节奏及下游需求恢复程度也应密切关注。
1 新麦上市在即 腾库卖压加剧
供应方面，产区基层余粮仍有释放空间，部分贸易商存在资金回笼需求，伺机出货，市场流通粮源保持充足，粮食品质差异持续影响成交。近期国内小麦市场承压走弱，与新季玉米零星上市、新陈粮源叠加带来的供给压力形成共振。眼下秋粮上市临近，华北、黄淮主产区贸易商腾库行为显著增多，社会粮源供给逐步趋于宽松。加之今年新季小麦品质偏弱，持粮主体囤货储库意愿偏弱，部分渠道存在较强变现诉求，出货积极性不断抬升，主流制粉、淀粉企业到厂粮源显著增多，进一步放大了市场下行压力。
2 需求仍旧偏弱 备货不及预期
需求端跟进则相对乏力。目前企业多维持刚需补货，随着中秋临近，市场反馈新增订单不及预期，工厂开工率提升乏力，主流企业以订单开工为主，原粮补库积极性不高。订单不佳明显抑制了需求端的表现。具体数据方面，上周主产区河北、山东、河南、安徽、江苏中小企业开机率分别在 31.3%、32.15%、32.2%、33.9%、33.3%，平均开机率32.57%，环比下跌0.15%，同比去年下跌1.95%。制粉企业开机整体小幅回落，行业分化明显。随着开学季团餐备货收官、双节备货高峰消退，终端消费回归常态，经销商经历前期集中补库后库存高企，采购转为随用随采。面粉购销陷入僵持，旺季不旺特征显现。企业加工利润有限，采购以刚需为主，缺乏主动补库动力。
3 后市重点关注政策变化和天气扰动
首先是当前小麦托市收购政策的动向。值得关注的是小麦托市收购相关数据：截至上周末，河南最低收购价小麦收购量约68.4万吨，去年同期为706.7 万吨，同比降幅超90%；安徽截至9月4日收购量约5.77 万吨，去年同期达 273.5万吨。豫皖两省今年托市收购合计不足75万吨，去年同期则突破 980 万吨。出现大幅回落的核心原因在于，今年符合托市收购标准的小麦占比偏低，可纳入托市收购的粮源有限，同时最低收购价政策启动时间偏晚，共同造成托市收购规模显著收缩。后续仍需重点关注托市政策的范围和力度情况。
其次，需密切关注主产区天气变化。如果厄尔尼诺背景下华北部分地区出现降水偏少、气温偏高的情况，麦田可能遭受阶段性干旱，虽然对当前即将上市的小麦影响有限；但一旦北方麦区遭遇秋冬连旱，土壤墒情不足，极易导致下一季新麦出苗差、出苗不齐，甚至出现缺苗断垄的现象。另外，冬季气温偏高，早播麦田容易出现旺长，这为后期的倒伏埋下隐患。同时，偏暖的气候会让虫卵和病菌的越冬基数大幅增加，来年春季病虫害爆发的风险将显著上升。故后续需要重点关注小麦主产区天气变化情况。
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