民生信托・至信316号万达广场投资集合资金信托计划，市场俗称万达专项信托计划，由中国民生信托有限公司（简称民生信托）滚动发行，是当年万达轻资产模式标志性非标信托产品，也是国内争议很大的TOT/类资金池暴雷项目。

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2017年起，该信托计划持续滚动发行170余期，每期1~2年，母信托框架期限10年；募集规模约40~41亿元，募集上限45亿元，认购门槛100万元起；预期收益率7.3~8.8%，随金额、期限档位变化，主流2年期7.3~8.7%。

交易结构为母子TOT，实质为类资金池：

1、母信托：至信316号，对外募集投资人资金。

2、5个子信托：至信317~321号5只单一信托，由母信托认购。

3、每个子信托收购一个万达广场项目公司100%股权+股东借款，股债比例约 1:2，分别是北海、抚州、九江、雅安、辽阳5座万达广场。

4、信托持有万达广场产权；万达商管继续运营管理，保留万达品牌，签署差额补足协议，承诺补足收益差额。

该模式对外销售是1~2年的短期产品，底层是长期商业地产，滚动发行、期限错配，属于资管新规禁止的资金池业务。

实际上，该信托只有约32亿元投入万达广场资产；还有约10亿元，应留在母信托作为流动性池，却被投向民生信托其他非标产品，最终无法收回。

2017~2020年，持续多期滚动发行，依靠新募集资金兑付老到期份额。

2021年，滚动发行难以为继，开始出现到期无法赎回、兑付延期；投资人发现10亿母信托资金池投向其他风险资产未充分披露，监管介入整改问责。

2021~2025年，底层5座商场仍由万达商管正常运营，有租金现金流，但母信托资金池窟窿无法填补，曾经阶段性恢复过部分利息分配。

已有投资人司法胜诉，法院认定民生信托未尽受托人义务、违规资金池、信息披露瑕疵，判决信托公司赔偿投资人本金及资金占用利息。

民生信托提出资产包处置方案，将5座万达广场以18.9亿元整体打包转让，2026年9月由持有人投票表决。

18.9亿资产处置款，对应原始本金账面兑付比例约44%。

投资人若要拿到这44%本金回款，必须0元转让那10亿亏损资金池对应的信托受益权，该部分直接清零，放弃后续追偿。

双方在回收核算上产生较大争议：

1、信托口径：把过去近十年已经发放的利息计入，对外宣传“综合回款七成左右”；

2、投资人口径：已拿的是合同约定利息，本金仅拿回 44%。

这不仅是“名”的问题，更关系到“实”，即切身利益。

后续若民生信托出台整体化债方案，仅当兑付比例高于本次综合核算的“七成基准”时，才会补足差额部分；否则无任何补偿，双方债权债务彻底了结。

如果是临近爆雷（2020~2021年）才买入的投资人，几乎没拿到多少利息，对他们来说“综合7成” 只是纸面数字，现实就只有44%本金回款。

以上争议或许没什么意义，因为三四线的万达广场很难找到接盘侠！